影视公司期中考:业绩加速分化 下半年或迎拐点,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

影视公司期中考:业绩加速分化 下半年或迎拐点
2017-09-10

  随着半年报发布进入尾声,各大影视公司纷纷交出自己的“成绩单”,从已经公布半年报的企业来看,上半年,影视公司业绩分化明显。其中,有净利润称王的万达电影院线股份有限公司(以下简称“万达电影”,002739.SZ),有亏损超2亿元的新三板公司上海基美影业股份有限公司(以下简称“基美影业”,430358.OC),也有最近风波不断、业绩坐“过山车”的欢瑞世纪联合股份有限公司(以下简称“欢瑞世纪”,000892.SZ)。

  不过,《中国经营报》记者在梳理过程中发现,不少影视公司即使营收和净利等指标表现抢眼,毛利率却普遍下滑,影视行业暴利现象或生变。

  尽管业绩呈现两极分化,毛利率不同程度下滑,但多家影视公司在接受本报记者采访时仍表示看好公司下半年影视业务的发展。

  业内人士认为,如今国内影视行业已经进入到中低速成长阶段,票房萎缩、投资机会减少,接下来可能还会面临不断洗牌。但下半年黄金档期较多,包括国庆节、圣诞等,总体应该会比上半年好一些。

  业绩两极分化

  影视公司公布的半年报,几家欢喜几家愁。其中A股上市公司阵营里,万达电影华谊兄弟传媒股份有限公司(以下简称“华谊兄弟”,300027.SZ)和北京光线传媒股份有限公司(以下简称“光线传媒”,300251.SZ)三大巨头表现平稳。

  2017年上半年,万达电影仍然保持着国内电影第一股的优势,实现营业收入66.15亿元,同比增长15.6%;净利润8.87亿元,同比增长10.26%。

  华谊兄弟实现营业收入14.66亿元,同比下滑0.15%;净利润4.3亿,同比增长42.12%。从财报数据来看,华谊兄弟的影视娱乐板块和互联网娱乐板块收入较前期有所下降。上半年出品、投资的电影《少年巴比伦》、《西游伏妖篇》等获得的收入仅占不足10%。

  针对半年报的具体情况,华谊兄弟董秘办对《中国经营报》记者作出回应,虽然公司业绩相比去年同期略有下滑,但净利润仍然保持增长的趋势。由于具体电影项目的回收情况,电影业务营收总体占比较小。但华谊兄弟仍然看重电影业务的发展,在下半年会陆续有《芳华》等影片推出。

  上半年,光线传媒实现营业收入10.29亿元,同比增长42.62%;净利润4.01亿元,同比增长24.61%。根据财报内容,由光线传媒上半年主控的《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》等7部电影票房表现一般,但仍然贡献了13.83亿元的票房。这个成绩虽然高于华谊兄弟万达电影,但是比起去年同期贡献43.4亿元票房,有较大下滑。对于更倚重电影业务的光线传媒来说,这个成绩实际并不理想。

  光线传媒证券部相关人士回应《中国经营报》记者称,在半年报公布之后,光线传媒股市反应良好。上半年电影总票房相比去年同期有所减少,电影业务比重也略有下降,但主要原因是去年出现了《美人鱼》等爆款项目。光线传媒总体营收仍保持增长,说明公司没有过分依赖单一项目的盈利。

  上半年,浙江华策影视股份有限公司(以下简称“华策影视”,300133.SZ)的业绩也较为突出。半年报显示,公司实现营业收入17.51亿元,比上年同期增长13.11%;净利润2.75亿元,比上年同期增长1.21%。而与之相对的,欢瑞世纪则遭遇了利润滑铁卢。2017年上半年,欢瑞世纪实现营业收入2.54亿元,比上年同期增长0.37%。净利润则亏损高达3963.40万元,比上年同期下滑了183.69%。

  华策影视在回复本报记者采访时表示,报告期内,公司爆款制作能力获得下游台、网渠道认可,《三生三世十里桃花》、《谈判官》、《上古情歌》等作品在上半年贡献了主要收入和利润。另外,公司艺人经纪业务取得突破性发展,成功培养出吴倩、蔡文静等一批优秀的年轻艺人,上半年该业务板块实现收入4564.65万元,同比增长620.98%。下半年公司将继续发挥平台优势,通过精细化运营实现利润端的同步提升。

