申万宏源:怡亚通买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

申万宏源:怡亚通买入评级
2017-11-03

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   公司发布2017 年三季报,2017 年前三季度公司实现营业收入472.11 亿元,同比增长13.8%,实现归母净利润4.76 亿元,同比增长5.46%,最终实现基本每股收益0.22 元,加权平均ROE 为8.28%,同比减少0.25 个百分点,业绩基本符合预期。

  Q3 业绩稳定增长,不考虑汇率波动实际净利润增长20%。第三季度,公司继续维持较高的经营能力,单季度实现收入171.83 亿,同比增长12.91%,环比Q2 增长15.39%,单季度实现净利润1.46,同比增长2.96%,环比增长0.9%,但考虑到汇率损失0.66 亿,实际经营性净利润同比增长在20%以上。经营效率上基本维持前期水平,前三季度毛利率为6.59%,同比小幅增加0.07 个点,基本持平。

  380 计划稳定推进,资金到位或迎来增速改善。380 计划自2009 年开始启动,目前已在全国布局了300多个城市,超150 万零售终端商店,汇聚了超过2000 家国内外知名品牌,超过20 万种商品。公司为资金密集型公司,主要增长来自两点:一是整体资金规模的增长,二是资金周转率的提升。2016 年由于整体融资环境不佳,公司业绩有所下滑,目前随着整体环境改善,加上近期国家政策支持,我们预计后续资金端将会有所改善,帮助公司重回业绩快车道。

  推出“三好节”吸引线上流量,加速商品周转。公司致力于线上线下新流通的建设,B2B2C/O2O 互联网结构已架设完成,为公司增加周转提供了帮助。近期为推广平台发展,公司推出O2O 购物狂欢节“星链?三好节”活动,9 月3 号“三好节”首站在广西打响,活动迅速得到消费者认可,启动16 小时销售额便突破1 亿元,10 月3 号“三好节”在重庆再度起航,当日便完成销售额超3 亿元。随着“星链三好节”走向全国,将吸引更多线上流量,激活整个星链活跃度,帮助怡亚通更好的开展品牌营销工作;此外,随着规模效应提升,公司议价能力将有所提升,账期占用将有所减少,将改善公司的现金流并加速资金周转,帮助公司改善利润率水平。

  投融资环境改善,国家相关产业产业政策助推公司发展。近年来政府频出物流相关指导政策,10 月中旬,国务院再次发布《关于积极推进供应链创新及应用的指导意见》,提出促进制造协同化、服务化、智能化,提高流通现代化水平,积极稳妥发展供应链金融,努力构建全球供应链。各项政策意在推动供应链产业发展,融资、税收等有望得到政府支持,同时我们预计未来行业将出现大公司话,整体有望进一步促进公司发展。

  维持盈利预测,维持买入评级。我们预测公司17 年-19 年归母净利润分别为6.40 亿元、8.65 亿元、10.81 亿元,分别对应EPS 为0.30 元、0.41 元、0.51 元,对应PE 分别为29 倍、22 倍、17 倍,目前公司估值处于历史低位,且看好其长期发展,维持“买入”评级

  风险提示:380 分销平台不及预期。

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