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MSCI资金流入节奏如何?
2018-04-17

  本期主题:陆股通与MSCI

  ①为何要提高陆港通每日额度?

  推进资本市场双向开放是陆港通每日额度提高的根本原因。易纲今年4月11日在博鳌亚洲论坛上宣布,从今年5月1日起把互联互通每日额度扩大为原来的4倍,这反映了我国持续推进资本市场对外开放。十三五规划指出,要“推进资本市场双向开放,提高股票、债券市场对外开放程度”,习总书记在今年4月10日博鳌论坛宣布,要继续扩大开放。

  ②提高陆港通每日额度对A股纳入MSCI有什么影响?

  短期来看,提高陆港通每日额度,A股纳入MSCI“两步走”计划很可能并为“一步走”;长期来看,提高陆港通每日额度,有助于提高纳入因子以及标的股票扩容至中盘股。A股纳入MSCI要分两步走的目的就是以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制,第一步预定在18年5月半年度评审时实施(6月1日正式执行),第二步在 18年8月季度指数评审时实施(9月3日正式执行)。我们认为此次将每日额度扩大至原先四倍属于“大幅度提高”,MSCI很可能将“两步走”合并为“一步走”。

  ③A股纳入MSCI资金流入节奏如何?

  预计纳入MSCI在短期内会给A股带来约1000亿元的流入资金。考虑到主动型基金可能会提前配置,在“两步走”情况下,预计这1000亿元流入资金中大部分会在第一步执行日6月1日前后一段时间内流入,剩余部分会在第二步执行日9月3日后流入。在“一步走”情况下,预计这1000亿资金均会在6月1日前后一段时间内流入。预计境外被动型基金资金集中流入A股的时间跨度约为1个月内。考虑到冲击成本和MSCI官方表述,境外资金流入也不可能是在非常短的时间内(比如1天)集中流入。(跟踪MSCIA股相关指数的基金规模合计约4.5万亿美元, A股权重在0.1%~2.5%之间,预计短期内纳入MSCI会给A股带来约人民币1000亿元流入)

  ● 股市流动性跟踪:新发基金和陆股通北上资金大幅流入

  上周A股新发基金123亿元,环比先前一周增加73亿元;陆股通流入127亿元,环比先前一周增加84亿元。

  ● 全市场流动性跟踪—“量”:公开市场净回笼

  因银行体系流动性总量处于较高水平,上周逆回购净回笼1000亿元。

  ● 全市场流动性跟踪—“价”:利率回落

  短端利率明显上行,R001上下行20bp;长端利率较为平稳,10Y国债到期收益率由3.70%上行至3.71%,上行了1bp。

  ● 风险提示:二季度流动性与预期不符。

  A股纳入MSCI资金流入规模和节奏与预期不符。

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