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A股为何越来越难做?
2017-11-04

  本周,在证金公司减持银行股,以及乐视网造假可能退市的双重夹击下,市场人心涣散,四指数均收出了周阴线。周五尾盘,虽然国家队奋力护盘,但沪指仍然收在五周均线3381点之下,大盘重回空头市场。

  比指数下跌更让人纠结的是,绝大多数投资者都发出了“A股越来越难做”的叹息。我认为,这是市场各方需要认真反思的问题。

  1、5个月涨100点的 “蜗牛”市

  新兴的中国股市,长时期表现为“猴”市,上蹿下跳。今年以来,竟然变成了“蜗牛”市,5个月才涨100点。如3100点平台上收盘102天,3200点平台上收盘100天,都是用了5个月才上一个百点平台。

  而在站上3300点平台后,明明大盘一直在3360点上方收盘,明明数次轻松地跃上了3400点整数关,明明2016年初熔断时,在3539—3300点是跳空下来,不存在套牢盘,3400点上方是真空地带,按理大盘在3300点停留的时间可以缩短,但硬是因为大盘在3300点平台上只收盘了44天,所以大盘走上回头路,回到3300点平台上继续整固。

  反观美、欧、日股市,接连高奏凯歌,大踏步地前进,今年已50多次创历史新高。可A股至今在金融危机前高点的半山腰低迷不振、驻足徘徊。这样的“蜗牛”市自然对场内存量资金和场外新增资金失去了吸引力。

  2、新股高速扩容吞噬资金

  从表面看,A股每天均保持着4500—5000亿的日成交量,市场资金不算少,对指数的推动力不算弱。

  但是,大盘为何下跌容易上涨难呢?

  一个重要的原因是,市场活跃资金都被新股吸纳了去。按现在每周发9只新股、平均融资额60亿元的规模,1个月就扩容36只新股,融资250亿元左右;一年400多只新股,便抽取市场3000亿元左右的“血液”。

  这种每天发行上市2只新股的情况,堪称中外股市史无前例的扩容大跃进,超过了新增资金进场的速度,必然每日、每周、每月都在不断稀释老股和次新股的股价。A股岂能涨得上去?

  3、恶炒新股加重市场失血

  A股历来有“炒新”的传统,许多人认为新股概念新、盘子小、没有历史的套牢盘,容易炒高获利。

  但是,如今新股的这些优势,情况有变。

  第一,新股上市一年后才能再融资,额度不得超过股本的20%,使收购优质资产、业绩超常提升的难度大大增加。

  第二,新股上市不久就大比例高送转,受到了交易所的监管,增加了“炒新”的不确定性。

  第三,创业板股从严资产重组,不允许借壳上市。

  第四,新股发行增加了网下配售40%的新规定。其中A类机构(国家队、社保基金、养老基金、公募基金),分配76%的新股;B类机构,包括保险公司、券商自营等,分配20%的新股;C类机构,包括私募基金和6000万市值的大户,仅分配4%的新股。可见,网下的新股主要集中在大机构手里,集中的抛压大大加重。

  而现在几乎所有的新股上市,首日都毫无例外地以44%的涨幅涨停。随后,至少还保持5-8个涨停板,股价比发行价高出100%——150%。

  一旦涨停板被打开,便是所有的机构都认为价格严重高于价值,股价超涨,某些特殊机构还拥有上百个账号配售的大量新股,抛售后获利极其丰厚。而市场的“炒新族”竟然在打开涨停后去踊跃接盘,通常当日换手率就高达60%以上,这岂不是在为国家队、社保基金、养老基金、公募基金、保险资金、私募基金和超级大户接盘做贡献?市盈率高达60—70倍还有什么投资价值可言?

