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奇虎360借壳江南嘉捷 中概股回归坎坷命运会否逆转
2017-11-04

  中概股回归,政策监管的松紧是主要考虑的因素。无论是IPO发行还是借壳上市,都需要承受较长的时间成本以及相关费用成本。

  备受市场关注的奇虎360回归A股事件,近期终于获得了实质性的进展。11月3日,江南嘉捷披露了重组草案,拟出售其全部的资产及负债,并通过资产置换和发行股份的方式购买360的100%股权。对于此次方案,实际上构成了重组上市,而江南嘉捷也将成为360借壳的幸运儿。

  实际上,对于360回归A股市场的消息,早已受到了市场的关注。

  从前两年奇虎360与投资者达成了私有化的协议,到去年7月完成了私有化的交易,而后再到借壳传闻的炒作,之后到今年3月天津证监局披露其上市辅导的公告等。这系列的流程,也体现出360加快回归A股市场的决心,但同时也反映出中概股回归之路并不畅通,充满了坎坷。

  前一段时期,360的回归选择,仍徘徊于IPO发行与借壳上市之间。不过,对于360而言,也做出了一个聪明的举动,即IPO发行与寻找借壳标的同时进行,试图缩短回归A股市场的时间。如今,随着奇虎360借壳江南嘉捷的消息公布,实际上也意味着360最终还是选择以借壳的方式回归,而这一举动或许也是最简便快捷的方式。

  事实上,早在前一两年的时间,A股市场上曾掀起了一轮中概股概念的炒作热潮,部分概念股爆炒的力度非常大。与此同时,在此期间不少中概股也先后开启了私有化退市的序幕,并加快回归A股市场的步伐。

  然而,对于中概股的回归,最大的阻力莫过于监管与政策。鉴于当时概念股炒作过热以及相关的政策条件不成熟,也暂缓了当时中概股回归的步伐,这对于部分已完成私有化退市的企业来说,更是一个沉重的打击。

  其实,对于远赴海外上市的中概股来说,远赴海外上市往往属于一种无奈的选择。在实际情况下,企业为了拓宽直接融资途径,也只能暂时选择海外市场,但对于不少远赴海外市场的中概股来说,回归国内资本市场也将会是一个趋势与方向。

  不可否认的是,对于远赴海外市场上市的行为,企业所承受的压力远比国内市场高出不少。在此期间,不仅需要承受当地市场偏低的融资与估值,而且更可能承受着恶意资金或同行竞争者的挑战,而远赴海外上市的中概股,随时可能面临控股权、话语权争夺的风险。至于海外市场严格的监管与高居不下的违规成本,也足以让部分涉嫌信披违规、财务数据存瑕疵的中概股承受着巨大的索赔风险,乃至遭到强制退市。

  如今,奇虎360借壳江南嘉捷的消息得到了印证,但关键之处,仍在于此次奇虎360的回归,可否扭转此前中概股回归的坎坷命运。不过,更为核心的问题,还是在于政策监管会否稍作放松,而这对中概股的回归将带来最直接的影响。

  不过,对于其余中概股企业的回归之路,或许没有奇虎360那么幸运。其中,政策监管的松紧是主要考虑的因素,而试图期望回归绿色通道的概率也并不高。再者,中概股回归的选择也并不轻松,对于国内市场企业发行上市的盈利要求,也与海外市场存在着不少的区别,这对不少中概股而言,也是一道较高的准入门槛。此外,无论是IPO发行还是借壳上市,都需要承受较长的时间成本以及相关费用成本。前者,IPO堰塞湖依存,企业从排队受理到拿到核准批文需要耗费漫长的时间,而期间财务数据稍有不达标,也会影响到最终上市的命运。后者,即使借壳耗费的时间成本大为缩短,但IPO与借壳审核严格程度趋同,对于借壳标的的选择以及如何规避借壳新规的约束等问题,仍然给不少中概股企业设置了一道难题。

  不过,奇虎360的回归之路终获实质性的进展,还是给予了其余中概股企业带来了希望。

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