由秋季转向谈证券投资的“2+1”思维,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

由秋季转向谈证券投资的“2+1”思维
2017-10-17

  导读

  我们维持年内周期消费五波走的基本判断,短期继续看好“预期+交易”两个层面均在改善的消费行业,并战略看多朱格拉周期和供给侧改革共振下的中国新工业革命。

  摘要

  市场是检验秋季转向的最佳标准。自9月起,国君策略团队连发三文:《悄然转向的博弈0912》、《转向之秋:寻找周期的接力棒0913》、《秋季转向,消费行情可期0914》,从历史对照、数据寻踪、未来预期等方法旗帜鲜明地提出了,在周期之后,接过接力棒的将是消费。自9月12日至今,消费风格指数上涨5.58%,周期风格指数下跌0.76%,秋季转向完美演绎。本周,秋季转向表现更加明显,家电、食品饮料、医药、商贸、农林牧渔大幅上涨、煤炭、有色大幅下跌。

  “秋季转向”判断内含着证券投资的“2+1”思维。秋季转向判断的背后是预期与交易的边际变化,而这正是国泰君安研究所提出的证券“2+1”思维。从预期层面,回顾A股的基本面情况,不难发现供给侧比需求侧更重要,映射在股市中表现为周期品等供给侧品种涨幅较大。但是短期来看,伴随年内供给侧目标达到、环保限产停工预期充分体现,周期品价格触及天花板,供给侧品种行情继续演绎可能性在缩小,基本面边际转向趋势显现;同时伴随2017年国庆黄金周消费持续繁荣,消费升级的趋势愈发明显,消费行业的三季报边际向好。从交易层面,我们发现以格力电器泸州老窖贵州茅台伊利股份等代表性龙头的股东户数并没有出现明显集中的趋势。这意味着,消费龙头的市场微观结构并没有明显恶化,这深层次的原因是新增投资者结构的变化。因此,综合预期层面和交易层面的边际变化,我们继续维持秋季转向看消费的观点。

  “双擎驱动+双逻辑共振”,战略看多中国新工业革命。中国当前处在工业2.0普及、3.0补课和4.0赶超的阶段,任务艰巨而紧迫。我国先后出台了“中国制造2025”、“互联网+”、“创新驱动发展”等一系列发展战略举措,同时抓紧实施已有的国家科技重大专项,政策和技术两大引擎驱动中国新工业革命。往国内看,上游行业内部优化效果显现、供给侧改革取得阶段性成果,加速行业出清整理有望向中游推移。同时,伴随经济增长模式走向去地产化,制造业有望成为新一个经济增长点。往海外看,全球朱格拉周期将超预期改善我国出口状况、结构性优化制造业行业资产负债表。综上,国内、国外双逻辑共振下,战略看多中国新工业革命。

  年内周期消费五波走,看好消费并战略看多中国新工业革命。在系统性风险维持平稳、经济温和下滑的背景下,我们维持年内周期消费五波走的基本判断,短期周期品弹性减弱,继续看好“预期+交易”两个层面均在改善的消费行业,推荐白酒、医药、定制家具、家电、汽车、商贸零售和种业。结构上,看好消费的同时,我们战略看多中国新工业革命。在政策和技术两大引擎驱动下,全球朱格拉周期与中国供给侧改革共振,中国新工业革命发展过程中骑主赛道龙马,推荐高端装备、智能制造、5G、人工智能等主题。

  正文

  1. 大势观点:秋季转向,消费更佳,战略看多中国新工业革命

  我们维持年内周期消费五波走的基本判断,短期周期品弹性减弱,继续看好“预期+交易”两个层面均在改善的消费行业,推荐白酒、医药、定制家具、家电、汽车、商贸零售和种业。结构上,看好消费的同时,我们战略看多中国新工业革命,推荐高端装备、智能制造、5G、人工智能等主题。

