本周机构策略:短期行情主线仍为周期股 市场或迎“金九”行情,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

本周机构策略:短期行情主线仍为周期股 市场或迎“金九”行情
2017-09-04

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  上周市场继续上涨,其中上证综指本周上涨1.07%,收于3367.12,创业板指则大涨2.89%,收于1865.25。市场在突破3300之后,投资者情绪明显开始积极。具体来看,所有行业中,钢铁(9.73%)、有色金属(6.79%)、采掘(6.62%)、非银(3.89%)和电子(3.85%)涨幅居于前五位,只有三个行业本周下跌,分别是银行(-1.83%)、家用电器(-1.66%)和国防军工(-0.25%)。主题上,次新、互联网金融以及人工智能等题材表现活跃。

  本周分析师们聚焦于分析A股2017年中报以及9月市场行情,周期“盛宴”创下历史新高,不过继续参与周期反弹的可操作性在下降,赶在“盛宴”结束前选择离场或许更为稳妥。此外,环保限产预期加强,涨价行情仍将延续。分析师们普遍认为,短期内将出现一段较为安稳的窗口期,风险偏好仍将抬升,市场有望迎来“金九”行情。

1、 光大证券:周期的“蛋糕”创了历史新高

  光大证券张安宁指出,刚刚披露完毕的A股17中报可以说是周期的“盛宴”。采掘、钢铁、有色、化工4个行业实现了全部A股和A股(非金融)利润增量的45.3%和54.2%,如果我们把范围扩大到建筑、建材、机械、交运、房地产,9个周期性行业实现了全部A股和A股(非金融)利润增量的70.7%和84.7%。虽较2017年1季度的最高点略有降低,但仍然超过了17年之前的历史最高水平。

  我们认为,导致周期板块在A股利润结构中的占比创新高的原因有两个,一个是15年底开始的“稳增长”带来的需求拉动,另一个更重要的原因是供给侧改革的推动。由于供给侧改革和环保限产等因素导致的供给收缩,推动中上游周期品价格的大幅上涨,从而带来一波周期的盈利增长。但是由于地产调控以及信用收缩所带来的需求端的相对疲软,导致上游价格上涨没有顺利向下游传导,中下游行业的利润空间被挤压,从而使得周期板块的利润占比创了历史新高。

  当前市场环境仍较温和,我们仍然维持前期观点,市场短期震荡走平概率较大,向下风险不大。由于供给侧改革和环保督查限产的持续影响,工业品价格仍是涨多跌少,根据工业品指数与PPI之间的短期关系,我们预计8-9月份PPI暂时回升的可能性还比较大,因此不排除周期板块仍有进一步冲高动能,但我们不建议继续追高。因为无论从时间和空间上来看,继续参与周期反弹的可操作性都在下降。相反,如果因为环保限产等供给侧因素的再次强化导致周期品价格再次上涨,周期板块进一步上冲的话,反而是逐步兑现的好时机,也就是说赶在“盛宴”结束前选择离场或许更为稳妥。根据2011年的经验,如果货币政策没有出现明显宽松,市场中期仍将重回防御主线,银行和电子、医药等非地产链消费是我们建议配置的主要方向。

2、 安信证券:周期引领,主题活跃

  安信证券指出,我们依然认为当前阶段A股行情的核心主线是周期股。我们近期持续强调市场已进入阶段性进攻模式,周期股是核心,排序焦煤钢铁有色,逻辑持续验证中。这个阶段选择板块看正面逻辑,从盈利到估值,当前周期板块正面逻辑最多最强。因此我们8月下旬以来持续看好周期迎来一波持续行情。

  此外,我们认为十九大时间的确定有助于增强投资者信心。中央政治局会议建议,中国共产党第十九次全国代表大会10月18日在北京召开。党的十九大是在我国全面建成小康社会决胜阶段召开的一次十分重要的代表大会,十九大的成功召开有望进一步深化改革,为中国经济描绘更美好的蓝图,有助于投资者进一步增强信心,提高风险偏好。

  总体而言,我们认为A股市场处于震荡向上格局,投资者需要以积极的态度参与。目前在结构上,我们建议配置上以周期+金融为主(行业:焦煤、钢铁、电解铝、稀土、化工、券商、保险、银行等)。同时当前阶段风险偏好将维持在较高水平,关注中小创里的优质成长股,短期主题活跃度仍会较高,关注国改(煤电、造船等)、房屋租赁、雄安、海南、新能源汽车、OLED、环保以及人工智能等。

