八成上市券商前三季盈利下滑:这些“老打法”行不通了,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

八成上市券商前三季盈利下滑:这些“老打法”行不通了
2017-11-02

  近日,29家上市券商完成了三季报的披露。从整体情况来看,仅有5家券商归属母公司净利润实现正向增长,占比不及两成。除受市场交投和行情波动的整体影响之外,券商在不同业务板块的布局和进展情况各异,是造成业绩分化的重要原因。

  对于券商来说,今年的重要性非同一般。年内,政策预期开始趋于稳定,各项业务新规落地。同时,全面从严监管、金融科技创新的趋势未改。从业绩表现来看,一些“老路”、“老打法”越来越难以继续:低佣战术对经纪业务的提振效果继续减弱,资管业务压缩通道规模“动真格”。业绩压力之下,老生常谈的业务转型问题正加速进入落实阶段。

  券业三季报表现平淡

  截至10月31日,29家上市券商完成了三季报的披露工作。从归属于母公司净利润情况来看,仅有东方证券华安证券山西证券招商证券广发证券实现了同比增长,增长券商数目占比达17%。

  数据显示,A股29家上市券商前三季度累计实现总营收1988亿元,较去年同期下滑0.13%;累计实现归母净利润668亿元,同比微跌0.7%。从环比的情况来看,上市券商的营收增速较上半年表现平稳,盈利下滑的趋势则比上半年有所收窄。这与9月份市场回暖、交易活跃有密切关系。

  按照业务规模的情况,今年前三季度有5家券商进入“百亿营收”阵营。其中,中信证券前三季实现总营收285亿元,稳居行业榜首;海通证券以193亿元紧随其后,国泰君安广发证券华泰证券亦有超过120亿元的总营收。利润规模的排位有一定变化,中信证券以超过79亿元的归母净利仍居行业之首,国泰君安以超过70亿元的归母净利润位居第二。广发证券海通证券的归母净利润超过60亿元,分列其后;华泰证券则以47亿元的归母净利位居第五位。

  业绩规模的排位符合市场的预期;与之形成鲜明对比的是,业绩增速的情况出现了较大的调整和变化。今年前三季度,仅有5家券商实现归母净利润的正增长。中信证券华泰证券兴业证券海通证券、银河证券、光大证券等券商的归母净利润,都出现不足5%的小幅下滑。从跌幅情况来看,太平洋证券以70%的归母净利润同比跌幅垫底,方正证券同比出现超过50%的下跌,而东北证券西南证券国海证券的前三季归母净利也有超过40%的下滑。

  根据业务板块的收入贡献情况,经纪业务仍是导致券业前三季度业绩下滑的重要原因。数据统计显示,营收规模居前的中信、海通、广发、国泰君安等,前三季度手续费净收入均出现不同程度的同比回落,而三季报表现不佳的西南证券东北证券等,手续费净收入更出现三四成的下滑。不完全统计,该业务收入中仅有华泰证券东方证券出现同比增长。

  投行、自营、资管等业务则进一步拉开了业绩差距。例如,前三季度业绩增长抢眼的东方证券,就主要得益于自营业务和主动管理型的资管业务。数据显示,其阶段内资管业务收入高逾10亿元,同比增长56%。东方证券旗下东证资管的主动管理规模占比超过九成,在业内位于前列。东方证券自营业务增长也较快,投资收益就实现了同比129%的增长。与其业务增长情况类似,广发证券在经纪、资管、投行业务均有所下滑的情况下,凭借自营业务在前三季实现归母净利正增长。据统计,广发证券前三季度实现投资净收益65亿元,占营收比重已达到近七年来的新高。

  投行业务方面亦是如此。数据显示,仅证券承销业务净收入一项,上市券商的同比增速就出现较大的差距。海通、长江证券这一业务收入同比增长12%、10%,国金证券东方证券均实现同比正向增长;但西南证券东北证券光大证券等该业务收入,同比下滑幅度分别为65%、56%、48%左右。

  业务转型提速

  平淡的三季报背后,券商的业务结构调整和模式转型的压力却并不轻松。

  在曾经占据券商业务最大比重的经纪业务板块上,券业已经难再分出绝对的高低。除了受行情影响的波动外,惯用的低佣战术对业务的提振效果也继续减弱。经纪业务转型不再是句简单的口号,而已变成持续向业绩施压的重任。

  以海通证券为例,有券商分析师指出,海通经纪业务采用低佣策略,但市场份额提升并不明显,还导致相关板块收入下降。今年前9个月,海通证券经纪业务收入29.23亿元,同比下降28%,但下降幅度较上半年有所好转。佣金率万分之3.4,较去年下降0.007个百分点;但低佣策略下,市场份额仅上升0.01个百分点至4.66%。

  国信证券的行业分析师更表示,导致佣金率的下滑因素包括交易额、监管政策和新技术等等。自2013年以来,轻型营业部、非现场开户、新技术应用等诸多因素,直接导致市场化进程加快,券业进入降佣的通道。但随着佣金率的持续降低,券商经纪业务目前对于增加客户服务的重视度和迫切性越来越高。主动寻求转型的券商,才能在未来的竞争中获得优势地位。

  从佣金战到新一轮转型,这种转变并不遥远。以华泰证券为例,据财报数据测算前三季度佣金率为万分之2.42,是目前市场佣金率最低的券商。在行业分析师看来,这一佣金水平“几乎降无可降”。而从三季报的情况来看,华泰证券的佣金率比上半年有所回升。市场观点预计,华泰证券经纪业务市场份额行业领先,主要得益于在互联网布局较早,并率先主动转型财富管理;从目前的布局和动作来看,未来将通过完善客户分级、提升IT投入和加快财富管理转型来保持经纪业务龙头的位置。

  去通道进程的也在提速。在基金业协会公布的今年二季度资管规模统计中,券商资管就出现了回落,通道业务规模开始压缩。从三季报情况来看,多家券商的资管业务环比出现下滑或增速放缓,部分券商还出现了超过两成的业务收入下滑。行业分析师对此表示,券商资管去通道、转型主动管理已是大势所趋。

  有券商资管的高管表示,通道业务的规模持续压缩,存量带资金池性质的产品也在陆续清理中;通道业务虽然规模体量较大,但费率很低;一般情况下在资管业务的收入结构中占比也不大。同时,由于并未采用“一刀切”式的清理和转型方式,整体来看券商资管的转型过程仍比较平缓,但也将会是一个长期持续的转型过程。

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