商贸零售行业:盈利能力改善 消费龙头崛起(附股),热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

商贸零售行业:盈利能力改善 消费龙头崛起(附股)
2017-09-04

  投资建议:

  中高端消费持续复苏,消费趋势向上确立,四季度平稳运行。2017H1业绩改善明显,龙头优势突显。消费一线龙头仍将是2017年全年最大主线,中报业绩披露后龙头基本面优势确立,边际优势逐渐凸显,市场关注度有望持续提升。推荐主线:紧抓白马龙头、逐渐关注新兴成长,建议增持:永辉超市、通灵珠宝、老凤祥、苏宁云商、王府井重庆百货鄂武商。消费复苏确立,结构分化显著。社零数据与限额数据震荡回升,6月数据创单月新高,对线下零售更具代表性的50家、百家数据自2016年9月转正后持续回暖,2017年上半年整体分别同比增长2.8%、3.1%。分品类看,本轮消费复苏结构特征显著:Q1高端消费复苏,Q2中档消费边际出现改善。上半年新零售概念引领变革,超级物种、无人零售等新业态不断落地,本质均是零售企业调整货、场组织关系,回归消费者,龙头企业最先受益本轮新零售升级改造。2017H1各细分行业费用管控与盈利改善显著,龙头规模优势尽显。

  从细分行业来看:

  (1)百货 2017 H1可比口径营收增速2.57%(+5.8pct),Q1为-2.88%,Q2为9.28%,销售/管理费用率9.17%(-0.53pct)/5.48%(0.21pct),人工+租金费用率9.45%(-0.44pct),扣非净利率2.83%(-0.41),龙头鄂武商重庆百货王府井等扣非净利润持续高增长。(2)超市营收增速5.5%(-0.83 pct),毛利率基本持平,销售/管理费用率14.70%(-1.66pct)/2.51%(+0.28pct),人工/租金费用率8.03%、3.56%基本持平,扣非净利率2.01%(+0.8pct).(3)黄金珠宝收入增速9.4%(+11.6pct),销售/管理费用率3.26%(+0.08pct)/1.93%(-0.17pct),扣非净利率3.37%(+0.21pct)。消费崛起重点抓龙头,沿三条主线精选标的:(1)紧抓细分行业白马龙头:高端消费持续复苏利好百货,必选消费受益价格提升利好超市,黄金珠宝行业复苏加速,消费升级及品牌化利好钻石及镶嵌类珠宝。增持:永辉超市、通灵珠宝、老凤祥潮宏基等。

  (2)国企改革:联通混改方案师范效应有望自上而下推动混改进程,混改给予细分行业龙头民企更平等竞争机会,同时对国企而言有利于自身经营效率提升。民企龙头增持:苏宁云商、永辉超市。零售国企增持:百联股份重庆百货鄂武商中百集团等。

  (3)新兴成长:新零售持续落地,线上进入品牌红利阶段,龙头企业品牌、规模优势愈发明显。市场风险偏好回升,逐渐布局新兴成长标的。增持:苏宁云商、中央商城、跨境通科锐国际,受益:京东,宝尊电商。风险因素:新零售进程不及预期、混改进程不及预期。

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