  相比较之下,新三板方面情况较为严峻,上半年近半数新三板影视公司出现亏损。其中,基美影业虽然上半年营业收入为1817.84万元,较上年同期增长了238.24亿元,但其净利润亏损高达2.19亿元,亏损幅度较上年同期增长了1170.56%;天津唐人影视股份有限公司(以下简称“唐人影视”,835885.OC)净利润为3720.11万元,下降幅度达70.94%;郭敬明参股的和力辰光国际文化传媒(北京)股份有限公司(以下简称“和力辰光”,836201.OC)上半年营业收入为2813.17万元,同比下滑62.75%,净利润亏损3390.76万元。

  不过,从北京英雄互娱科技股份有限公司(以下简称“英雄互娱”,430127.OC)近日公布的2017年上半年报告来看,其在新三板公司中表现抢眼,录得营业收入5.62亿元,较上年同期增长48.77%;归属于挂牌公司股东的净利润为2.93亿元,较上年同期增长30.35%。英雄互娱方面表示,公司收入增长得益于本期多款自研游戏及代理游戏上线,游戏的品质及产品线不断丰富,且游戏在国内及海外市场深受游戏玩家的喜爱,多款游戏的流水大幅增长。

  面对上半年影视公司整体业绩情况,北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示,一方面,国内票房已进入中低速成长阶段,一些大的公司业绩相对有增长,但表现特别好的不多。另一方面,两极分化的情况会更加突出,公司之间的距离逐渐拉大。“做得好的公司不是说它增长性特别大,而是说它做得比较稳定。做得差的公司现在最大的特点就是不稳定。电影行业本身就有很多不确定性,经验不够或规模不够大的公司受到冲击之后很难在一两个周期内恢复。”

  值得注意的是,有媒体报道称,万达电影华谊兄弟光线传媒较今年年初分别蒸发了约24亿元、50亿元、26亿元的市值,共计100亿元左右。

  CIC灼识咨询执行董事王文华认为,2016年之前,电影行业估值普遍过高,在目前市场相对低迷的情况下,影视公司市值下滑是正常表现,也是重新回归价值的过程。“万达、华谊、光线三大公司仍然保持着平稳的业绩增长,这得益于在文娱产业的广泛布局,进而降低对电影票房的依赖。相比之下,更多的二三阶梯的影视公司受单一影视项目的影响更大。”

  利润空间被压缩

  近几年,影视行业一直被视为最具暴利的行业之一。而事实上,今年上半年以来,影视行业存在着较强的风险隐患,头部作品缺失、王牌演员出走等都成为了影视上市公司业绩的“拖累”,很难再实现“一夜暴富”。

  本报记者梳理发现,在已公布半年报的影视公司中,虽然营业收入和净利润各有千秋,但毛利率普遍出现下滑情况。

  “三巨头”中,万达电影不管是在电影行业,还是观影收入、广告收入、商品销售收入方面的毛利率均出现不同程度的下滑,分别下滑0.47%、2.16%、10.68%和4.22%;华谊兄弟的影视娱乐及互联网娱乐两个板块,在营收和毛利率上均有所下滑,其中毛利率较上年同期分别减少了4.68%和17.76%;光线传媒上半年同样未能幸免,其电影及衍生品毛利率较上年同期下滑了8.97%。不过公司上半年在电视剧及游戏领域板块倒是表现良好,毛利率分别增长了30.74%和22.63%。

  半年报亮眼的华策影视也未能躲过毛利率下滑的命运,上半年公司在收入占比最大的全网剧销售的毛利率上,同比下降16.22%至25.8%;其广告及经济业务的毛利率下降幅度均超过50%,成为公司毛利率下降幅度最大的两个板块。

  除此之外,陷入4000万元亏损的欢瑞世纪以及卷入“乐视系”资金困局的和力辰光,受到一系列负面因素的影响,毛利率下滑幅度居行业前列。欢瑞世纪今年上半年在影视行业的毛利率仅录得12.40%,下滑了43.47%;和力辰光上半年毛利率仅为6.88%,而去年同期毛利率为33.14%,是今年的5倍左右。对此,和力辰光方面解释称,公司毛利率较去年同期大幅度下降,主要是作为今年上半年实现收入主要来源的《爵迹》、《青云志 2》分账收入较低所导致。

  在陈少峰看来,现在影视行业投资机会减少,难度越来越大,影视公司同时“养演员”现象严重,这就增加了其经营的难度,利润空间不及以往。

  不过,陈少峰认为,影视行业进入下半年,上半年失意的影视公司有可能迎来业绩拐点。“按目前的速度,下半年黄金档期要多一些,包括国庆节及圣诞前期,应该会比上半年好一些。正常情况下,下半年业绩会比上半年有10%~20%的增长。”

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