弘亚数控:业绩高增长有望持续,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

弘亚数控:业绩高增长有望持续
2017-11-02

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  三季度业绩符合预期,高增长有望持续

  全年业绩基调已定,整年高增长有望持续

  公司发布 2017 年三季报,1-9 月实现营收 6.26 亿元,同比+59.83%,归母净利润 1.94 亿元,同比+61.26%,基本达到公司半年报中对 1-9 月归母净利 1.70-2.00 亿元的预测区间的上限。同时,公司公布了对 2017 年全年业绩的预计,预计 2017 年全年归母净利润 2.20-2.50 亿元。每年三月展销会后的二三季度是公司设备销售的旺季,而四季度相对为设备销售的淡季。因此二三季度基本定下公司全年业绩基调,整年业绩高增长有望持续。

  拳头产品改善产品结构,三费持续优化

  2017 年 1-9 月整体毛利率为 39.02%,同比-1.13pct,我们判断主要系公司拓宽产品线,推出继封边机之后新的拳头产品数控钻等定制化产品,扩大了营收规模,而原本毛利率高达 45%以上的封边机占比被拉低所致。而根据中报,2017H1 公司数控钻(含多排钻)毛利率 24.20%,同比+4.55pct,营收同比+155.84%,体现公司新增拳头数控产品较强的增长态势和毛利率提升空间。三费合计占营收 5.52%,同比-2.36pct,维持在低位。主要系土地使用税、房产税等科目调整至“税金及附加”项目列示导致管理费用下降所致。资产减值占营收 0.05%,与去年大致持平。公司三费持续优化。

  地产周期性波动有望被消费升级熨平

  家具企业具有地产后周期属性。2017 年以来房地产行业的不景气使得市场对于家具企业上游:木工家具机械公司的增速也持谨慎态度。我们认为,消费升级可以熨平地产周期影响。以 2013-15 年德国豪迈在华销售经验为例,在国内房地产处于下行通道的 2013-14 年,以及房屋交付数量收挫的2015 年,德国豪迈均保持着较高的增长率,这与德国豪迈顺应消费升级、主打定制化设备密切相关。随着弘亚数控等国内领先家具设备企业的定制化设备逐渐得到认可,预计本轮地产周期波动同样可以被熨平。

  下游客户分散,公司成长确定性强

  目前家具行业毛利率、资产负债率均处于历史最高水平,行业景气度高,且行业集中度分散。除行业一线龙头公司索菲亚、欧派等定制化家具厂商进一步提高设备投入外,中等家具企业,甚至三四线城市及小县城的小型定制化家具企业不断涌现,直接对接装修公司、承包全套定制化家具,并蚕食中型家具企业份额。根据草根调研结果,产值上亿的家具生产线所需设备仅数百万元,设备成本较低,即使中小企业也有意愿购买更高品质的机械设备。因此,随着下游家具企业扩张,已经具备一定口碑的弘亚数控成为众多二三线家具企业的优选方案,公司成长确定性强。随着品牌认可度提升,公司产品也有望在索菲亚、欧派等一线家具企业更大规模应用。

  盈利预测与投资建议:公司作为国内板式家具机械行业科技创新型代表企业,在技术、产品与管理方面表现出众,此外,公司通过上市募资扩产,对核心技术人员发行限制性股票等方式进行激励。在消费升级、定制化快速发展的大背景下,公司高增长具有持续性和确定性,预计公司 2017-2019 年 EPS 1.80、2.49、3.29 元,对应 PE 37、27、20X,维持“买入”评级。

  风险提示: 新技术、新设备研发进度不及预期,同行竞争加剧

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