行业研报精选:关注军工行业下半年改革进展,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

行业研报精选:关注军工行业下半年改革进展
2017-09-07

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  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:军工行业:军品上市稳步推进,关注下半年改革进展;家电行业:高景气度带来收入大幅反弹;钢铁行业:环保高压将限制产量,释放景气度有望持续;房地产行业:北京严查银行个人贷款违规购房;环保行业:河北细化五十五部门环保责任。

  军工行业:军品上市稳步推进 关注下半年改革进展

  投资建议

  行业策略:我们认为,以十二大军工集团为代表的军工板块在上半年整体基本面向好,各集团在资本平台整合、核心军品上市方面均有所动作,军工改革正稳步推进。在基本面没有发生变化、长期景气向上情况下,军工板块上市公司经历上半年的整体调整,目前估值已回落至 2015 年初水平。在明确军工行业将长期处于高景气周期的前提下,我们认为当前又来到重新布局板块的时点。

  推荐组合:下半年起,以科研院所改制和央企混改为突破口的军工改革有望迈出实质性步伐,我们建议重点关注成长性与改革逻辑兼备的航天系和电科系,推荐标的:航天动力中国卫星杰赛科技国睿科技四创电子;此外,建议关注军品高速增长、民品具备反转预期的船舶板块,推荐标的:中国重工中船防务中国船舶中电广通中国动力中船科技

  行业点评

  整体来看,2017H1 十二大军工集团上市公司共计实现营业收入 3300 亿元,比去年同期+3.24%;实现归母净利润 187 亿元,比去年同期+4.55%。收入利润稳步提升代表军工板块整体性的趋势向好,盈利能力逐步改善。在六大军工子版块中,航天、兵器板块收入高速增长,印证我国航天产业蓬勃发展、陆装资产证券化稳步推进;船舶板块收入同比下降,源于民船行业下半年加速探底;电子板块由于中国长城资产重组过程中部分资产剥离,导致民品收入同比下滑,剔除此影响后板块上半年收入同比+26.77%。利润方面,航空、电子板块上市公司归母净利润实现超过 20%的同比增长,显示行业军民融合成果显着;兵器板块归母净利润同比下降,由于板块内长安汽车投资收益大幅下滑。

  我们分别统计了军工集团上市公司军品、民品收入及增长情况。2017H1 各大军工集团上市公司军品共计实现收入 1047 亿元,同比+19.93%,增速明显高于总体收入增速及民品收入增速;军品收入占上市公司总体营收的31.74%,比去年同期提升 4.42ppt。我们认为,各大军工集团军品收入增长情况是我国军工行业整体景气向上的体现,武器装备升级放量逻辑将在未来长期持续,随着军工集团上市资产日趋核心、日趋优质,军工板块上市公司整体盈利能力将得到明显改善。

  从各版块来看,航空、航天及船舶板块军品对上市公司收入贡献超过 50%,船舶板块军品收入占比达到总体收入的 76%,因民船行业在 2017 上半年加速探底,造成同比下滑。兵器、电子及核工业板块上市资产绝大部分为民品,兵器板块得益于内蒙一机集团装甲车辆、火炮等防务资产的上市,军品收入实现超过 3 倍增长,相应收入占比达到 7%。

  风险提示

  估值偏高;改革低于预期。

  家电行业:高景气度带来收入大幅反弹

  上半年家电行业收入和净利润高增长,受原材料价格上涨影响毛利率承压。家电板块2017年上半年营业收入5011.99 亿元,同比增长34.87%,52 家公司中48 家收入同比实现正增长,涨幅居前的主要是各子行业龙头公司;净利润332.37 亿元,同比增长22.16%。受原材料价格上涨影响,上半年家电行业毛利率和净利率分别同比下滑0.9 和0.73 个pct,同时企业提前采购原材料、零部件导致存货增长50.67%,经营活动净现金流下降34.07%。

  白电行业收入净利润大幅增长,空调全年景气度高。白电行业上半年营业总收入3185.38亿元,同比增长50.02%;净利润264.16 亿元,同比增长26.19%。受成本上涨影响,白电毛利率同比下滑2.71 个pcts,期间费用率保持平稳,净利率下滑1.78 个pcts。上半年空调行业高增长(内销累计同增65.8%)主要来自去年同期低基数+地产滞后拉动效应,此外夏季高温天气带来需求提升,7-8 月销售旺季拉动下全年高增长确定性强。产业在线显示,冰洗上半年销量累计分别同增0.38%和8.67%,预计全年需求基本保持平稳。

