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保利地产跌透了吗?
2018-04-16

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  作为地产股的龙头品种之一,保利地产(600048)今日在银行地产股的下杀风暴中,也未能幸免,全天跌幅超过5%。至此,今年2月以来,公司股价在两个多月的时间内已累计下跌超过20%。

  实际上,从刚刚公布的保利地产3月销售简报来看,2018年3 月,公司实现签约面积218.35万平方米,同比增长9.10%;实现签约金额336.36亿元,同比增长17.59%。而今年一季度,公司则实现签约面积592.76万平方米,同比增长 41.71%;实现签约金额869.33亿元,同比增长51.42%。

  客观而言,在国家加大房地产调控力度的宏观环境下,能取得50%以上的单季签约增速,保利地产这份成绩单还是相当不错的。更何况,一季度公司还在土地市场新获34个项目,新增规划面积701.9万平方米,同比增加4.6%。不难看出,公司2018年土地扩张势态不变。

  未来有望充分受益于行业融资集中度和拿地集中度进一步提升,继续保持稳健的业绩成长。

  不过,令人遗憾的是,公司的股价似乎和其业绩不是十分匹配。究其原因,还是估值惹的祸。


  从这份券商研报我们了解到,保利地产2018年预计营收和净利润增速分别为27.41%和30.02%,EPS的一致预期也给到了1.72元,按照最新收盘价13.24元计算,目前PE为7.69倍。客观而言,目前这个估值水平应该不算高了。

  考虑到房地产行业的特点以及保利地产的市场地位,2018年其PE的波动区间应该在7-10倍。换句话说,其2018年股价波动区间应该在12.04—17.20之间。显然,今年2月保利地产创出18.74元的年内最高价时,PE已高达 10.89倍,达到了估值上限。

  而随后两个多月的下跌,更大可能是估值的回归。当然,也可以理解为市场提前预支了2018年一季度保利地产的优良业绩。当然,如今股价跌至13.24元这个价位,估值回归的过程已进入后半段。

  考虑到近期市场整体受到外围扰动因素较多,因此不排除公司股价出现下探7倍PE的极致情况。如果真的出现这种情况,那么保利地产的股价还有接近10%的跌幅。

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