医药生物行业:整体保持较快增速 估值处于近年低位,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

医药生物行业:整体保持较快增速 估值处于近年低位
2017-11-03

  2017年H1医药工业增加值增速继续回升

  2017年,我国规模以上医药工业增加值同比增长11.3%,同比去年提升1个百分点,增加值增速稳步提升。营收和利润总额增速同比继续双升,利润率持续改善,利润率(11.01%)创下近年新高。分子行业增速方面,中药饮片增速最快(21.33%),中药饮片享受超药品待遇:不受降药价影响,医院零售可加成和政策鼓励中医药;制药专业设备增速垫底(6.05%),我国制药工业产能过剩和大部分药企盈利水平低,制约技术设备改造投入。

  医药行业上市公司2017年前三季度业绩总结

  同口径比较(统计258家医药上市公司),2017年前三季度医药上市公司营收和归母净利润同比实现双回升。医药上市公司共实现营业收入8327.4亿元,同比增长19.9%,增速创近四年新高;实现归母净利润789.2亿元,同比增长23.8%,归母净利润增速快于营收。核心业务的扣非归母净利润增速15.3%,增速上不及营收,营收和扣非归母净利润增速出现剪刀差,2017前三季度扣非归母净利润率为7.91%,同比出现下滑(2016年前三季度为8.23%),预计全年将在7.5%附近。我们认为受医保控费药品降价、两票制等政策影响,医药上市公司整体经常业务利润率继续提升有困难。分子行业看,药品制造类(中药和化学制剂板块)增速受影响较大;其他非药品的服务类子行业(医药商业、医疗服务)保持较快增速;原料药价格周期波动,下半年价格涨幅明显,维生素价格指数创出新高;器械板块营收和扣非归母净利润双回升。

   今年以来市场表现

  截止11月1日,医药生物(SW)板块整体涨幅为5.22%,七个子行业四涨(化学制剂、生物制品、医药商业、中药)三跌(化学原料药、医疗器械、医疗服务),化学制剂涨幅最大,为14.02%,医疗服务跌幅最大,为-4.91%。估值方面,目前医药生物整体估值PE 38.51倍,PB 4.39倍,处于近三年估值中枢下沿,相对沪深300溢价率为172.7%,处于三年低位。

  风险提示

  医保控费药价下降超预期;系统性风险。

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