“稳”中带“忧”:2018年一季度经济数据点评,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

“稳”中带“忧”:2018年一季度经济数据点评
2018-04-18
总量较稳

  一季度经济同比增长6.8%(前值6.8%,去年同期6.9%),符合预期。

  从支出法来看,1-3月FAI同比增长7.5%(前值7.9%,去年同期9.2%),拉动GDP增长2.1个百分点(去年同期1.3%);社消同比增长基本持平,拉动GDP增长5.3%;净出口对经济增长拖累0.6个百分点,远差于市场预期。一季度经济形势可谓“稳”中带“忧”。

  从三产来看,第一产业同比增长3.2%(前值4.4%,去年同期3.0%),略高于去年同期,或与精准扶贫和农业供给侧改革有较大关系;第二产业同比增长6.3%(前值5.7%,去年同期6.4%),二产高于去年四季度的主要原因在于一月份的冷冬导致工业中公用事业反弹所致,但总体低于去年同期。第三产业同比增长7.5%(前值8.3%,去年同期7.7%),表现逊于预期。

  “隐忧”尚存

  第一,房地产投资反弹是亮点,但土地购置费贡献可能较大,而且开发商抢跑,投资高增长可持续存疑。3月份房地产投资继续反弹至10.4%(前值9.9%),主要有多重因素。1)去年拿地多、但囤地愈发难,在房地产严监管态势下,开发商存在抢跑现象;2)前期土地购置费摊余,贡献较大;3)一季度PSL放量,但今年棚改规划低于去年,未来PSL增速或下行; 4)3月中限产季结束后土石方赶工,新开工面积同比反弹至9.7%(前值2.9%),与同期水泥、钢铁库存回落、价格大涨一致。

  融资条件收紧对房地产投资的影响分为三个阶段,1)拿地多、囤地多、投资少——2)拿地少、囤地难、投资增——3)拿地少、囤地少、投资降,目前已由第一阶段进入第二阶段,预计在年中左右可能到达第三阶段。前瞻指标显示楼市调控易紧难松,资金来源增速同比放缓至3.1%,销售增速持续回落至3.6%,百城土地供应和成交趋势放缓,溢价率已由去年43%的高点下滑至12%,库存落销售亦落、库销比回升至历史均值,房地产投资4月份可能仍然较高,但未来增速或回落。

  第二,基建投资超预期下滑至8.3%(前值11.3%),部分反映地方政府债务严监管影响。预算内支出在17年四季度(下滑1%)和一季度(10.9%,17年同期为21%)大幅下滑,加之17年四季度城投净融资同比下滑44%,同时PPP监管加强,导致基建投资出现快速下滑。但我们判断基建投资在二季度会有小幅反弹,一方面一季度预算内赤字为0.2%(去年同期为0.9%),支出进度明显慢于去年,未来支出进度会加快,另外1-3月城投债净融资量为1549亿元(去年同期为-1067亿元),因此未来预计基建会有所反弹,但受对方政府隐性债务的监管趋严影响,反弹力度或不很显著。

  第三,净出口的贡献大幅下滑,未来也难乐观。去年1-3月贸易顺差同比下滑43%,今年1-3月下滑28%,实际上与去年同期相比贸易顺差的下滑幅度收窄,根据这个简单推算,今年净出口贡献不应该差于去年同期。但数据显示今年净出口对经济的贡献是-0.6个百分点,远低于去年同期的0.1个百分点。从公布的分项数据难以推出算出净出口的贡献,似乎是个困惑。在“贸易摩擦”未见降温的情况下,未来贸易顺差对增长的贡献恐怕也难以乐观。

  3月单月社会消费品零售总额名义和实际同比小幅回升至10.1%和8.6%(前值9.7%和7.6%),再现季末效应。今年春节靠后,3月沾边,带动餐饮、食品饮料、日用、珠宝、纺服同比反弹。天气转暖,家电、家具、建材等房地产相关消费季节性回暖。汽车销售受购置税优惠退坡、基数上升、春节期间增长过快透支部分需求影响,同比有所回落。一季度总体看,社消名义与实际同比分别增长9.8%和8.1%,与去年四季度(9.9%和8.4%)相比,稳中偏弱。而随着企业利润增速的放缓,居民人均可支配收入名义和实际同比增速延续了四季度的放缓态势。

  特殊因素消失,工业生产如期放缓

  3月工业增加值同比增长6%(前值7.2%,去年同期7.6%)。工业生产放缓,与预期一致,1-2月工业增加值超预期主要受冷冬、春节错位和出口超预期影响,工业生产快速增长,而3月份冷冬和春节错位因素消失,出口超预期下滑,同时3月开工受两会影响推迟,加之基数效应,导致工业生产放缓。

  分行业来看,冷冬因素消失,公用事业同比增长放缓至5.8%(前值13.3%,去年同期9.7%)。公用事业增长下滑,对煤炭的需求减弱,采矿业同比增长下降1.1%(前值1.6%)。制造业同比增长放缓至6.6%(前值7%),分项来看,与前两个月相比大部分均呈现下滑态势,但专用设备、计算机通信等高新技术行业表现亮眼,同时汽车行业出现反弹需重点关注。

  分区域来看,3月份,东部地区增加值同比增长5.1%(前值6.9%,去年同期7.6%),中部地区增长6.9%(前值8.2%,去年同期8.5%),西部地区增长6.0%(前值8.4%,去年同期8.8%),东北地区增长5.4%(前值4.7%,去年同期0.0%),东北区域重要受基数效应影响反弹。

  机会在总量之外

  往前看,经济稳中偏弱态势不改。基建或小幅反弹,地产投资稳中偏弱,制造业投资总体平淡,不过中高端或较好。“贸易摩擦”影响继续显现。贸易摩擦或仍影响市场情绪,但扩大开放,以及政府支持产业升级,酝酿投资机会。

限时优惠:万1.8开户
(赠送JK波段王公式)
免责申明: 1、本站涉及的内容仅供参考,不作为投资依据,依此操作风险自担。
2、本站部分内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除。
index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml