任泽平:CPI略降PPI超预期 新周期企业盈利持续改善,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

任泽平:CPI略降PPI超预期 新周期企业盈利持续改善
2017-10-17

  事件:2017年9月份,CPI同比上涨1.6%,环比上涨0.5%;PPI同比上涨6.9%,环比上涨1.0%。

  点评:

  1、核心观点:CPI略降,主因菜价回调,但成本推动核心CPI和非食品价格走高。PPI同比环比双升,黑色有色价格将高位震荡,PPI走势可能继续超预期,企业盈利恢复的时间将超预期,周期性行业的公用事业属性上升。预计货币政策继续维持中性。

  只有理解经济运行的内在周期规律才能保持战略定力:处在欧美经济复苏共振周期,房地产补库周期,新一轮产能周期的底部和起点,弱去库存周期,金融去杠杆周期。近期美欧PMI、全球航运订单、出口、社融信贷等均向好,预计2017年四季度-2018年初经济偏平略有下降。大类资产正沿着新周期的逻辑演进:有色价格维持高位,黑色商品价格反弹,股市结构性牛市,债市震荡。

  2、CPI同比略降、环比回升,主因菜价回调,但注意成本推动核心CPI和非食品价格走高。9月CPI的减速基本源于鲜菜价格的回调(从9.7%到-1%),但核心CPI及CPI非食品价格在9月均同时走高。核心CPI从2.2%升至2.3%,非食品价格从2.3%升至2.4%,成本推动是非食品及核心CPI走高的关键原因。上游黑色有色价格在高位震荡将始终存在向中下游缓慢的传导压力,而且需求偏平不差,虽然弱去库存、房地产销售等是拖累,但出口、企业资本开支、非房地产相关消费、房地产投资等需求侧趋于改善或保持高位。

  值得注意的是,来自中微观的扎实证据显示近期就业和居民收入有改善迹象。随着贸易部门复苏,将改善劳动密集型行业的就业和收入状况;中上游行业盈利大幅改善,在不允许新建产能的情况下,有可能偿还此前的银行贷款、拖欠的工人工资以及福利;2016-2017年房价上涨,居民加杠杆固然抑制支出能力,但财富效应也增加消费意愿和能力;三四线城市人均GDP跨国5000美元门槛,对住行、健康、娱乐、教育等方面的消费升级支出将加快。

  3、PPI环比同比均上升,黑色有色价格将高位震荡,PPI走势可能继续超预期,企业盈利恢复的时间将超预期,周期性行业的公用事业属性上升。9月PPI同比增速为6.9%,比8月加快0.6个百分点;环比为1%,比8月水平加快了0.1个百分点。PPI的同比环比的加快除了基数及季节性原因,跟供求缺口有关。随着部分行业步入寡头垄断、盈利持续时间超预期,周期属性下降,公用事业属性上升,有助于行业较长时间保持在较高盈利水平上以及提升估值水平。

  4、货币政策或将保持中性,短期放松空间不大。经济韧性强,房地产调控行至中盘,金融去杠杆继续推进,预计货币政策短期很难实质性宽松,但也不具备大幅收紧的基本面条件和政策意图。

  官方解读>>>

  国家统计局解读9月数据:CPI、PPI稳中略涨

  媒体解读>>>

  新华社:CPI连续8个月低于2% 全年通胀压力不大

  机构解读>>>

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