华住Q1 RevPAR增速超预期 强化酒店龙头增长逻辑,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

华住Q1 RevPAR增速超预期 强化酒店龙头增长逻辑
2018-04-18

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  事件:华住酒店于 4 月 16 日晚间发布第一季度经营数据,一季度整体出租率 83.7%,同比降低 0.2pct;平均房价 207 元,同比增长 13.7%;RevPAR173 元,同比增长 13.8%。一季度新开店 127 家(直营 7 家,加盟 120 家),净开业酒店 71 家(直营 2 家,加盟 69 家)。

  投资要点

  出租率维持高位,提价动力充足,RevPAR 良性增长。1)出租率在酒店扩张增加供给、新酒店爬坡期与提价多重影响下同降 0.2pct,该拐点不具备行业信号性质,主要由于前期持续增长带来的高基数以及加速扩张效应。2)平均房价酒店提升力度持续,增速环比提升 0.3pct,保持提价预期较高。3)出租率维持高位,平均房价驱动 RevPAR 良性增长,RevPAR 增速保持在 13.8%的较高水平,较 Q4 微降 0.7pct,增速微降与渠道扩张相关。加盟酒店在高速扩张带来的爬坡期影响下,RevPAR 增速仍保持较高水平(+10.9%),印证公司扩张质量和行业供需缺口下的景气持续。

  同店数据超前期指引,提价能力印证供需良性。在酒店加速扩张基础上,老店仍保持较强的提价能力,体现供需关系的良性发展:加速提价(ADR 增速+1.2pct)抵消出租率增幅下降(OCC 平均增速-1.0pct;),老店 RevPAR 平均增速(+6.5%)与 17 年 Q4 持平,在淡季仍实现高于公司指引的 3%-5%,预计酒店行业整体增速好于当前预期,景气度持续。经济型、中高端酒店 RevPAR 增速在淡季均实现高于公司指引(经济型同店 RevPAR3-5%,中高端 RevPAR 同店能达到 5%左右)。

  加速扩张+整合提升,中端占比提升。1)门店拓展持续,18Q1 新开店 127 家,同比增加 38 家;净开业酒店 71 家,同比增加 4 家;扩张与整合速度均有所提升,实现跑马圈地的同时保证经营效率。2)中高端为战略重心,Q1 净开业中高端酒店 81 家,截止 18 年 Q1,公司旗下中高端门店占比 24.97%(+4.37pct,含宜必思定位调整的影响)。

  市场预期下修过度,看好酒店行业成长性与龙头红利。Q1 整体RevPAR 增速较 Q4 有所放缓,但前期酒店龙头股价猛烈回调已充分反映该预期(3 月初华住预计全年 RevPAR 同店增速仅 3-5%);从华住 Q1 同店 RevPAR 增速(6.5%)看,市场预期下修过度。结合锦江1-2 月累计 RevPAR 增速 7.05%,预计 3 月锦江经营情况有望超预期。看好消费升级带来的酒店板块持续成长机会,以及酒店龙头锦江、首旅、华住的持续受益。

  风险提示:宏观经济波动、行业竞争加剧的风险。

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