申万宏源:金沙中国买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

申万宏源:金沙中国买入评级
2018-03-07

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   2017年,金沙中国贵宾博彩毛收入同比增长9%,中场博彩毛收入同比增长19%,净收入录得77亿美元(同比增长16.0%),净利润16亿美元(同比增长31.0%)。EBITDA率由2016年的33.7%轻微上升至2017年的33.9%,净利率由2016年的18%增加至2017年的21%,主要因为2016年澳门巴黎人开业前费用的影响。

  高端中场增长。2017年四季度,金沙中国的高端中场毛收入同比增长52.1%。高端中场客户来自中国较远的省份,看起来更年轻,停留时间更长,预计受到金沙中国更多非博彩业务的吸引。此外,我们注意到港澳L型签注对内地旅客的便利,作为最大的中场博彩公司,金沙中国将受益行业中场的增长。

  未来战略。我们相信公司将抓住高端中场增长的机会。此外,公司旨在抓住市场增长机遇将金沙城中心翻新为伦敦人,预计于2020年完成。两个套房建筑及伦敦人在未来三年的总资本开支11亿美元; 澳门巴黎人大约600间标准间被改造成300个套房; 公司根据市场调整赌桌分配,2017年三季度至四季度,29张赌桌被转移到高端中场,2017年四季度同比2016年四季度多出73张高端中场赌桌。根据公司的战略,这一变化将持续跟随市场的趋势调整。

  上调评级至买入。考虑到金沙中国高端中场业务强劲的表现以及公司计划在2019年之后将金沙城中心翻新为伦敦人,我们维持2018和2019年每股盈利预测分别为0.24美元和0.27美元,并引入2020年每股盈利预测0.29美元,分别同比增长21.0%/13.0%/7.4%。维持目标价港币52.40元,对应17倍2018年EV/EBITDA,22%的上升空间,上调评级至买入。我们认为近期的市场情绪主要被2月份疲软数据拉低,但我们认为行业趋势没有改变,提供了一个买入时点。

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