东吴证券:游族网络买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

东吴证券:游族网络买入评级
2017-10-31

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  事件:公司发布三季报,2017 年 1-9 月实现营业收入 24.33 亿元,同比增长 39.06%,实现归母净利润 4.59 亿元,同比增长 27.29%,处于此前预告范围的中段(3.79-5.41 亿元)。其中 Q3 单季度实现营收 7.54 亿元,同比增长 2.70%,实现归母净利润 1.20 亿元,同比减少 5.18%,扣非归母净利润 1.13 亿元,同比增长 3.66%。同时公司发布全年业绩预告,预计全年归母净利润范围为 7.05-8.82 亿元,同比增长范围为 20%-50%。

  投资要点:

  业绩符合预期,新老产品表现稳定:三季度业绩符合预期,公司新老产品流水表现稳定,Q3 单季度实现收入 7.54 亿元,环比下降 4.82%,归母净利润 1.20 亿元,环比下降 10.26%。公司本期新增游戏项目导致游戏推广费和研发投入增加,Q3 销售费用率和管理费用率皆有所上升,同时 Q3 财务费用仍受汇兑损益影响,因此整体费用率处于较高水平,业绩受到一定影响。同时公司预告 2017 年全年归母净利润范围为 7.05-8.82 亿元,同比增长范围 20%-50%,预告中值为 7.94 亿元,考虑 Q4 投资收益可能的影响, Q4 业绩预告仍然处于环比高增长的区间。

  重磅产品上线在即,叠加现有新品有望带动业绩反弹:公司后续催化剂十足,重点产品《天使纪元》、《猎龙计划》、《战神三十六计 2 手游》等将陆续上线。近期上线产品 《西游女儿国》、《战神三十六计 2 页游》、《女神联盟:天堂岛》表现优秀。公司在卡牌、SLG、回合制 RPG、ARPG 等多个品类形成积淀,近期上线的新品正处于流水上升周期,有望带动收入进一步上升。考虑后续新品的预期,我们认为公司四季度业绩有望呈现回升的态势。

  关注中长期不变的亮点,重磅新品及大 IP 手游助业绩于明年集中释放: 公司作为国内出海领先的 A 股游戏龙头,打通海外运营所带来的产品乘法式变现仍然是公司亮点与潜力所在。公司的重磅新品《天使纪元》将于国内海外多地区上线,有望成为继《狂暴之翼》后的又一款全球范围的头部产品。 同时大 IP 手游《权力的游戏》 预计于明年下半年上线, 通过大 IP+SLG+面向全球的打法,预期将为公司明年业绩带来显着增量。

  投资建议:我们坚定看好公司中长期发展,公司核心竞争力所展现出的中长期趋势与亮点仍然是关注的核心,公司重磅产品上线在即,建议积极布局。我们预计公司 2017/2018/2019 年摊薄 EPS 分别为0.89/1.53/2.01 元,对应当前股价 PE 为 27/16/12 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新产品延期上线风险,新产品上线表现不及预期,现有产品流水下滑过快。

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