中泰证券:三一重工买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

中泰证券:三一重工买入评级
2017-10-17

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  事件:公司发布第 3 季度业绩预告, 预计前 3 季度归母净利润为 17.6-18.1 亿元,同比增长 9.08-9.37 倍。

  公司混凝土机械、挖掘机等主要产品大幅增长,更加注重经营质量管理

  1) 工程机械行业高速增长,行业整体盈利水平大幅提升,公司混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械等设备销售额均较去年同期大幅增长。

  2) 公司更加注重经营质量管理与经营风险防范,公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。

  业绩符合预期; 2017 年第三季度盈利能力同比环比提升

  1) 相比第二季度 4.1 亿净利润,三一重工第三季度净利润达到了 6-6.5 亿,实现了利润的同比、环比提升,体现了其较好的盈利能力。三一重工在报告中明确指出:公司更加注重经营质量管理与经营风险防范,公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。

  2) 我们认为,三一重工第二季度对较长年龄库存产品的处置,一定程度上释放了其业绩的负担;其良好的经营性现金流,保证了其有较大的空间偿还债务,减少利息的费用支出,三一重工盈利能力将能够持续提升。

  挖掘机行业全面复苏,三一重工市场份额逐步提升

  1) 根据行业协会统计数据, 2017 年 1-9 月纳入统计的 25 家主机制造企业,共计各类挖掘机产品 101934 台,同比涨幅 100.1%。三一重工 1-9 月份销售 22343 台,同比增长 125.0%,超过行业增长速度, 1-9 月其市占率为 21.9%,仍处于持续上升期。近日,三一重工在昆山产业园举行了第 80000 台小挖的下线仪式,奠定了三一重工在挖机细分市场的龙头地位。

  2) 截止 2017 年 6 月 30 日,三一重工挖机收入已达到了 69 亿,同比翻倍,我们认为三一重工在挖掘机(尤其是中大型挖掘机)持续提升的市场份额保障了其业绩的良好复苏。

  混凝土机械、起重机等主要业务板块持续增长

  1) 公司混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备也实现了持续增长,截止 2017 年 6 月 30 日,上述板块收入同比分别增长 32%、 70%、 226%。

  2) 从第三季度行业交流的情况看,核心产品开工时间保持旺盛,且工厂订单持续饱满,上述板块仍处于较为强势的复苏过程中,对于三一重工业绩持续恢复有较好的支持作用。

  工程机械:坚定推荐工程机械龙头(三一重工徐工机械等)! 看好 2018-2019 年工程机械板块行情,我们认为挖掘机行业将持续增长,混凝土板块盈利能力将逐步复苏,工程机械盈利能力将逐步提升!

  投资建议: 三一重工三季度业绩符合预期。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.33、 0.46、 0.55 元,对应 PE 为 24x、 17x、 14x, 上调至“买入”评级。

  风险提示: 周期性行业反弹持续性风险;军工业务拓展低于预期;主要产品销量增速低于预期风险;宏观经济波动风险。

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