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A股必须要解决股市的深层次问题
2017-10-31

  随着人民币国际化不断推进、A股加入MSCI指数,A股市场与国际成熟股市越来越接近,但是A股市场的一些深层次问题还需要解决,例如投资者在上市公司的地位问题,现在的A股投资者一般只能被动接受大股东的安排,缺乏参与公司经营的可行性;还有就是很多小盘题材股的股价仍然处于估值偏高的水平。

  先说投资者在上市公司的地位问题,A股市场由于绝大多数公司的大股东都具有绝对控股的地位,其他股东往往缺乏话语权,除非是在涉及到大股东和上市公司的关联交易问题以及类似于股权分置改革等特别重大的问题时,投资者才能因为大股东回避及分类表决具有应有的话语权,否则在日常的生产经营过程中,小股东基本就只能关心股价涨跌。

  事实上,国际成熟股市的上市公司董事会和股东大会,往往存在着各个股东之间角力的现象,即大股东很难侵吞其他股东的权益,公司最终决策需要照顾到各类股东的权益。但是现在A股市场的投资者,由于缺乏参与公司经营的可能性,也就缺乏主人公的意识,投资者也没办法真正做到价值投资,炒作股价成了投资者惟一可行的盈利模式。

  也正因为投资者的这种投机思路,导致A股市场上股价的估值体系与国际成熟股市截然不同,人家是按照估值定价,咱们是按照炒作题材定价,所以咱们的蓝筹股定价很便宜,但是大多数小盘股的定价则偏高。这就引发了一个问题,即小盘股的大股东非常愿意减持股票,甚至是清仓式减持,因为在他们看来,股票的价格已经超出他们对于公司价值的认知。

  按道理说,既然是投机者在投机炒作,管理层一般不会加以过度干预,但是咱们的投资者还有一个特点,就是股价涨了心花怒放,股价一跌就赖证监会,似乎证监会的主要任务就是维护股市的牛市,但这显然是不正确的。

  但是民意难违,证监会也就尽可能维护股市不跌,至少不要大跌。于是本该用来对冲投资者投机热情的做空机制也被严格限制,尤其是对冲个股股价过度上涨的融券业务几乎消失。在国际成熟股市,做空是资本市场的重要组成部分,有做空力量的存在,能够帮助股价上涨不要太快,在股市过热时给股价降温,所以人家的牛市一整就是十年。

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