3、 中泰证券:环保限产预期加强,涨价行情仍将延续

  中泰证券指出,环保限产预期加强,涨价行情仍将延续。宏观层面,经济数据持续验证经济增长韧性较强,随着19大时间公布,市场对环保限产的预期进一步加强,利好涨价题材,经济强韧性下,周期行业更具进攻弹性。市场现在对供给端的探讨较多,对需求端的探讨较少,过去几轮周期行情大都是源于涨价,终于通胀,而本轮行情可能类似98-2000年,因为需求缺少足够向上的动能,PPI最终可能很难传导到CPI.1998-2000年的情况是,在经历了连续两年盈利负增长之后,通过98-99年供给收缩,产业整合导致了企业盈利改善,但是企业对需求偏谨慎的预期导致固定资产投资一直维持在低位,同时PPI显著回升,但是CPI始终在2%以下。我们当前的情况是,因为供给侧受限制,无法扩大产能,企业盈利分配更偏向补库。

  需求端来看,当前阶段,对需求端影响最大的还是房地产市场,上半年棚改货币化安置占了住宅销量的30%,我们根据住建部数据测算,在货币化安置比例提高到60%的假设下,地产三季度销量仍然有望维持较高增长,环比大幅回落的风险点可能会在四季度后半季度。从投资领先指标实际利率来看,目前实际利率仍然处在历史较低水平,本轮地产调控,央行并没有采取过去那种全面提高利率的方式,更多的是限贷限购,因城施策,而三四线库存缓解使得投资端的弹性也将转弱,我们认为下半年房地产投资仍有望维持平稳,需求稳定叠加供给受限,周期行业盈利不会差。未来如果价格环比出现显著回落,可以考虑配置受成本制约的下游制造业,这一转折我们认为可能在三季度末。

  配置策略上,从行情主线来看,资源股仍是热点,建议继续关注涨价题材带动下中游周期板块中确定性更强的领域,如有色板块中的电解铝、锌钴等板块、钢铁板块中业绩好、估值低的公司,煤炭板块中的焦煤、化工板块中的纯碱、PVC、橡胶助剂、维生素等细分领域,而受益经济韧性与流动性改善,金融、地产板块估值便宜,基金配置比例不高,具备较高的安全边际。此外建议积极挖掘大消费板块中具备补涨空间的二、三线蓝筹,而对于中小创板块中估值可看的公司,他们往往是某些细分领域的龙头(如生物技术、快消品、半导体等),能够分享细分产业的成长红利,也建议重点关注。主题方面,建议关注次新、装配式建筑、混改概念以及新能源汽车产业链和苹果产业链等。

4、 兴业证券:风险偏好提升的窗口期

  兴业证券王德伦团队表示,十九大召开前,市场仍将处于风险偏好抬升的窗口期。近期,十九大确定将于10月18日在北京召开。在此之前,市场维稳预期增强,出现大幅波动的风险较小。今年二季度,金融监管一度成为市场的主要矛盾,当前其对市场的影响也在逐渐减弱:8月证监会、银监会相继做出工作总结,分别提到“市场波幅明显收窄、运行稳定性增强”、“银行业”脱实向虚“的势头得到遏制、同业业务收缩”。因此,短期内将出现一段较为安稳的窗口期,风险偏好仍将抬升。

  最近的市场风格,看上去百花齐放,实则操作不易,较难实现稳定的净值提升。交易高手可以提升风险偏好做交易,在快速轮动的板块中各施妙手辗转腾挪,但对于配置型选手或资金体量较大的管理人,建议放平心态,不需以最强的板块或指数为业绩对标,也不应将目光只聚焦在短期这段风险偏好提升的窗口,而更应基于年底的考核久期,适当均衡配置,在各板块中精选结构,抱紧龙头,即使短期未收获最大弹性,中期业绩也将更加坚实。

5、 国金证券:十九大前,市场心动还是帆动?