  “炒新族”拿到了大量新股后,若再一味恶炒,便会遭到监管层的“特停”,炒作多以失败告终。人们不妨去看看盘面,这一两年来上市的新股,现股价几乎都被腰斩,甚至跌去70%,表明绝大多数炒新股的投资者都是输家。

  更严重的问题是:新股上市后,涨幅多在100—150%。这就意味着,每年在炒作新股上消耗的资金,要比新股的融资额3000亿还要多一倍以上,大约需要6000—7000亿左右。二者合计,新股每年在市场抽血高达1万亿。

  炒新占去的这1万亿资金中,很大一部分是通过抛售老股或割肉老股换来的资金,从而导致老股的股价越来越低,“跳楼”下去就再也爬不上来。

  我不禁为这类炒新族扼腕叹息。新股刚上市,业绩真假、一年内送不送股都不知道,60—70倍的估值去为大机构接盘干嘛?让他跌下来换手不是更好吗?

  4、大小非减持成为永久性“杀手”

  A股的改革虽然在不断地推进,但是唯独新股结构的改革迟迟没有触及。

  目前的新股上市,依然是拿出总股本的三分之一或四分之一公开发行。因为盘小,造成了股价奇高。在1--3年后,小非和大非便逢高减持,甚至清仓式减持。

  由此造成了两个结果:一是,新股上市1年后就成了“雷区”,股价开跌,“小非”减持毫不留情。3年后便成了“地雷阵”,1元成本的“大非”大量减持,割被套持股的中小投资者的“韭菜”。此后,多数的新股便业绩下滑、一蹶不振,股价成一地鸡毛。

  二是,上市公司的大小非身价暴增,跻身富豪榜。据胡润2017年中国财富榜,中国最有钱的2000名富豪,最低门槛20亿元,最高2900亿元,富可敌国。而其中绝大多数的富豪,是上市公司的家族。

  如果一年有450只新股上市,那么,就等于造就了4、5千个大小非,无论减持或未减持,均造就成百上千的亿万富翁。而付出的代价却是A股10年不涨,广大投资者年复一年亏损。

  为什么在企业上市前不解决一股独大?难道这就叫加快新股扩容,使资本市场更好地为实体经济服务吗?

  5、缺乏“新经济+蓝筹”领头羊

  美国的道琼斯指数,原来只取30个最绩优的工业股为样本股,现在也加入了新经济元素,增加了许多消费股。至于标普500指数和纳斯达克指数,其成份股大多是“新经济+蓝筹”。正是靠着亚马逊、苹果、微软、Facebook、沃尔玛、特斯拉等“新经济+蓝筹”股作为龙头,遂带领美股3大指数走了9年的大牛市,股指节节创新高。

  而A股市场,资金仍然是靠“一瓶酒、两桶油、三大险、四大行”这些传统产业的权重股作为龙头。虽然靠着国家队、保险资金、公募基金、沪股通等大机构的抱团取暖,使上证指数今年以来涨了8.64%。但是,这只是指数虚涨,虚假繁荣而已。70%的股票是下跌的,近千只股票还跌破了2638点股灾最底部的价格。

  而本周,市场爆出了利空消息,根据三季报,国家队大量减持银行股,甚至退出了前十大股东。一个重要原因是,银行股的成长性日益匮乏,只有招行还取得两位数的成长,其余都降为个位数。今年股价涨了50%、大名鼎鼎的领涨股工商银行,业绩仅增长区区2%,华夏银行负增长2.67%。

  6、呼唤“新经济+蓝筹”新龙头

  为摆脱市场的低迷,越来越多的市场人士发出呼唤:A股要顺应当今世界高科技、新经济的潮流,培育“新经济+蓝筹”的新龙头。近日,上交所理事长也强调了培育“新经济+蓝筹”的规划。

  我认为,要通过两个渠道进行培育:

  其一,放开、支持借壳上市,培育“新经济+蓝筹”龙头。其二,通过改革开放,培育“新经济+蓝筹”龙头。

  如培育人工智能的龙头股,中国商业大飞机的龙头股,中国芯片的龙头股,新零售的龙头股等。

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