交运行业:航空、快递业绩分化 集运旺季或延迟至Q4,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

交运行业:航空、快递业绩分化 集运旺季或延迟至Q4
2017-11-03

  2018年投资展望:Q1布局周期板块,首推怡亚通吉祥航空中远海控。航空、航运两大周期行业存在每年的淡旺季,从过往经验来看,周期板块在旺季股性较为活跃,淡季变现较为平淡,但考虑供需格局未来均向好,我们判断航空航运未来3年内均为螺旋式上升,因此在择时上因在淡季布局、旺季收获,同时考虑到油价汇率对股价的扰动,我们认为18Q1是布局周期的最佳时间。个股方面,中远海控我们坚定看好行业供需结构改善带来运价回暖的大逻辑,Q4存在旺季延后的可能;怡亚通380供销平台建设已经初步完成,进入收获期,同时互联网相关架搭建完毕,后续推广边际成本不断下降,另外融资环境逐渐改善,资金优势有望催生业绩持续发展;吉祥航空作为民营航空龙头之一,具有高成长性,18年13倍PE对应25%收入高增速,估值具备吸引力。

  航空:三大航业绩分化,民营航空维持收入高增速。前三季度,航空面对油价同比上升的不利环境,仍实现了较好的盈利水平。利润层面,国航同比增长14.55%,南航同比增长9.46%,东航通过资产出售,利润同比增长18.24%,扣非后实际利润下滑9.6%,我们认为造成航空业绩分化的原因,主要是今年整体航空行业出现了区域性分化:其中:1、国内表现一般,整体RPK增速在8%上下,低于过去两年水平,主要是受到今年天气不佳及高铁分流影响;2、国际航线方面,根据航空公司的反馈,欧线表现最优,美线竞争激烈盈利能力下滑,周报日本韩国东南亚相对平淡。因此,国航欧线较多形成优势,东航美线较多导致业绩受影响。民营航空方面,春秋、吉祥收入均有20%以上增速,但受到油价影响,且汇兑弹性较低,利润增速分别为1.56%、-1.64%。

  集运:环保压力致Q3业绩不达预期,供需格局改善仍长期看好。集运Q3均价不及预期,三季度CCFI综合指数在经历7月下旬高点后,受支线及小航企压价影响持续下滑,单季平均846点,同比增长21%,但较二季度环比仅增长1.86%,其中美线环比增长1.69%,欧线环比增长3.59%。我们认为Q3不及预期主要来自两点:1、环保压力导致回程三废转载率受影响,同时导致部分出口企业停产,因此整体转载率有所下滑;2、超过盈亏平衡线后部分中型企业低价竞争。目前集运已经进入淡季,我们判断环保压力有所缓解后,Q4存在超预期可能,同时长期来看供需关系仍向好,2019年将是集运确定性旺季,维持长期看好。

  铁路:大秦维持高增速,广深动车组大修业绩承压。得益于煤炭整体运量提升,以及运价的提升,大秦第三季度维持了上半年的高增速,前三季度利润同比增长118.7%;相比之下,广深客运业务表现相对较弱,收入仅增长3.96%,同时由于动车组大修带来费用提升,前三季度利润下滑18.45%。我们判断今年大秦将维持其高景气,未来超预期的业绩弹性来自于提价;广深今年业绩将触底,明年存在反弹预期;此外,铁路板块全面受益于铁路改革预期。

  快递:韵达增速领先,通达系格局仍不明朗。通达系方面,韵达增速领先,利润同比增长38.39%;申通利润同比增长24.13%,基本与行业增速持平;圆通年初受到爆仓影响,利润仅同比增长8.44%。虽然今年业绩出现分化,但我们认为快递目前格局尚未定,服务质量和效率仍将是长期胜出的核心竞争力,且圆通的低基数可能将带来其18年业绩的超预期改善;顺丰作为快递领域最具壁垒的企业,前三季度净利润增速为10.81%,其商业件为主、自营为主的模式导致其难以快速扩张,且新布局的冷链、供应链管理等业务短期收益不明显,但我们认为其壁垒优势将帮助其长期维持较高估值。

(以上内容转载自网络,如有侵权请联系QQ9446379删除)


index.xml index1.xml index2.xml index3.xml index4.xml news.xml site.xml ticai.xml 交运行业:航空、快递业绩分化 集运旺季或延迟至Q4,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入