  厨电收入增速快于净利润,小家电净利润增速更为突出。受益于去年地产回暖及三四线城市棚改货币化拉动,厨电行业上半年营业收入127.23 亿元,同比增长23.94%;净利润12.47 亿元,同比增长18.26%。受原材料价格上涨影响,厨电毛利率同比下滑5.16 个pcts,期间费用率保持平稳,净利率同比下滑0.48 个pct。小家电板块上半年营业收入248.90亿元,同比增长22.75%;净利润23.93 亿元,增速27.66%。预计下半年随着房地产增速下降,厨电收入增速环比或有所放缓;小家电受益消费升级下半年预计高增速可维持。

  黑电收入小幅增长,净利润同比下滑。受彩电市场低迷及面板价格大幅上涨影响,黑电板块上半年营业收入1217.36 亿元,同比小幅增长9.36%;净利润20.22 亿元,同比下降14.27%。电视成本端受面板价格影响大,7 月液晶面板价格开始下滑,由于面板在黑电成本中占比七成左右,下半年黑电企业毛利率或迎来边际改善。

  白电高增长拉动零部件收入净利大幅改善。受下游白电高增长拉动,零部件板块上半年营业收入272.82 亿元,同比增长31.34%;净利润13.61 亿元,同比增长19.78%。毛利率方面受原材料价格上涨影响,上半年同比下滑1.69 个pct,期间费用率保持稳定,净利率同比下滑0.5 个pct.

  重点公司情况:白电龙头格力和海尔、小家电龙头飞科和九阳表现超预期。上半年空调行业高景气度拉动格力收入高增长(+40%),GEA 整合效果带来海尔业绩超预期(+34%),飞科电商渠道增长快(+51%)叠加剃须刀提价15%导致业绩超预期,九阳Q2 收入增速由负转正(+6.97%)走出渠道调整负面影响,经营拐点显现。

  投资建议:家电板块中报业绩优异,继续推荐业绩增长确定性强的龙头公司。考虑到地产增速放缓、原材料成本压力和低基数效应逐渐消失,两条主线推荐:1)空调行业高增长确定性强,推荐成本转移能力强、业绩增长弹性大的格力电器;2)推荐基本面改善、消费升级驱动业绩弹性大的小家电龙头:飞科电器莱克电气九阳股份苏泊尔。此外,电视面板价格下半年出现回落,建议关注黑电龙头海信电器

  钢铁行业:环保高压将限制产量 释放景气度有望持续

  需求端, 9 月为钢铁行业传统旺季, 下游开工率逐步回升释放钢材需求,9 月需求环比或趋于改善。 供给端,环保持续高压限制钢厂产能释放, 8 月21 日,环保部印发《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求在 2017 年 9 月之前制定错峰限停产方案,石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产 50%; 8 月 28 日,环保部联合京津冀晋鲁豫 6 省政府发布《京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》,《规定》就纳入量化问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。环保高压或常态化,而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放,还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市场。此外,唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于 9 月份在全国 31 省市开展安全生产大检查综合督查,市场供应收缩预期进一步强化。社会库存方面, 9 月 1 日,社会库存为 976.44 万吨,环比增 1.64%,同比增 2.71%。

  原材料端,受益于吨钢毛利高企,在现有产能和排污指标的基础上,钢厂更青睐高品位矿石资源;而焦化企业受限环保限产,供给端紧张。叠加钢厂利润高企、积极补库,预计原材料走势偏强。我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态,预计 9 月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主,盈利仍将维持高位。 9 月份重点推荐: 方大特钢马钢股份鞍钢股份河钢股份新兴铸管

  8 月钢价、 矿价全面上涨, 9 月钢价、 焦炭走势偏强、矿价震荡为主8 月钢价涨幅明显,淡季不淡,叠加环保政策下供给收缩预期强烈,供需面整体维持紧平衡,市况走势上扬。 9 月为传统钢铁需求旺季,需求环比或趋于改善。供给端,唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于 9 月份在全国 31 省市开展安全生产大检查综合督查,市场供应收缩预期进一步强化。综合而言,市场供求紧平衡格局或进一步显现,预计 9 月钢价走势偏强。

  8 月份,进口矿、国产矿市场双双上扬。需求方面,焦炭价格高涨,钢厂更青睐高品位矿石资源。供给方面, 8 月海外铁矿石发货量小幅下降,铁矿石港口库存降至 1.35 亿吨;国内矿山铁精粉开工率环比下降至 42.80%,国产矿供给收缩。进入 9 月,受益于吨钢毛利高企,在现有产能和排污指标的基础上,钢厂更青睐高品位矿石资源;而焦化企业受限环保限产,供给端紧张。叠加钢厂利润高企、积极补库,预计焦炭走势偏强、矿价震荡为主。

