行业研报精选:地产行业竞争格局 强者更强(附股),热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

行业研报精选:地产行业竞争格局 强者更强(附股)
2017-09-15

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  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日四大券商发表观点称:行业竞争格局,房企资金面趋紧;商品房销售环比下跌;投资韧性十足,房企补库存积极;集体建设用地入市助力“租售并举”。

  房地产行业:行业竞争格局 房企资金面趋紧

  行业概述:新房成交热度回落,地价难降,政策难松

  量价情况:政策调控深化的同时叠加银行按揭逐步收紧,重点城市成交热度继续下行;去化周期小幅上升房价升幅回落。土地市场:宅地价格仍高,重点城市宅地争夺激烈;上半年龙头房企重视环核心城市都市圈在圈内有发展潜力的三四线城市拿地布局。政策调控:“因城施策、分类调控”,调控城市数量扩容,政策手段多元化执行力度强,长效机制建设加快。

  房企分析:竞争格局强者更强,行业资金面明显趋紧

  销售增速放缓、回款率下降,行业集中度快速提升。样本龙头房企上半年销售金额增速达48%,超过行业22%的增速,集中度更快速提升,TOP10 市占率达26%。不过,由于按揭贷款收紧,房企回款率有所下降,66 上市房企经营现金流流入9046 亿,同比升17%,也较去年全年回落。调控延续+杠杆较高+地价未降,房企今年投资态度偏审慎。66 上市房企经营现金流流出6964 亿,同比升29%,超过经营性现金流入增速;地价仍高,规模房企拿地均价/销售均价升至45%,创新高。布局以二线城市和核心城市圈内三线城市为主。联合营项目贡献投资收益增厚利润,大房企业绩增长更稳定。66 上市房企上半年营收5395 亿,同比升4%,升幅较低与工程竣工结算节奏有关,四季度通常是高峰。预收款和存货规模继续增长。过去几年合作项目在上半年结算贡献投资收益,66 上市房企来自联营合营企业投资收益48 亿,占营收比重升至0.9%,大房企更亲睐合作。相应的,少数股东损益占净利润比重稳定在17%。毛利率如期企稳,净利率小幅回升,大房企综合表现更优。上半年66 上市房企综合毛利率27.5%,升0.4pct。期间费用率继续新低,加之毛利率企稳和投资收益贡献,整体净利润升至11%。融资环境趋紧,板块整体净负债率创新高。66 上市房企上半年融资整体以银行开发贷为主,取得银行借款6354 亿,同比升32%。债券融资大幅缩水,仅405 亿,同比降70%。66 上市房企现金对短债覆盖率126%,但因回款率下降、今年支付地价款增多等因素,净负债率达112%,创新高。

  投资建议:板块PE 估值难以持续提升,但存在一定的结构性行情

  上半年龙头房企表现较好,市占率提升、盈利水平高、土地和信贷等资源也向其倾斜。但调控背景下回款率下降,市场化拿地成本仍高但限价,从而长期利润率仍不乐观,板块PE 估值难以持续提升。不过,在低库存背景下,存货流动性折价缩减将带来NAV 估值修复,板块存在结构性行情。开发类房企关注广宇发展/阳光城/蓝光发展,长期关注嘉宝集团/东百集团.

  风险提示

  四季度行业景气度持续下行。地价仍高以及销售限价影响行业利润率。

  房地产:集体建设用地入市助力“租售并举”

  核心观点

  川财月观点: 8 月围绕房屋长期租赁的政策频度依然较高,其中最为引人注意的是集体建设用地供给制度出现突破,国土资源部和住房城乡建设部确定将在 13 个城市开展集体建设用地建设租赁住房试点。随后杭州发布的《关于加快培育和发展住房租赁市场试点工作方案》 (征求意见稿)明确,为盘活存量土地、用房,杭州将积极探索村集体 10%留用地上建设租赁住房,杭州在集体用地建设租赁住房的探索是我们的关注点。如果类似政策能在大中城市铺开,房屋租赁土地供应量将进一步加大。集体建设用地建设租赁住房将进一步提升住房租赁市场规模,以便构建租售并举的住房制度,维稳房地产市场。长期来看,我国房地产市场将进入商品房和保障房双轨发展阶段。房屋租赁主题仍然处在政策风口,相关标的为世联行万科 A、招商蛇口

  市场表现: 8 月上证综指整体上涨,突破 3300 点大关,行业板块迎来普涨,其中房地产板块上涨 0.90%。板块内个股分化较为明显,万泽股份绵石投资市北高新月涨幅居前,分别上涨 15.87%、 9.98%和 9.59%。上海临港京能置业京投发展月跌幅居前,分别下跌 7.26%、 5.40%和 4.95%。

  关键指标: 30 大中城市 8 月商品房成交套数为 138970 套,环比增加了 4787套。其中一线城市商品房成交 21977 套,环比下降了 1017 套;二线城市商品房成交 76367 套,环比增加 366 套;三线城市商品房成交 40626 套,环比增加了 5438 套。

  行业动态:

  1、 国土资源部、住房城乡建设部印发《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》。《方案》提出,国土资源部会同住房城乡建设部根据地方自愿,确定第一批在北京、上海、沈阳等 13 个城市开展利用集体建设用地建设租赁住房试点。(中国新闻网)

  2、 国务院办公厅印发进一步引导和规范境外投资方向指导意见,限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资,重点推进有利于“一带一路”建设和周边基础设施互联互通的基础设施境外投资。(中国政府网)

  公司动态:

  万科 A( 000002): 2017 年上半年公司实现营业收入 698.10 亿元,同比下降6.66%;归属于上市公司股东的净利润 73.03 亿元,同比增长 36.47%。

  保利地产( 600048): 2017 年上半年公司实现营业收入 544.59 亿元,同比下降1.25%;归属于上市公司股东的净利润 56.51 亿元,同比增长 13.92%。

  风险提示:经济数据不及预期;政策出现收紧。

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