李志林:当前A股最大的问题是什么?,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

李志林:当前A股最大的问题是什么?
2018-06-09

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  本周大盘再收阴线,尤其是周五一根大黑棒,将5月31日3041点以来的反弹成果几乎吞没。市场各方都在追问,当前A股市场最大的问题是什么?

  有关部门称,最大的问题是外部因素的不确定和外部股市的震荡,引发了A股的波动。实际情况证明了这个论点不成立。近期欧美股市连续大涨,纳斯达克指数再创新高,“中兴”危机也已经解除,但是A股仍然大跌不休。

  管理部门认为,A股最大的问题是缺乏独角兽为代表的新经济公司。对此,投资者虽然也不否认其必要性,但对高价的独角兽大规模来A股抽血,忧心忡忡。

  投资者则认为,A股市场最大的问题是新增资金寥寥,而存量资金却日益严重“失血”。

  我认为,作为市场主体的广大投资者,对市场的症结认识最清楚,他们用资金卡说话,远比其他说词更有说服力。

  1、价值判断失灵。对多数股票而言,人们通常使用市盈率来判断其价值,通常认为20倍市盈率是具有投资价值的。然而,这一估值标准现在也失灵了。

  目前沪市的平均市盈率只有14倍,上证50和沪深300只有9倍和11倍,深市主板19.1倍,中小板33.1倍,创业板45.1倍,已低于沪指998点和1664点时的水平,属于全球股市的估值洼地。

  但是近期大批个股跌到了十几倍,甚至5—6倍市盈率,仍旧大跌不止。这表明市场资金面严重匮乏,从而使人们失去了对股票价值的理性判断。

  2、破净股超百。跌破净资产的股票大批出现,通常被视为市场触底的信号。在A股的历史上,2005年6月998点的历史低点附近,A股市场的破净股175家;2008年10月下旬,至1664点附近,A股市场的破净股数量215家;2013年6月1849点附近时,A股市场的破净股数量为160家。

  如今,在3050点附近,A股市场的破净股已有115家。26只银行股中已有15只破净。而2017年26家银行股的净利润达1.39万亿,占A股所有上市公司净利润总额的四成有余。

  这种大面积破净的出现,是市场资金严重“失血”造成的。

  3、指数位置处于全球股市最低。以2008年全球金融危机时为参照系,美国股市至今涨幅已超300%,欧洲各国股市和日本股市涨幅超200%,香港股市已收复了当时的最高点。

  唯独A股熊冠全球10年,至今仍在金融危机前高点6124点的半山腰徘徊不前。而这10年,中国的GDP从27.02万亿到82.7万亿,增幅达2.06倍。这说明,作为经济晴雨表的股市,价值中枢已被严重扭曲。

  4、扩容大跃进的后遗症。股市具有扩容功能,这是毋庸置疑的。但作为管理层,必须进行严格的、科学的、量化的管理,把握每年扩容的总量、节奏与市场资金面的统一,竭力保持一二级市场的和谐发展。

  但是,2016—2017年,不切实际地提出了尽快消灭新股“堰塞湖”,两年发行上市新股670多家,仅2017年就发行了450家,堪称史上最快的扩容大跃进。

  且不说这670多家新股中,真正有质量的新经济股少之又少,也不谈大非是否已经减持,单单是到期的小非减持量,已远远超过新股首发融资的总额,使市场资金更大规模的失血。遂导致股价中枢不断大幅下滑,这便是市场一再诟病的新股发行结构不合理所产生的后遗症。

  用牺牲二级市场来满足一级市场的扩容和大小非减持,这种做法是很不合情理的。

  5、估值合理的大盘股和白马股补跌。由于去年全年国家队主导了大盘股和白马股的主流行情,市场时兴炒“大”和炒“白”。各路机构抱团取暖,调动大量资金集中突击大盘股,致使大批周期性的大盘股和白马股涨幅高达50%—100%。

  今年以来,由于国家队资金大量退出,政策取向转向了新经济和独角兽,导致了获利盘甚多的大盘股和白马股,被机构和个人投资者不问估值地大量抛售,而大盘股和白马股的下跌,使市场资金的失血程度远大于中小盘股。

  近期在A股纳入MSCI指数后,哪怕是大盘股、白马股已经很有价值,但市场领跌的品种依然是上证50、沪深300和上证综指。

  6、独角兽加剧了市场的失血。现已上市的独角兽,如360,流通市值最高达260亿。药明康德最高流通市值达140亿。周五上市的工业富联,首日流通市值就达到220亿,成为A股市值最大的高科技股。下周一宁德时代也将上市。此外,有BATJ等5家超级大盘股的CDR也将上市,据说融资规模达380—1920亿人民币,上市以后市值还将有数倍的增长。那将要吸纳市场多少存量资金啊!

  尽管管理层为了增加市场对独角兽的承受力,下周即将发行6家规模达3000亿元的独角兽基金。但是,基金的认购者仍然来自于二级市场,从存量资金中转移且要封闭3年,短期对市场的抽血效应是实实在在的。

  为什么管理层不让社保基金、养老基金、企业年金去认购独角兽基金呢?为什么不动员市场以外的资金来应对独角兽的大规模扩容呢?

  7、从独角兽概念中寻找机会。根据A股的历史经验,市场的机会往往是与当年的扩容主体相联系的。既然独角兽是未来A股市场的扩容主题,政策取向又是大力发展自主可控的、有核心技术的高科技产业,那么投资者就只能到与新经济相关的板块和个股中去寻找机会。

  首先是参股“独角兽”的上市公司,受益于事件催化有望迎来主题性机会,但应考虑上市公司市值和占股比例,由此判断弹性空间。

  其次是产业角度被低估的存量“独角兽”上市公司,将其定义为具备稀缺性的垂直行业龙头企业,存量“独角兽”多在金融IT、医疗、大消费、大交通等领域,其中不少公司或其子公司已被行业巨头参股。

  再次是政策重点支持的芯片、软件和集成电路、5G、人工智能、互联网等板块的龙头企业。

  第四,有通过并购重组,实现转型升级的超跌、底部连续放量的中小盘、中低价股。

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