  8 月钢铁行业盈利全面上升, 受益供需格局趋好 9 月盈利或仍处高位2017 年 8 月底主要钢材品种盈利状况全面上升,各品种毛利全面上升,具体而言(考虑半个月库存), 2017 年 8 月长材吨钢盈利 841.60 元/吨-盈利 1054.08 元/吨,其他品种吨钢盈利 365.19 元/吨-盈利 630.74 元/吨。 9 月整体市场供求呈现紧平衡的状态,预计 9 月份钢价、 焦炭走势偏强、矿价震荡为主,盈利仍将维持高位。 此外,还需要警惕原材料价格上涨超过钢价使得钢厂盈利边际走弱、净出口减少使得国内供应增加等因素。

  风险提示: 宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

  房地产行业:北京严查银行个人贷款违规购房

  行业要闻

  北京银监局、人民银行营业管理部 9 月 5 日已联合印发通知,要求北京市辖内的银行业金融机构针对个人经营性贷款和个人消费贷款开展自查工作,重点检查“房抵贷”等资金违规流入房地产市场的情况。 (北京商报)

  8 月各线城市土地成交量同环比均有缩水,月度出让金相应下滑。今年 1 至 8月,全国 300 个城市土地出让金总额为 22032.6 亿元,同比增加约 34%。从土地供应及成交情况来看,8 月全国 300 个城市共推出土地 2348 宗,环比增加2%,同比增加 2%;推出土地面积 9312 万平方米,环比增加 3%,同比增加 16%。(经济参考报)

  公司要闻

  金地集团 (600383) : 2017 年 8 月公司实现签约面积 69.5 万平方米,同比上升25.68%;签约金额 120.3 亿元,同比上升 40.37%。2017 年 1-8 月公司累计实现签约面积 487.4 万平方米,同比增长 24.30%;累计签约金额 902.7 亿元,同比增长 48.88%。

  鲁商置业(600223):公司全资子公司山东省鲁商置业有限公司与青岛锦绣美地商业管理有限公司在青岛市合资设立青岛鲁商锦绣置业有限公司。合资公司注册资本 5000 万元人民币,其中,山东省鲁商置业有限公司出资 3500 万元人民币,占 70%;青岛锦绣美地商业管理有限公司出资 1500 万元人民币,占30%。

  风险提示:经济形势变化;政策出现变化。

  环保行业:河北细化五十五部门环保责任

  行业要闻

  1、环境保护部通报《环境保护法》配套办法执行情况。环境保护部向媒体通报各地环保部门 2017 年 7 月执行《环境保护法》配套办法及移送环境犯罪案件的情况,并对 7 月份案件数量较多的山东、浙江、陕西、江苏和 1-7 月份案件较多的安徽、浙江、山东、广东等地进行表扬。与 2016 年 7 月相比,全国适用《环境保护法》配套办法的案件总数增长 92%。其中,按日连续处罚案件同比增长 21%;查封、扣押案件增长 111%;限产、停产案件增长 128%;移送行政拘留案件增长 131%;移送涉嫌环境污染犯罪案件增长 55%。 (环保部)

  2、 河北细化五十五部门环保责任, 夯实责任边界,明确问责情形,避免出现“九龙治水”和责任盲区。 《河北省生态环境保护责任规定(试行)》和《河北省政府职能部门生态环境保护责任清单》近日出台。 “规定”出台后,将成为河北生态文明绩效考核和生态环境监督问责的依据。针对政府及其有关部门的责任落实,“清单”对 26 个部门的 151 个监管职责,逐项列出了追责、问责的情形。 (环保部)

  公司要闻

  1、启迪桑德(000826):公司收到招标单位发出的关于“湖北省宜昌市临江溪污水处理厂改扩建 PPP 项目”、“湖北省宜昌市危险废物集中处置中心政府和社会资本合作(PPP)项目”以及“湖北省监利(容城)城区污水处理厂二期工程 PPP 项目”的项目中标及成交通知书。

  2、科林环保(002499):公司董事会审议通过了《关于向银行申请并购贷款的议案》,同意公司向工行吴江分行申请 1.4 亿元的并购贷款, 贷款期限 7 年,用于支付收购佳盛能源 100%股权的部分股权并购款,

  风险提示:环保政策执行不达预期;项目建设工期超出预期。

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