行业研报精选:计算机行业两极分化 360回归带动网络安全板块,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

行业研报精选:计算机行业两极分化 360回归带动网络安全板块
2017-11-06

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  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日四大券商发表观点称:三季报两极分化,360回归有望带动网络安全板块;阿里电商业务增长强劲,配置优质成长标的;中概股回归放松,科技板块吸引力提升;人工智能热潮不减,关注AI+场景应用领域。

  三季报两极分化 360回归有望带动网络安全板块

  投资要点

  行业走势回顾: 上周计算机(中信)指数下跌 1.77%,沪深 300 指数下跌 0.73%,创业板指数下跌 3.34%,中信计算机行业 175 只个股中,上涨公司家数为 37 只。 6 月初我们最早在市场提出从 PEG 指标看计算机行业成长股已经具备估值吸引力,引发行业优质成长个股的结构性行情; 7 月上旬我们又最先在市场(也是最早,甚至先于策略团队)提出超跌科技蓝筹行情在下半年回归的观点,计算机行业出现龙头领涨的板块性行情。目前看,计算机行业优质成长明年估值仍在 30 倍上下,具有估值切换空间,我们尤其看好央企混改、军工信息、信息安全、企业信息化、云计算、人工智能等方向,其中景气度提升的信息安全、企业信息化方向公司成长确定性较强。个股方面重点推荐启明星辰卫士通用友网络汉得信息今天国际、中电广通.

  三季报过三分之一公司实现快速增长,基金持股集中度提升:剔除掉同方股份后,行业三季度归母净利润同比增长 13.04%,相对中报17.16%略有下降,基本反映行业的内生增长情况。 2017 三季度增速在100%以上的公司占比 10.86%,增速在 50%-100%的公司占比 11.43%,增速在 30%-50%的公司占比 15.43%,增速在 0-30%的公司占比 31.43%;如果把 30%作为快速增长的分界线,那么计算机行业增长较快的公司占比达到 37.71%,我们预计行业后续仍将保持两极分化的趋势。基金三季报已经披露完毕,基金计算机行业的持仓绝对值和比例均继续下降。由于中报披露口径与三季报和一季报不同,我们主要比较后两者数据。截止三季报,基金在计算机行业持仓市值达到 202.2 亿,相较一季报的 312.8 亿下降 35.4%。以市值统计,基金在计算机行业持仓排名前 20 的公司累计持仓达到 143.4 亿,占比 70.7%;一季报同期数据分别为 198.2 亿和 63.3%,表明一方面机构在减少计算机行业配置比重,另一方面,在计算机行业内部,机构持仓比例进一步集中。

  网络安全运维快速落地推动行业集中度提升,三六零回归 A 股有望带动板块情绪: 11.2 江南嘉捷发布重组公告拟收购三六零科技 100%股权。目前从事网络安全的企业业务按照用户属性可以分为两类:个人业务、企业业务。 360 集团内部既有个人业务也有企业业务,但已经拆分为相互独立的不同公司,本次回归 A 股的三六零科技主要从事个人业务,业务模式是通过向个人提供免费安全信息产品和内容产品获得用户,然后通过互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等实现盈利。而 A 股目前主要网络安全上市公司:如启明星辰绿盟科技卫士通美亚柏科北信源等,主要从事企业安全业务,通过向企业提供网络安全软硬件和服务实现盈利,两者的客户群体及盈利模式之间存在显着差异。三六零的回归对目前上市公司盈利不会产生直接影响,但三六零作为纯正的互联网安全企业,在 A 股具有较大稀缺性,三六零的回归有望带动网络安全板块的积极情绪。我们认为更应受到市场关注的是网络安全行业运维模式的推进, 大数据分析、云模式以及需求升级的三重推动,网安行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡,高壁垒决定了行业竞争格局走向集中。

  风险提示: 网络安全进展低于预期;人工智能进展低于预期。

  阿里电商业务增长强劲 配置优质成长标的

  计算机行业表现回顾: 上周, A 股整体表现惨淡, 28 个申万一级行业悉数下跌。尽管沪深 300 指数仅下跌 0.73%,但除了电子、农林牧渔、非银跌幅小于 1%, 其余板块跌幅均较大,建材、 军工、汽车、传媒等 11 个板块跌幅超 3%。计算机板块下跌 1.99%,跑输沪深 300 指数 1.26 个百分点。在 28 个申万一级行业中,计算机行业指数表现排名 11 位。

  360 拟借壳江南嘉捷回归 A 股,或成优质中概股回归新起点: 11 月 3 日,江南嘉捷发布重大资产重组报告书草案, 拟通过重大资产出售、置换及增发股份收购 360 公司 100%股权, 360 拟借此实现借壳上市。交易完成后,由周鸿祎实际控制的奇信志成将持有上市公司 48.74%的股份,成为控股股东;周鸿祎直接持有上市公司 12.14%的股份,并通过奇信志成和天津众信间接持有 51.56%的上市公司股份,仍而以 63.70%的持股份额成为上市公司实控人。

