招商证券:蓝晓科技买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

招商证券:蓝晓科技买入评级
2018-04-18

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  事件:

  1、公司发布2017年年报,实现营业收入4.44亿元,同比增长33.64%;实现利润总额1.08亿元,同比上升52.53%;归母净利润9,319万元,同比增长51.04%;扣非归母净利润6,830万元,同比增长21.39%。

  2、公司拟向全体股东每10股派送现金股利0.85元(含税)。

  3、公司发布2018年一季度报告,实现营业收入1.32亿元,同比增长34.05%;归母净利润2,012万元,同比增长35.86%;扣非归母净利润1,916万元,同比增长41.15%。

  评论:

  业绩增长符合预期。2017年公司实现营业收入4.44亿元,同比增长33.64%;归母净利润9,319万元,同比增长51.04%,符合预期。2017年业绩增长主要源于公司生物制药、环保化工和湿法冶金三大核心业务板块稳定增长,其中系统集成和国际收入增速可观。2018年一季度实现营业收入1.32亿元,同比增长34.05%;归母净利润2,012万元,同比增长35.86%;扣非归母净利润1,916万元,同比增长41.15%。公司继续围绕原核心业务发展,积极扩大下游细分领域的发展,在湿法冶金、环保等领域取得了较高的增长;公司逐步向下游客户方案解决商转换,配套装置设备起量较快,在一季度收入贡献明显。

  静待与藏格合作项目收入逐步落实。公司3月底与藏格锂业签订5.78亿的年产1万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同,我们预计将在2018年二季度至2019年一季度逐步落实,我们判断提锂装置设备将在今年实现大部分供应,预计能实现4-4.5亿的收入,即公司收入体量有望在今年上一个台阶。

  盐湖提锂技术优势明显,后续发展可期。我们认为公司盐湖提锂技术具有吸附提锂能力强、深度除杂能力、连续生产能力及产业化能力强等优势,尤其可实现超高镁锂比贫矿卤水的有效提锂,现有青海冷湖100t/a碳酸锂项目已常规化运营,公司有望在2018年进一步扩大产能,贡献更多业绩弹性。

  维持公司长期推荐逻辑不变:

  研发实力稳固高端树脂领域龙头地位,产业链延伸开拓新增长点。技术团队从事树脂研究20余年,对配方及复杂工艺的深刻理解是发展根基。凭借优秀的技术实力,公司逐步攻破环保化工、食品加工、制药和湿法冶金等高附加值树脂新兴领域,并快速占据各领域龙头地位,随着新进入领域增加,公司销售收入持续增长。同时公司以树脂为中心,逐步延伸到相关装备与配套产线,较多工程已实现交钥匙服务,单个客户销售收入实现从1到N的飞越,同时提高议价权,开拓新增长点;

  下游应用需求旺盛,原有业务进入快速增长通道。1)生物制药领域:巩固中药成分及植物提取领域强势地位,固相合成载体领域技术和层析介质系列等高端医药分离纯化技术成为医药领域新看点;2)环保化工领域:供给侧改革与环保趋严督促废水治理领域进入业绩释放期,将直接带动公司环保应用领域业绩增长;3)湿法冶金领域(金属镓):随着5G、物联网和军工信息化等加速进行,砷化镓和氮化镓应用将极速增长,贡献较高业绩弹性。我们长期坚定看好公司在生物制药、环保化工和湿法冶金应用领域的发展,配合新产能投放,有望进入快速成长阶段;

  尖端领域材料和技术的创新与产业化布局不断,打开成长空间。1)金属锂:提锂技术储备已久,能实现贫矿卤水(镁锂比超过1300:1)有效提锂,目前青海冷湖100t/a碳酸锂项目已产出高纯度碳酸锂,关键运行指标技术性和经济性均达到较好水平,有望在2018年进一步扩大产能;获得藏格锂业5.78亿大单,再次认证公司吸附提锂技术;2)多晶硅:与永祥股份签署精馏硼吸附树脂大额订单,公司新产品技术进一步获得市场认可。公司还储备了镍、钴、铟、铼等其他金属提取分离技术,我们相信随着公司金属锂、多晶硅提取等其他新业务逐步铺开,后续增长可期;

  维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑公司提锂业务收入逐步落实,我们上调2018-2020年净利润为1.89亿元、2.34亿元和2.70亿元,对应2018-2020年PE为40、32、28倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;

  风险提示:产能释放进度不达预期,下游应用需求不振,新业务拓展不及预期。

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