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金投资讯

目前时点新能源板块的看法
2018-02-28

  近期高盛发出报告,认为美股未来存在20-25%的下跌可能,伴随春节前A股的一轮暴跌,大家目前对A股2018年的走势分歧较大,较为悲观的情绪普遍存在,目前中证1000的市盈率的中位数33倍,沪深300的中位数25倍,目前节点A股经过2015年牛市以来两年多的调整,估值下降较为明显,潜在风险被逐步释放,我们认为目前处于熊市的中后期,此时更要乐观一些,选择基本面好的公司进行布局。结合我们新能源板块来看,新能源板块经过去年四季度与1月份和2月初的调整后,近期有一定的反弹,除了大盘的影响外,也有行业自身发展变化的因素:

  1

  新能源汽车:目前进入右侧交易阶段,有望迎来一年一度的板块行情。

  新能源汽车自去年9月份后进入调整,一直持续到春节前的新的补贴政策出台,对于近期新能源汽车上涨的原因,从我们的观察来看,归结为:板块经过近半年的调整,市盈率趋于合理,很多市盈率在25倍左右,有些甚至低于20倍,对于新兴行业来说非常具有布局价值;新的补贴政策出台,消除了市场的不确定性,成为新一轮行情的引爆点;一月份新能源汽车销量较好,给与市场积极的信号;上游锂、钴涨价继续,市场积极看好;近几年新能源汽车板块股价走势呈现涨半年跌半年的特征,目前进入一年一度的布局时机。

  对于新能源汽车板块后期的走势,我们认为行情才刚刚开始,支撑新能源板块近期反弹的逻辑将继续起作用。从细分行业布局来看,我们一直在思考“如果新能源汽车的行情到来,我们该怎么布局?”,我们认为首选依然是上游的锂、钴板块,竞争格局良好,存在量价齐升;次选跌幅较大的某些中游板块,基于:市盈率较低,风险收益比高;某些细分行业的价格接近成本线,有望触底反转;某些跌幅较大的细分行业的竞争格局在向好,龙头的市占率在逐步提高;某些细分行业具有较高的竞争壁垒。

  2

  风电板块:过滤杂音,坚定行业复苏。

  目前市场对于风电板块的复苏还存有较多的顾虑,从股价走势来看,龙头公司的股价在经过2017年下半年的大幅上涨后,在2017年年底与2018年初进入调整阶段,除了龙头公司有一定的表现,板块内的其他公司并未有太多表现,我们认为此时市场是比较谨慎的,从新装机量的数据上来看,风电行业的复苏并不特别明显,市场的谨慎是有一定道理的。目前风电行业的复苏进入业绩兑现阶段,只有在板块内公司的业绩上有所表现,股价才有望走出新一轮的涨势,我们认为2018年大概率复苏,低点正当布局时,基于:

  1)目前核准未建的风电项目在110GW左右,这些项目大部分都会在2019年底之前开工以争取较高的上网电价;

  2)弃风率下降明显,2017年三季度弃风率下降到8.7%左右,全年的弃风率有望下降到12%左右,随着弃风率的改善,国家政策将会有所放松,包括红色预警的部分区域解禁等;

  3)风电成本下降明显,目前风电成本在4-5毛钱左右,与火电3-4毛钱的成本来比并不显得十分高,同时随着煤价的上涨以及环境保护意识的逐步增强,火电的成本还会继续提高,而风电的成本随着生产工艺与技术的进步,在逐步下降,目前部分国外地区,风电成本与火电成本已基本持平,我们认为随着时间的推移,我国风电的成本会逐步接近火电的成本甚至低于火电成本,平价上网可期,从而风电行业迎来大发展;

  4)中南部、东部等低风速地区以及海上风电开发技术的逐步成熟,也会给风电行业锦上添花。

  3

  光伏:冷静观察,静待风险释放

  对于光伏板块,目前从新能源各细分领域的比较来看并不是最好的选择,我们认为此时光伏的投资要多一份悲观,基于:光伏板块已经过三年的高速发展(从2015年的新装机量18GW,到2017年新装机量53GW);目前行业的补贴资金缺口较大;弃光率处于较高水平;行业的高速发展过分透支未来的发展,从未来的发展趋势来看行业很难保持像2016/2017年的高速发展情况,行业的发展逐步进入到周期的高点。

  目前板块最为看好的方向是单晶硅和分布式光伏:单晶硅龙头公司的毛利率在产业链内处于较高水平,出于抢占更多的市场份额,在产能足够的情况下,单晶硅的价格势必继续下降,与多晶硅不免产生价格战,未来潜在风险较大,我们认为目前节点较好的策略是以观察跟踪为主,等待价格见底后或许是较好的布局时机。分布式光伏经过2017年的高速发展,基数变大,2018年的增速势必有所下降,同时由于分布式光伏参与的企业较多,对单个公司产生较大利润贡献的作用也有限。

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