  2. 由秋季转向谈证券投资的“2+1”思维

  市场是检验秋季转向的最佳标准。自9月起,国君策略团队连发三文:《悄然转向的博弈0912》、《转向之秋:寻找周期的接力棒0913》、《秋季转向,消费行情可期0914》,从历史对照、数据寻踪、未来预期等方法旗帜鲜明地提出了,在周期之后,接过接力棒的将是消费。自9月12日至今,消费风格指数上涨5.58%,周期风格指数下跌0.76%,秋季转向完美演绎。本周,秋季转向表现更加明显,家电、食品饮料、医药、商贸、农林牧渔等消费行业均上涨超3.5%,而煤炭、有色等周期性行业下跌超2.5%。

  “秋季转向”判断内含着证券投资的“2+1”思维。秋季转向判断的背后是预期与交易的边际变化,而这正是国泰君安研究所提出的证券“2+1”思维(预期思维、交易思维、边际思维)。从预期层面,回顾A股的基本面情况,不难发现供给侧比需求侧更重要,映射在股市中表现为周期品等供给侧品种涨幅较大。但是短期来看,伴随年内供给侧目标达到、环保限产停工预期充分体现,周期品价格触及天花板,供给侧品种行情继续演绎可能性在缩小,基本面边际转向趋势显现;同时伴随2017年国庆黄金周消费持续繁荣,消费升级的趋势愈发明显,消费行业的三季报边际向好。从交易层面,我们发现以格力电器泸州老窖贵州茅台伊利股份等代表性龙头的股东户数并没有出现明显集中的趋势。这意味着,消费龙头的市场微观结构并没有明显恶化,这深层次的原因是新增投资者结构的变化(详见报告《微观市场结构:换个角度看消费龙头》)。因此,综合预期层面和交易层面的边际变化,我们继续维持秋季转向看消费的观点。

  “双擎驱动+双逻辑共振”,战略看多中国新工业革命。中国当前处在工业2.0普及、3.0补课和4.0赶超的阶段,任务艰巨而紧迫。我国先后出台了“中国制造2025”、“互联网+”、“创新驱动发展”等一系列发展战略举措,同时抓紧实施已有的国家科技重大专项,政策和技术两大引擎驱动中国新工业革命。往国内看,上游行业内部优化效果显现、供给侧改革取得阶段性成果,加速行业出清整理有望向中游推移。同时,伴随经济增长模式走向去地产化,制造业有望成为新一个经济增长点。往海外看,全球朱格拉周期将超预期改善我国出口状况、结构性优化制造业行业资产负债表。综上,国内、国外双逻辑共振下,我们战略看多中国新工业革命。

  年内周期消费五波走,看好消费和中国新工业革命。在系统性风险维持平稳、经济温和下滑的背景下,我们维持年内周期消费五波走的基本判断,短期周期品弹性减弱,继续看好“预期+交易”两个层面均在改善的消费行业,推荐白酒、医药、定制家具、家电、汽车、商贸零售和种业。结构上,看好消费的同时,我们战略看多中国新工业革命。在政策和技术两大引擎驱动下,全球朱格拉周期与中国供给侧改革共振,中国新工业革命发展过程中骑主赛道龙马,推荐高端装备、智能制造、5G、人工智能等主题。

  3. 表现浮沉

  ①行业:2017.5.12-10.13行情修复强于上证综指行业板块有家电、非银金融、食品饮料、银行、电子、煤炭、通信、有色、钢铁。其中,近两周均强于上证综指板块有食品、电子。行情修复弱于上证综指板块中,近两周均强于上证综指的有医药、汽车、商贸等。

  ②风格:2017.5.12-10.13行情修复强于上证综指风格板块有大盘、高价股指数、低价股指数等。

  注:1.2017.4.7为上证综指阶段高点,2017.5.12为上证综指阶段低点。↑↑表示近两周目标指数涨幅均大于上证综指,其他类推。2。回复百分比=(当前收盘价-阶段低点收盘价)/(阶段高点收盘价-阶段低点收盘价)*100;估值位置计算对比区间为2013/11/1-2017/10/13,估值位置=(当前估值-区间估值最小值)/(区间估值最大值-区间估值最小值)*100,**行业用PB估值,其他用PE估值。表中指数排序以回复百分比从大至小排列。

  4. 周度参考组合

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