  早在 2016 年 5 月,证监会便对中概股回归 A 股交易中的境内外市场明显价差和壳资源炒作问题给予了高度关注,加之并购重组政策趋严,如软通动力、搜房网等中概股在回归过程中相继折戟。 360 是国内网络安全领域的顶尖企业,符合国家信息安全战略要求。 如本次重组方案最终能够过审,或可代表监管层对中概股回归的态度将转向正面。尽管仍难全面放开,但与国家战略息息相关的优质中概股企业将得到更多重视。

  作为国内网络安全领域顶尖企业和优质云联网公司, 360 在 2014-2017H1的净利润分别为 11.86、 9.43、 18.48、 14.35 亿元, 2017-2019 年的承诺扣非归母净利润将不低于 22、 29、 38 亿元,仍业绩指标来看, 无疑是国内科技行业的优质标的。 仅参照当前 A 股网络安全公司估值水平,即使不考虑明星企业溢价和成长溢价,保守以 40 倍的 P/E 估算, 360 成功上市后的市值也将达到 800 亿元以上。如 360 最终能够回归 A 股,无疑将显着提高 A 股信息安全和云联网板块的质量。更为重要的是,如 360 成功借壳可开启优质中概股的回归热潮, 还将大幅提升 A 股科技板块的含金量,或将带动 A 股科技板块步入长期成长通道。

  阿里 Q2 财报再超预期, 核心电商业务增长依旧强劲: 北京时间 11 月 2日晚,阿里公布了 2018 财年第二季度(对应自然年为 2017 年三季度)财报,超出分析师预期。财报显示,集团单季营收达到 551.22 亿元人民币,同比增长 61%,创 IPO 以来最高增速;同时,阿里单季净利润达到174.04 亿元,同比增长 146%。 除云计算业务继续保持强劲增长、相应营收同比几近翻倍外,来自核心电子商务的单季营收达到 464.62 亿元,同比增速高达 63%,天猫实物商品 GMV 同比增长 49%。

  面对阿里的靓举财报,我们认为核心电商业务继续保持强劲的增长是本季财报的最大亮点。根据中国电子商务研究中心数据,天猫在 2017 上半年中国 B2C 网络零售市场中占据 50.2%的份额,而在 C2C 市场,淘宝更是一骑绝尘。在这样的业务体量下,阿里核心电商业务本季度依然实现 63%的营收增速,着实是惊艳的表现,尤其这是在年活跃用户仅同比增长 11%的情形下取得的成绩。

  根据阿里披露的财报,消费者电子产品和快消品类商品销售额加速增长是核心电商业务表现强劲的最主要驱动力,而移动端用户增加以及技术创新所带来的个性化推荐也作出了重要贡献。此外,新零售战略的落地也是值得关注的亮点, 中国零售业务“其他收入” 自去年同期 6 亿元迅速增至 32.26亿元,主要反映了并表银泰和盒马鲜生的收入贡献。在消费升级的大背景下,我们认为对消费电子和快消品的战略投入仍将在近年内支持阿里电商业务快速增长, 而更为长进的看, 整合线上线下、以消费者为核心的新零售战略将成为阿里电商持续增长的基础,建议关注相关的动态。

  投资建议: 上周,大盘整体表现惨淡,申万 28 个一级行业悉数下跌,或是会后的“日历效应”开始显现。申万计算机行业指数上周下跌 1.99%,表现位于 28 个行业中游,但仍明显逊于沪深 300 指数。就三季报的业绩来看,计算机行业上市公司整体表现不佳,合计 3232.98 亿元的营收相比去年同期仅增长 9.0%,尤其归母净利润仅为 189.50 亿元,相比去年同期下降 13.1%。受业绩下滑影响,计算机板块 P/E 较上一周有所提高,在行业指数下跌的情况下上升为 53.51,除隐含资产注入预期的军工板块外,计算机板块当前估值水平仅次于通信。

  鉴于业绩表现不佳、估值水平偏高、市场情绪回落,我们认为接下来一段时间内计算机板块将继续承压,以弱势调整为主,难以出现系统性的反弹。基于上述理由,我们建议近期的操作以“稳”为主,配置估值相对合理且已被三季报所证实的优质成长标的。主题投资方面,我们继续建议关注十九大所肯定的智能制造、人工智能主题;此外,我们认为监管层对 360 借壳上市的正面态度在一定程度上表明国家对网络安全战略落地的重视。对于具体投资标的,我们推荐关注启明星辰汉得信息苏州科达捷成股份美亚柏科科大讯飞.

  风险提示: 信息安全相关政策落地进度不达预期; 政府在安防领域的投入不达预期;人工智能技术进展及应用推广不达预期;智能制造推广进度不达预期。

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