中泰证券:京东方A买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

中泰证券:京东方A买入评级
2018-01-15

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  事件: 公司收到北京市国资委下发的《关于组织开展职业经理人试点工作的通知》,将按照市国资委“开展职业经理人试点,‘一企一策’指定市场化选聘经理层的制度措施,优先在二级及以下企业特别是上市公司开展试点”的工作部署和安排,公司在试点名单之列。

  改革深入优化治理,提升公司核心竞争力: 职业经理人试点是深化国企改革的重要举措之一,推行职业经理人制度,实行内部培养和外部引进相结合,畅通现有经营管理者与职业经理人身份转换通道,董事会可以按市场化方式选聘和管理职业经理人,合理增加市场化选聘比例,有望进一步完善公司管理层的激励(尤其是长期激励方面)与约束机制, 有助于增强公司凝聚力, 提升公司核心竞争力。

  LCD 价格趋稳, 产能释放助力平稳增长: 自 17 年 Q4 以来大尺寸面板价格降幅逐渐收窄,进入一月以来, 55 寸与 32 寸面板价格已企稳,仅 43 寸微幅下降, 18 年为体育赛事大年, TV 需求从二季度开始有望逐步释放,目前下游 TV 厂整体库存并不高,为旺季备货在即,大尺寸面板价格企稳是大势所趋。 2018-19 年公司福州 8.5 代线与合肥 10.5 代线逐步满产,叠加合肥与北京 2 条产线折旧陆续结束,预计年均减少折旧近 30 亿元,公司 LCD 业务有望保持 20%左右平稳增长。

  OLED 新引擎发力在即, 持续提升成长动能: 成都 OELD 产线已开始量产,并实现了向华为、 OPPO、 vivo、小米、中兴、努比亚等客户的首批产品交付。公司从产线点亮,目前良率已经超过 50%,良率爬升进度超预期。公司在 OLED 领域卡位优势远优于 LCD 时代,未来 2-3 年柔性 OLED 都将处于供不应求格局,有助于大幅缩短投产到盈利的周期。 2018 年底成都线产能有望达到 30K/月以上, 2019 年将实现满产,叠加后续绵阳线接力,我们预计公司 OLED业务 2018-2020 年有望贡献 110、 250、 400 亿元以上,柔性 OLED 新引擎加速发力。

  投资建议: LCD 利基市场平稳增长叠加 OLED 业务高成长性,公司未来业绩持续成长确定性增强,估值体系有望逐步向成长股靠拢,我们预计公司 2017/18/19 年净利润为 85/120/157 亿元,增速为 350%/42%/31%, EPS 为 0.24/0.34/0.45 元, 目前股价对应 PE 为 25.2/17.8/13.6 倍,“买入”评级。

  风险提示: LCD 面板尺寸价格超预期下滑, OLED 产品量产进度低预期。

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