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三季度GDP增长符合预期
2017-10-19

  2017年10月19日星期四,国家统计局公布了2017年三季度GDP数据。数据显示:三季度,国内生产总值同比增长6.8%,经济连续9个季度运行在6.7-6.9%的区间,保持中高速增长。同时,初步核算显示:前三季度国内生产总值593288亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%,增速与上半年持平,比上年同期加快0.2个百分点。分产业看,第一产业增加值41229亿元,同比增长3.7%;第二产业增加值238109亿元,增长6.3%;第三产业增加值313951亿元,增长7.8%。

图1:国内生产总值增长速度(季度同比)情况

  从三季度GDP数据来看,符合市场预期,此前多家机构预测值均在此位置。从季度比趋势变化来看,相对于今年一、二季度而言,三季度GDP增速略有回落,但依然处于一个较平稳的运行态势之中。

  和信通过研究发现,目前从产业增速与量能来看,服务业表现较为明显。前三季度,全国服务业生产指数同比增长8.3%,增速比上年同期加快0.2个百分点。其中,交通运输、仓储和邮政业,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业增长较快。9月份,全国服务业生产指数同比增长8.3%,增速与上月持平,比上年同月加快0.2个百分点。1-8月份,规模以上服务业企业营业收入同比增长13.5%,比上年同期加快3.4个百分点;规模以上服务业企业营业利润同比增长22.8%,同比加快22.4个百分点。

  9月份,服务业商务活动指数为54.4%,比上月提高1.8个百分点,比上年同月提高2.1个百分点。批发业、电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件信息技术服务业、货币金融服务、资本市场服务、保险业等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间。服务业新订单指数为51.5%,业务活动预期指数为60.8%,分别比上月提高1.2和0.7个百分点。

图2:1997年以来第三产业对GDP贡献率%(季)变化情况

  我们分析认为,近年来,第三产业对GDP的推动较为明显,这也显示经济结构不断转化的一个趋势。对比研究发现,日前,国家统计局9月制造业PMI数据显示为52.4%,连续两个月上升,达到2012年5月以来的最高点,环比、同比分别上升0.7和2.0个百分点。非制造业PMI为55.4%,比上月上升2.0个百分点,为2014年6月以来的最高点。也显示了服务业的一个活跃程度。诚然,9月30日公布的9月财新制造业PMI录得51,低于8月0.6个百分点,结束了此前三个月的上升趋势,显示制造业景气略有下降。这一趋势与国家统计局制造业PMI并不一致,这是需要理性看待的地方。中国9月财新中国制造业数据显示:PMI终结三连升,新订单增速降至3个月来最低;产出增速降至6月份以来最低;企业平均成本负担大幅加速,为9个月来最高。从财新PMI来看,三季度经济整体表现较好,但9月制造业和服务业双双遇冷,或暗示着四季度经济下行压力再现,这需要观察跟踪。

  配合此前三季度宏观经济数据,同时我们看到,国家统计局10月16日发布的2017年9月份工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,PPI同比上涨6.9%,环比上涨1.0%,这些数据也显示对GDP的一个侧面反映。

  总体来看,对于三季度GDP同比增长6.8%的情况,与国内多数机构预测相近,可以说符合市场预期。日前包括世界银行、亚洲开发银行等在内的多家机构上调了对今年中国经济增长预期,这也显示中国GDP走势阶段平稳的一个推测。同时,我们也要看到,一些机构所指出的债务规模、杠杆风险、发展挑战等也较为明显。我们认为目前中小企业仍然面临着成本居高、资金链压力和需求不足等问题。数据显示的上游、部分大型企业的指标相对较好的背后,投资者须理性看待,同时,对于季度GDP走势的变化,也需要对其它经济指标如固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口总额、居民消费价格等数据进行一个综合对比,分析行业与规模体运用为宜。

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