  国金证券李立峰团队指出,站在当前时点,离十九大会议召开还有一个半月时间,市场最为争论的焦点在于今年9月是否会有“十九大行情”,“暖”行情是发生在“会议之前”or“会议之后”,考虑到后市环境:①政策短期的“稳定性”与“可预见性”增强;②全球通胀维持低位,美联储及其他央行并不着急“持续收紧货币”;③9月美元将延续弱势,人民币对美元有望进一步走强;④随着广义货币M2回落至10%以下,“金融去杠杆”严厉政策转向“相对温和”等,由此,我们倾向于市场有望迎来“金九”行情。

  行业配置上,市场风险偏好阶段性回升,市场活跃度有望延续,使得高贝塔的行业、主题存在“躁动”的环境。若拉长一个季度来看,我们认为风险偏好高位不可长时间维持,由此,市场对绩优的确定性品种依旧有其配置的需求。由此,我们给出的配置建议是“金融消费搭台,成长主题阶段性唱戏”。具体配置来讲,我们维持对“大金融(九月券商板块β弹性会显现)、大消费(白酒、酒店、消费电子)”的推荐,并且新增了对部分成长(计算机、传媒)的配置。

  主题上,建议关注“次新股、国企改革(煤炭、军工等)、AI、PPP、苹果产业链、雄安主题(环保、地下管廊、地热等)、tesla产业链”等。

6、 华泰证券:春“华”秋实——全行业中报解读

  华泰证券戴康策略团队表示,盈利慢牛仍在途中,ROE持续改善是配置主线。关注重点从现金流量表和利润表转至资产负债表。此外,整体非金融上市公司资产负债表已显著修复。资产负债表修复不等于扩张,产能周期拐点不等于新周期。在建工程增速持续为负下产能利用率将继续回升。总资产周转率和资本开支扩张将继续支撑ROE回升。

  配置上,戴康表示,基于最新财报数据,沿用制造为王系列报告的“3+2”指标,我们筛选出供需格局改善、中周期内生性盈利持续修复的行业:有色金属(工业金属/中孚实业)、机械(工程机械/柳工)、基础化工(化学原料/万华化学),同时继续重视金融股配置价值,关注银行(招商银行)、保险(中国太保).

7、 长江证券:从中报看,景气度持续改善的有哪些?

  长江证券指出,我们认为板块的推荐不在多,而在于合适的“风险收益比”以及一定的“可持续性”。基于这种框架,结合中报,我们以连续两个季度业绩同比增速均环比提升为标准,寻找持续景气的行业。我们发现,满足这个标准的申万一级行业有电气设备、建筑装饰、通信以及银行。从估值角度看,目前PEG小于1的申万一级行业有建材、有色、机械、电子、交运、化工、轻工、房地产、家电以及建筑行业,这些行业大部分是周期性行业。

  对于周期板块,我们认为以下看点仍然值得关注:1)经济预期的修正,7月份的经济数据大概率受到了天气等原因的扰动,未来经济数据的公布或带来投资者经济预期的持续修复;2)周期股业绩预期或继续上调,并带来预期估值的下调,直观上更具有吸引力;3)三季度业绩持续超预期,预计三季度周期股业绩仍将继续维持强势。从估值角度看,当前周期股估值仍然处于较低位置,有持续修复的空间。分行业来看,估值由低到高顺序为采掘、化工、钢铁、建材、工程机械。此外,继续推荐大金融板块:1)去杠杆政策仍在延续,且不断落地,对市场的长期影响不可忽视,从防御性角度出发,大金融板块更具有性价比;2)经济修复预期之下,大金融板块的业绩修复情况也值得关注,继续推荐关注银行与非银金融。

8、 海通证券:业绩和博弈的双线思维

  海通证券荀玉根团队指出:①中报净利累计同比17%,ROE回升至10%,盈利驱动的中枢抬升震荡市大格局未变。6月初以来提出震荡市向上波段还没结束,三个逻辑没破坏,三大情绪指标位于中等水平。②过去5年最后三四个月行情结构往往突变,前三季净值排名后1/4的基金通过年底逆袭进入前3/4的比例达25%。③业绩主线出发配置金融和消费白马,考虑年底博弈因素,重视低涨幅、低配置、存在潜在政策催化的建筑、地产,主题看好国改。

  应对策略上,荀玉根指出,业绩主线出发,配置金融、消费白马。震荡市的大背景里业绩为王,今年来消费白马、金融、资源股轮涨本质上源于基本面的变化,轮涨一遍后,估值和业绩匹配度较好的金融、消费白马仍较优。同时,博弈角度重视建筑、地产,主题看好国企改革。

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