中金公司:9月A股地产板块策略 可提前布局龙头,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

金投资讯

中金公司:9月A股地产板块策略 可提前布局龙头
2017-09-05

  9月A股地产板块策略

  投资建议

  我们预计9月份新房销售面积同比下滑35%,略弱于季节性;全国单月新房销售面积可能出现年内首次同比下滑,A股地产板块将整体承压。但考虑到目前A股地产龙头房企各项经营指标(销售、回款、拿地、融资等)均处于行业内优势地位,且有望受益于一二线城市在11、12月份的销售回暖,另外估值也处于相对低位,我们对优质龙头房企并不悲观,建议投资者开始提前布局。

  理由

  9月展望:黎明将近,建议提前布局龙头

   龙头中报业绩表现靓丽:1)销售集中度提升明显,龙头房企领跑全国房企,1-7M17 Top20房企集中度已接近35%;2)龙头房企截止1H17货源丰富,龙头房企上半年仍处于筑库存阶段,在下半年限价调控力度不减的背景下,仍有充足货源推向市场;3)龙头房企融资成本仍处于低位;4)收入锁定性高,受益于上半年良好的销售表现,龙头房企的可结算资源普遍较为丰富。

   一二线城市销售回暖有望带动龙头股价表现:我们预判受低基数影响以及部分一二线城市目前已有预售证放松迹象,11、12月一二线城市销售同比跌幅有望收窄甚至转正,从而提振在一二线广泛布局的龙头房企股价表现。

   龙头估值下行风险低,且地产板块基金持仓比例处于低位。另外,2季度末地产板块按市值计算的持仓比例为2.79%,较1季度末小幅提升0.04%,但持仓比例仍处于历史低位(历史均值5.5%),板块面临的抛压较低。

  盈利预测与估值

  当前A股地产板块交易于10.8倍2017年市盈率,NAV平均折让21%。

  风险

  全国政策层面继续收紧;宏观经济超预期下滑。

  全国销售面积增速同比大概率转负

  9月基本面展望

  行业近况

  预计我们持续监测的样本城市9月份新房销售面积同比下滑35%,略弱于季节性;全国单月新房销售面积可能出现年内首次同比下滑。

  评论

  8月回顾:样本城市新房销售面积环比下滑6%,同比跌幅扩大至25%,略弱于预期。其中超高能级、高能级和中能级城市分别同比下滑52%、27%和19%(7月分别下滑47%、20%和20%),低能级城市同比增幅继续收窄至6%(7月+9%)。受三四线市场销售转弱影响,预计全国8月新房销售面积同比走平(7月+2%)。房价层面,8月样本城市销售均价同比上涨11%,其中超高能级城市仅涨3%,低能级城市涨幅收窄至14%。

  9月展望:预计全国新房销售面积同比下滑5%,三四线城市同比增速料将降至低个位数。样本城市新房销售面积同比降幅预计将扩大至35%,销售均价有望环比小升(同比涨幅7%),销售金额预计同比下滑30%。

  未来三个月观点:考虑四季度按揭额度可能出现显著下滑,我们判断10~12月销售可能不及市场预期。其中,10月销售面积同比增速受基数偏高影响,预计仍将处于全年“W”型曲线的第二个底部;11~12月增速在低基数作用下可能出现小幅“翘尾”,但绝对销售量仍将弱于季节性。

  估值与建议

  当前A股地产股交易于10.8倍2017年市盈率,较2017年NAV折让21%;港股地产股交易于9.4倍2017年市盈率,较2017年NAV折让40%。

  风险

  全国层面政策收紧;宏观经济下行。

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