17日盘前机构研报精选 10股值得关注,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

17日盘前机构研报精选 10股值得关注
2017-10-17

  蓝思科技:三季报预告符合预期,未来有望强者恒强

  研究机构:东吴证券

  事件:公司公布2017 年前三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润为8.59亿—9.41 亿元,同比增长8%—18%;第三季度实现归母净利润5.47亿—6.30 亿元,同比增长0%—15%。

  投资要点

  新产能爬坡拖累业绩,四季度有望好转

  公司Q3 归母净利润增速低于上半年增速,主要因为公司浏阳南园新生产基地部分新增产能开始量产,正处在产能和良率的爬坡过程中,各种新设备、新工艺、新技术的运用存在磨合期,新员工的熟练程度也需要提高,对公司业绩存在一定负面影响。

  大客户新品将在Q4 大量出货,同时叠加安卓厂商众多新机型的发布,将给公司四季度的业绩带来强劲的动力。公司新产能的爬坡将在Q4 达到高水平,保障了公司Q4 的盈利能力,公司业绩有望在Q4好转。

  玻璃盖板行业前景广阔,蓝思有望强者恒强

  由于金属材质后盖并不适合用以无线充电和5G 通信,手机后盖需要采用非金属材料。在众多非金属材料中,只有玻璃可以兼顾品质与成本,实现在手机后盖中的大规模运用。3D 玻璃拥有出色的外观表现力,且更适合柔性 OLED 显示屏,将在未来取代 2.5D 玻璃成为主流选择。在这两大趋势的共同作用下,曲面玻璃行业将迎来高速增长,行业前景广阔。

  3D 玻璃生产过程极为复杂, 且需要进行大规模资本投入,拥有极高的技术壁垒和资本壁垒。公司从事曲面玻璃加工行业多年,积累了丰富的生产经验,拥有全行业领先的生产技术。公司的客户主要是国际顶级客户,可以带来丰厚的收益,为公司的技术研发和资本开支奠定了坚实的基础。在行业发展过程中,蓝思有望强者恒强。

  布局蓝宝石、陶瓷新材料,开拓成长新空间

  蓝宝石拥有优良的物理特性,在 LED、手机 Home 键、手表镜面等领域有着广阔的市场前景。 公司已募集资金投资于蓝宝石产能,有望在未来受益于蓝宝石行业的发展。陶瓷在强度、耐磨性、韧性、可塑性方面都属上乘,且具有极佳的亲肤性,在手机外观件和可穿戴设备中有光明的应用前景。公司专门设立子公司从事陶瓷业务,并已成功实现手机陶瓷外观件的量产。随着陶瓷成本的进一步下降,陶瓷业务将给公司成长带来新动力。

  盈利预测与投资评级

  当前玻璃盖板行业正迎来玻璃后盖和向3D 玻璃升级两大趋势,公司在玻璃加工行业具备技术优势、资本优势和客户优势,有望在新趋势中领先竞争对手率先受益。同时公司正步局蓝宝石和陶瓷新材料,有望打开未来成长新空间。我们预计公司 17/18/19 年的 EPS 分别为 0.84/1.26/1.65 元,当前股价对应PE 分别为35 倍/23 倍/18 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  陶瓷材料成本下降速度快于预期;3D 玻璃受欢迎程度不及预期;产能爬坡速度不及预期。

  鹏博士:利好频现,会计估计变更还原真实利润水平

  研究机构:国信证券

  事项:

  9月30日,公司发布会计估计变更公告。根据企业会计准则相关规定及公司固定资产的实际情况,公司对各类固定资产重新核定了实际使用年限,决定从2017 年7 月1 日起调整部分固定资产折旧年限,将线路资产的折旧年限由原来的8 年调整至8~15 年。经测算,本次会计估计变更后,预计将减少公司2017 年固定资产折旧约35,412.74 万元,增加所有者权益及净利润约30,084.01 万元。

  评论:

  公司线路资产折旧相关的会计估计变更影响简析

  经公司对固定资产实际使用情况进行比对,发现公司部分固定资产实际使用寿命与原预计可使用年限相差较大,为了更加公允的反映公司的资产状况及经营成果,使固定资产的折旧年限与实际使用寿命更加接近,固定资产折旧计提年限更加合理,通过对比同行业公司的固定资产折旧年限,将线路资产的折旧年限由原来的8 年调整至8~

  另外,公司之前年折旧率在11.88%-12.13%之间,其他资产除了专用设备折旧较大,其余资产对折旧变动贡献较小。

  按照公告内容,本次折旧会计估计变更时点为2017 年7 月1 日,将减少2017 年线路资产折旧3.5 亿元,影响净利润约3 亿元。我们根据上述数据核算出:目前线路资产已计提折旧大约3.5 左右(累计折旧/资产原值),综合所得税率15%,与实际情况相符。

  注:新年折旧费用=(固定资产净值-预计净残值)/尚可使用年限(15 年-已提折旧年限)

  另外,从上表中可以看出,2016 年线路资产比2015 年账面原值增加约17.5 亿元,一部分来自于在建资产转固;另一部分来自于公司大规模建设时外购的资产。这一数额在2017H1 中增速下降,可以看出公司资本开支增速也在逐步下降,我们假设公司2018、2019 年固定资产原值各增长5 亿元。根据上述假设,我们简单估算出上述会计估计变更对2018年、2019 年的净利润增量影响在5.5 亿和5 亿左右。

  公司拟购买中信网络49%股权,意义重大

  公司拟受让中信网络49%股权,此次交易中,标的企业中信网络拥有国家批准的基础电信业务运营资质,是除三大基础运营商之外唯一拥有固定网络专线电路业务合法经营资质的基础电信业务运营商,并且可以利用亚洲卫星有限公司的资源开展卫星转发器出租出售业务。

  网络资源方面,中信网络拥有覆盖全国的光纤骨干网“奔腾一号”,价值不菲。“奔腾一号”是国内第四大骨干网络,拥有长度约为3.2 万公里的光纤网,目前已开通北京、上海、广州、深圳等30 个节点,覆盖全国除拉萨外200 余个大中城市,传输容量达3.2T。在前序报告中,我们通过对标HGC 溢价出售固网业务,指出奔腾一号骨干网价值不菲:相比HGC 的固网资源,无论从长度、覆盖广度、用户数量还是传输能力等各方面,奔腾一号显然更胜一筹。

  鹏博士拥全国范围的稀缺骨干网资源“奔腾一号”10%股权,其意义十分重大:不仅可为公司宽带业务提供有力网络支撑,更是蕴含着极大的潜在价值。其一,相比HGC 的固网资源,无论从长度、覆盖广度、用户数量还是传输能力等各方面,奔腾一号显然更胜一筹;其二,HGC 集团2015 年至2016 的EBITDA 为12.20 亿港元、12.00 亿港元,而鹏博士的EBITDA 分别为27.61 亿元人民币、33.72 亿元人民币,所以相对来说目前公司相对低估。

  我们认为,未来“奔腾一号”仍将继续发挥优势。对内,“奔腾一号”为公司宽带业务提供基础支撑网络,是公司“全球家庭运营商”战略顺利推进的重要保障,节省互联网网间结算成本,降低对运营商骨干网的依赖;对外,“奔腾一号”或将迎合爆发增长的IDC 互访、混合云互联等业务需求,赋予公司新的增长动力。

  看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级

  公司前期合作中国联通,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019 年净利润分别11.47/14.18/16.97 亿元(已考虑会计估计变更的影响),对应PE 为27/22/18 倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。

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