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指标股护盘效应影响在趋弱
2017-10-19

  周四深沪A股震荡回落,从市场品种表现来看,市场对指标股工商银行贵州茅台中国平安新华保险等进行护盘,但终盘市场抛压加大,市场均以阴线告收,配合周一护盘权重收阴,周四继续护盘仍收阴线,显示权重护盘的市场效应有趋弱信号。值得关注的是,今日贵州茅台再创历史新高,收盘于582.60元,明显存在机构护盘拉升轨迹,但如果对应市场来看,不少品种却创下了大阶段的股价新低(次新银行等),而这种强弱分化的市场格局,实际上已运行多日。


  从今日指标权重股的护盘效果来看,其并未能阻止市场阴线收盘,特别是深圳创业板率先回补的10月9日的缺口,而上海综指盘中一度接近当时缺口,深圳成指收盘也离缺口不远。从缺口理论来看,如果出现向上跳空且量能配合理想,则会相对强些;相反如果量能不济,则这种缺口将很快会被补去。如果我们将盘中品种量能进行一个划分,很明显贵州茅台工商银行中国平安等大盘权重股量能有所配合,这得益于二级市场投资股东实力,但其它类型品种要么减少,要么是少量品种偶然配合,但持续性有限。

  对于短期走势,我们研究认为,深沪主板10.9缺口面临一个回补过程,是否回补一方面看市场量能配合程度;另一方面看一下指标权重股能否继续护盘。从近期市场轨迹来看,需要关注下述一些信号:

  ●大型权重股护盘能否继续强势

  从时间因素来看,大型权重股的表现已有时日,而这种机构行为的背后,能否表现出继续较为关键。

  ●解禁股是否继续维持下降通道

  从盘面来看,近期解禁的次新银行股出现全面退潮且大幅度回落,使得投资者亏损增加,但这些品种所形成的下降通道及较廉价的一级持有成本,其虽然回落,但这些股东盈利依然非常巨大。其它解禁品种也有不少出现同类情况,只是成本不同,但业绩转差的股票回落也较有幅度。

  ●创新低个股是否扩散

  在今年A股市场整体反弹的过程中,近期却出现了创大阶段新低的品种,这类品种也呈现一定幅度的扩散状态,如果出现面积式的扩散,恐怕市场就可能形成大幅度回落,而权重股的月、季、年度技术指标已非常之高,比如贵州茅台的日、周、月、季、年度KDJ随机指标全部处于超买区域,继续上行面临大的技术回落压力将可以体现,特别是如果市场整体交投如果出现不佳的情况时。

  从近三个月情况来看,沪深股市震荡反弹或拉锯过程中,日成交量大多维持在4000-5500亿左右的水准。尽管有时出现超越上限量能,但时间与持续性较差,总体存量博弈的特征非常明显。因此在量能配合有限,而上市规模与解禁规模增加的背景中,尽管权重股有时可维持指数,但时间一长,则立刻体现出量能指标的弱势。

  如果从基本面情况对应来看,规模化企业表现与中小企业股票不振或大面积回落也有一定的印证。比如日前国家统计局9月制造业PMI数据显示为52.4%,连续两个月上升,达到2012年5月以来的最高点,环比、同比分别上升0.7和2.0个百分点。非制造业PMI为55.4%,比上月上升2.0个百分点,为2014年6月以来的最高点。这些主要体现在规模以上企业之中。与些同时,9月30日公布的9月财新制造业PMI录得51,低于8月0.6个百分点,结束了此前三个月的上升趋势,显示制造业景气略有下降。这一趋势与国家统计局制造业PMI并不一致,这是需要理性看待的地方。中国9月财新中国制造业数据显示:PMI终结三连升,新订单增速降至3个月来最低;产出增速降至6月份以来最低;企业平均成本负担大幅加速,为9个月来最高。从财新PMI来看,三季度经济整体表现较好,但9月制造业和服务业双双遇冷,或暗示着四季度经济下行压力再现,这需要观察跟踪。目前市场所体现的两类规模企业出现走势偏差,可以说体现了阶段性对应。

总体来看,今日A股市场的下跌更多层面来自于市场因素,由于近期存量博弈中量能指标不佳导致市场分化回落较为正常。需要关注的是由于新股高估值体量仍在继续且不断形成解禁冲击,因此对于目前市场,投资者须密切关注各类资金额变化而定,策略上采取战术与战略暂观望的谨慎结合为宜。

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