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富士康给A股带来新机会
2018-03-10

   时下A股中的 “独角兽”概念风起云涌,从富士康过会,到交易所为 “独角兽”企业IPO开绿灯甚至修改规则,A股大有一波泛科创蓝筹牛市蠢蠢欲动的苗头。这一波炒作随着富士康破纪录地快速上会并通过而达到高潮。

  以“独角兽”的真正含义来看,富士康根本算不上是“独角兽”企业,应该算是一个知名企业。时下,尽管还真没有几家“独角兽”企业能走到A股台前,但由于A股最近几年太缺乏以互联网经济为主的优质新经济上市资源,太缺乏有实质意义的泛科创蓝筹行情,于是一闻“独角兽”,市场热情就被迅速点燃,这也在情理之中。其实,像富士康和小米这样的企业如果能在A股大规模上市,其实质意义并不在哪些能来,能上多少家,而应该是一种衍生的示范效应,即资本市场究竟喜欢怎样的上市资源,也给整个社会资金一个投资方向的启迪:投资什么样的企业才是未来的方向?投资什么样的企业最赚钱?

  从这个角度看,二级市场追逐“独角兽”概念的着力点也许会发生变换,因为就现实的情况看,A股几乎没有真正意义上的 “独角兽”企业,即便有也很贵,几乎一步到位了,典型如三六零分众传媒等。那么市场现在在挖掘什么呢?外围一点看,哪些公司与即将到来的 “独角兽”企业有业务往来?深层一点看,哪些上市公司投资过 “独角兽”企业?再进一步挖掘,就是哪些公司能和这些 “独角兽”、知名的准上市企业有可比性?

  从第一层次的炒作看,普路通是典型,短短六个交易日就收获三个涨停板上涨了50%,原因就是其主业涉及小米,是为小米及其上下游提供专业的供应链管理咨询与执行服务的。但这个层面的炒作其实比较无厘头, “独角兽”企业上市与否与这些有业务往来的企业关联度其实并不大,因为它们几乎都无法分享 “独角兽”企业上市的股权溢价;第二个层次与 “独角兽”企业IPO关联度就大多了,因为如果投资的 “独角兽”企业一旦上市,其股权收益是非常大的,比如连续两天涨停的江南化工,就是因为其投资了准 “独角兽”企业图灵机器人和人工智能领域视觉交互技术提供商锋时互动。不过这个层面的公司不多,因为能投资到满足上市条件的 “独角兽”企业的上市公司完全是凤毛麟角;第三层次其实尤其值得我们重点关注,富士康这么牛的企业,净利润也不过162亿人民币,市场预计的市值估算却达到了7000亿人民币的水平,要知道,A股中有一些非垄断性企业净利润水平达到或超过富士康的企业也不少,科技含量也不低,市值却与富士康的估值差了很远。

  举个例子,美的集团2017年的净利润水平基本上也能达到160亿左右,行业属性与富士康也差不多,都是消费电子类,但其市值目前只有4000亿左右。更为典型的是上汽集团,全球第七大汽车生产企业,在国内汽车企业中可谓一枝独秀 (2月生产销售均超过10%),2017年的净利润达到342亿,是富士康的两倍多,但目前市值也刚刚4000亿出头,要说科技含量,富士康是全球最大的消费电子代工企业,科技含量就真的比上汽集团高很多?要知道上汽刚刚拿到了中国第一张无人驾驶汽车的路试牌照,还和英飞凌合资成立了公司专门研发掌控新能源核心技术——电力电子驱动模块(IGBT模块)。这样的公司该给什么样的市场估值?

  所以,我们不能只看到富士康快速过会,也不能只看到富士康可能出现的高溢价估值,而应看到富士康给A股带来的新机会:真正的科技泛蓝筹可能形成你追我赶的行情。这里需要注意,这些热门品种一是市场地位要高,非垄断的世界级企业;二是科技含量要高,属于升级换代的创新性企业;三是业绩一定要好,估值处于低端水平。与其临渊羡鱼,不如退而结网,富士康呼啸而来, “独角兽”个个都可能高溢价,我们还不如深度挖掘A股已经有的低估值好企业。

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