资产配置专题报告:9月资产配置月享沙龙,最新消息

金投资讯

资产配置专题报告:9月资产配置月享沙龙
2021-09-15

  报告要点

  社融筑底为避险资产与风险资产的“交接棒”时期,基于对市场风格和产品的综合分析,仍看好中小盘的配置机会。

  摘要:

  本次会议主要观点:

  信贷收缩尚未结束,四季度有望阶段性企稳,但大幅全面宽信贷的条件尚不具备。

  复盘历史上5 次社融磨底阶段,大多在半年至一年左右的时间。社融筑底为避险资产与风险资产的“交接棒”时期。当社融触底企稳后,利率仍有一到两个季度的下跌时间,但是利率下跌的速度变缓或者震荡。相反,权益类资产在社融触底后开始震荡上行。股债比价角度,权益的吸引力提升。当前与过去5 次社融触底时期最大的区别在通胀,供给侧是当前大宗商品的主要矛盾,并支撑基本面,但宏观环境趋弱,政策风险上升,商品旺季过后,基本面支撑将边际走弱。

  除基本面因素外,产品、资金也是年内风格切换的重要原因:1)雪球期权。机构对冲时的高抛低吸属性提供指数向下时的安全垫,同时缩窄贴水,起到情绪上的正向支撑;2)指增产品。年内体量扩大、中证1000 指增产品扩容、风格漂移强化小盘配置特征;3)增量资金。私募及外资是年内主要增量,鉴于两者配置小盘化,其对于小盘股有利。

  基于“持仓有效性”构建主动管理型公募基金“753”分类体系:我们采用中信产业板块和中信风格板块这两种分类体系作为“标尺”,构建了针对主动管理型公募基金的“753”分类体系。其中“7”即七大产业分类,若归于此类则表明基金集中投资于某一特定领域,“5”即五大风格分类,若归于此类则表明基金在产业上较为均衡,但在风格上呈现出明显的偏好,“3”即基金投资范围的3 种约束所形成的分类,具体来讲则为普通股票型、偏股混合型和灵活配置型三类。这样针对主动管理型公募基金,我们便可以划分出合计15 种子类,每个季度每只主动管理型公募基金均会获得一个唯一的分类标签。

  风险:信贷大幅恶化、政策风险、模型风险

(文章来源:中信期货)

原文出处:http://stock.eastmoney.com/a/202109152101904540.html

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