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金投资讯

创业板收益风险比在上升
2018-02-28

   2月27日,A股震荡下行,走势分化,主板跌幅较大,创业板连续上涨,前期强势的周期品及白马消费调整明显。当日,香港恒生指数下跌0.73%。

  我们的观点:

  目前仍处于数据真空期,尚无法对需求做出精准判断,高频数据大致可推导出需求不差的结论。

  1、2月经济数据仍未公布,且受到春节错位因素的影响,波动会比较大。目前仅根据中微观高频数据,30大城市商品房成交面积回暖、钢价水泥价格基本稳定、火爆的春节电影旅游市场,大致得出前两个月经济需求并不差的结论。美元弱大宗强的格局尚未打破,通胀预期仍未消除,大宗周期品后续仍有行情。

  白马消费股的高估值对业绩验证的要求越来越高,业绩不达预期会带动产业链下行。交易通道拥挤下,市场逐步意识到流动性风险。

  白马消费股持续上涨后,其高估值需要越来越确定、越来越及时的业绩验证。部分股票若业绩跟不上,会通过横盘或补跌的形式消化估值压力。1月底2月初的暴跌中,白马消费股在基本面没有变化的情况下,短期内大幅回调,主因在于板块交易通道已经非常拥挤,恐慌来袭时,市场信心丧失,流动性风险出现。近期部分个股出现业绩低于预期的情况,带动整个产业链下行,仍需警惕流动性风险。

  短期资金面角度,陆港通资金连续净买入,国内资金加仓创业板ETF份额大增。创业板的收益风险比上升。

  随着市场自暴跌中企稳,陆港通资金陆续开始净买入,部分国内资金在强势股补跌过程中挪腾到创业板,易方达创业板ETF在市场前期下跌中份额大增。创业板因前期跌幅较大,相对与主板的估值在历史底部,向上的收益高于向下的风险,吸引力逐步增强。

  但风格转换不是一蹴而就的,我们虽然认为创业板的性价比在提升,但这是一个过程,一个反复摩底反复确认的过程。

  3月份市场修复性行情可期。

  (1)2月调整幅度较大,A股主要指数最大回撤幅度在15%左右,3月出现修复性上涨的概率较高;(2)节后流动性阶段性宽松,长短端利率均出现不同程度下浮;(3)今年两会即将召开,涉及相关概念均有可能表现。3月份市场修复性行情可期,创业板收益风险比上升。

  风险提示:经济波动

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