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金投资讯

又一个明星股倒下了 这次为什么是它呢?
2018-02-28

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  2月27日,6年上涨十倍的大牛股老板电器跌停了,而且是一字板跌停,且封单也不小。如此的“明星白马”,竟飞出了“黑天鹅”。首次影响,家电股今日也是整体疲弱,美的集团格力电器等纷纷明显下挫。

  这对于很多专注优质公司的投资者来说,是个不小的打击。市场上对于其下跌原因也是众说纷坛,同时对家电板块的未来也是忧心忡忡。

  业绩不及预期

  四季度惹的“祸”

  而在老板电器一字跌停的前一晚,也就是2月26日晚,老板电器发布2017年业绩快报,报告期内实现营业收入69.98亿元,同比增长20.78%,归属于上市公司股东的净利润达14.50亿元,同比增长20.18%。

  这与老板电器自2010年上市,至2016年所维持的净利润年平均47.08%的高增长相比较,下滑较为明显,增长率直接腰斩。

(数据来源:东方财富Choice数据)

  此外,2017年的营业收入,较2010-2016年的平均29.85%年增长,也是存在明显的下滑。

(数据来源:东方财富Choice数据)

  可是从2017年各个季度来看,老板电器一季度净利增长达54.28%,半年报增长41.37%,三季度下降至36.95%,而全年业绩仅增长20%。如此说来,去年四季度老板电器的净利增速不仅环比大幅下降,同比2016年四季度也下降3%,这在公司历史上都相当少见。

  对此,据证券时报记者了解,主要有如下几个方面:

  (1)税收返还因素:2016年四季度有4600万税收返还,而本年没有。若扣除税收返还影响,净利润同比上升7.3%;

  (2)京东苏宁渠道费用记录调整:有8500万费用按原来方法应该同时计收入和费用,但四季度有变化,直接从收入里扣除;

  (3)房地产市场影响:老板电器目前80%收入来自新房装修,20%来自更新,因此不可避免会受到房地产市场影响,特别是在一二线城市。

  机构和游资双双大额出逃

  正是由于业绩不及预期,在投资者心里形成了强烈的预期差,使得投资者集体逃命,造成了踩踏。

  从2月27日盘后龙虎榜数据可以看出,当天,对于机构来说,有两家机构合计买入了657万元,却有三家机构卖出了8844万元。净卖出超8000万元。

  另外,招商证券北京北三环东路营业部卖出5055万元。

  与员工股权激励也有关?

  除了业绩不及预期,所导致的投资者出逃这些因素之外。有意思的是,在2月27号当天,老板电器还有一批资金解禁,解禁股数为403万股,解禁的市值为1.82亿元,此批解禁股为两年前股权激励限售的股份。

  可以看到的是,在老板电器上市以来,解禁股为股权激励限售股的共有3批,唯有此次在解禁前后都出现了股价下跌的情况。

  同时,另一则消息同样引起了小编的注意,在2018年1月11日,老板电器披露了公司2018年员工持股计划,该计划拟筹资不超过2.06亿元。通过果实资本-老板电器共赢一号私募投资基金,在二级市场购买老板电器股票。以公司董事会召开前一日收盘价51.56元/股计算,本次员工持股计划涉及的股票总数量约为400万股,占公司总股本的0.42%。根据持股计划,员工自筹资金上限为1.03亿元,剩余1.03亿元由公司控股股东老板实业集团提供借款支持。

  自老板电器上市以来,共推出过两次股权激励方案。2014年第一次推出限制性股票激励计划,限制性股票的股价为15.16元,而随着老板电器股价的一路上涨,至2015年8月再次推出股权激励计划的时候,股价已上涨了近3倍。

  事实上,资管机构在执行员工持股计划的建仓期打压股价是属于较为常现象,员工持股计划本身,起到的是激励作用,如果不能适时的控制持股成本,员工持股计划将无法实现预期目标。以老板电器公布持股计划之后的股价来说,54.5元每股的价格几乎接近了历史高点的价格,以此价格进行股权激励似乎显得不那么合适。

  市场风格转换加剧跌势?

  当然,除了老板电器自身的原因之外,也有专业人士认为,与目前的市场风格转换也有关系。

  此前老板电器脱颖而出成为一只明星股,离不开公司自身业绩的腾飞,同时也和市场投资风向具有莫大关系,特别是在2017年,老板电器炙手可热,就与A股市场追捧大消费白马股的市况有关。成也萧何,败也萧何,老板电器今天的跌停,也源于近期市场投资风向有所转换。

  本周一,受外围市场及IPO注册制延期等消息影响,两市股指集体高开,上证综指实现六连阳,中小板、创业板表现更突出,创业板指成为昨天的领涨先锋,盘中一度大涨近4%,收盘仍涨3.61%,创出近7月最大单日涨幅。

  今天市场继续分化,权重板块普遍低迷,中小创延续强势,截至中午收盘,上证综指跌近1%失守3300点;创业板指一枝独秀,上涨0.96%。目前市场对创蓝筹唱多之声骤起,各路资金对中小创细分行情龙头的加仓也十分积极。

  该专业人士表示,如果市场投资风潮继续转向中小创,在年报及一季报披露季,对于估值不算便宜、前期涨幅较大仍处高位的白马股,投资者短期需要保持一定的警惕。

  家电板块从此就不行了?

  我们再说回今天的主角老板电器所在的家电板块。由于老板电器,是否就意味着家电板块就一蹶不振了。

  对此,财经名博宋建文表示:

  首先,老板电器增速下滑,只是老板电器这家公司的业绩,并不代表其他公司增速也会下滑。而其他公司在老板电器跌停的情况下也出现了杀跌走势,属于市场情绪驱动,属于板块联动效应,之后会分化出来,该涨的还是会涨,该跌的同样会跌。

  至于老板电器,就好比一个学生每次都考100分,然后突然某一次只考了90分,老师就会批评他退步了,责怪他是不是没有认真学习。家长就会很生气,怨他怎么学习成绩下降了,总之他会成为一个受气的孩子。而另一个学生,每次都考60分,然后突然有一次考了65分,老师会表扬他有进步了,希望再接再厉。家长会买礼物鼓励他下次再考高点。道理其实是一样的。

  其次,老板电器增速下滑,确实传达了一个信号,房地产调控效应开始在地产周期周边行业显现,家电特别是云厨电对地产周期的依赖性相对较强,地产行业周期性的波动,会影响整个家电板块的周期发展,从这个角度来说,市场对整个家电板块的担忧也是合理的。

  但是从另一个公司苏泊尔来看,昨天也发布了业绩快报,增长21%,业线增长基本符合预期,而昨天苏泊尔的股价大涨了4.78%,因而老板电器未必完全代表整个家电行业,和各种的市场份额、属性也有一定的区别。

  因而,宋建文表示对地产周期依附性较低的小家电类公司,本身受周期影响冲击就不会太大,所以在消费升级和智能化驱动之下,优秀的公司依然可以实现持续性的增长。

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