黑天鹅再度来袭 但我们依旧还是那个多头!,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

黑天鹅再度来袭 但我们依旧还是那个多头!
2017-09-04

  重要焦点及市场观点

  1、趋势研判:周末朝鲜试射氢弹成功,黑天鹅再度来袭,全球风险资产再度面临考验,但我们依旧是那个多头,A股如果有调整,就是上车的机会,维持十九大之前做多窗口期的判断不变!

  8月11日,全球风险资产由于朝鲜问题出现集体大跌,A股也出现自5月底以来最剧烈的调整。在这样关键的时点,天风策略揭竿而起,一篇报告《是系统性调整来临?还是新的上车机会?》,做出Q3仍然是反弹窗口期的关键性判断,随后市场连续上涨突破3300点。

数据来源:WIND,<a href=/gupiao/601162.html  class=red>天风证券</a>研究所 数据来源:WIND,天风证券研究所

  今天朝鲜试射氢弹成功,一个尖锐的问题再次摆到我们面前,“打”还是“不打”。说实话,这个问题我们很难也没有能力给出明确的答案。只能从最近一些事情的迹象,理性的做出一些客观的分析,供大家参考。

  其一,2017年不管对于中国还是美国而言,都是政府和领导班子换届的重要节点和政治敏感期,可以想象“维稳”是共同的诉求。尤其对于美国而言,从民主党的奥巴马到共和党的特朗普,包括部队和政府的人员班子都需要先稳定下来。我们初步统计了二战后25次美国参与或发动的战争,其中两党换届第一年就发生战争的情况只有4次,而其中还包括了美国本土遭到严重打击的911后的阿富汗战争。

  其二,我们梳理了最近一个月,中、美、日、韩关于朝鲜问题的表态,中国一贯坚持以和平和对话的方式解决朝核问题,这一点不必多说。但是美、日、韩关于朝鲜问题的表态波动巨大,从开始的“军事措施已经到位”,到“没有排除通过外交解决”、“必须把朝鲜拉回谈判桌”,再到今天的“尽快拿出军事行动方案并实施”。我们不是军事专家,但客观来说,如果朝鲜真的已经具备远距离发射核弹的能力,战争一旦开打对谁都未必有利,反而更加可能促使各方重回谈判桌。

  从过去朝鲜五次核试验A股市场的走势来看,在不发生战争的前提下,A股均保持了原有的市场趋势。

数据来源:新华社,WIND,<a href=/gupiao/601162.html  class=red>天风证券</a>研究所 数据来源:新华社,WIND,天风证券研究所

  2、流动性与经济观察:留意增量资金的迹象,8月经济数据改善,需求平稳。

  8月最后一周央行对冲到期流动性力度再次减弱,但是整体流动性环境并不太紧。上周的流动性观察周报中,我们已经提示,关注市场从存量博弈向增量资金入市转变的可能,最近一段时间,的确已经观察到有更多绝对收益资金流入市场的迹象,但趋势有待确认。

  8月发电耗煤、电厂库存、钢厂库存、粗钢产量,以及最终出炉的PMI数据显示8月需求尚可,预计Q3经济仍然平稳。

  3、配置思路:再次提示券商的弹性;银行调整就是机会。

  在上周周报《指数突破,关注券商从配置机会向弹性品种的转变!》中,我们首推券商的机会,本周出现明显的超额收益。6月初以来,我们多篇报告以配置的角度推荐券商龙头(估值便宜、集中度提升,以华泰证券(23.190, 0.00, 0.00%)为代表的龙头表现出色),随着市场有效突破3300点、8月交易额较7月更上台阶,融资余额也连续回升并超过4月高点,继续建议重视券商的弹性,回顾过去每一次市场较大幅度的反弹,券商都不会缺席。

  另外,银行过去一周调整幅度较大,但调整就是机会,我们一直强调的“三大政策主线”,其中之一的债转股,一旦全面推进,银行将直接受益。

  风险提示:流动性再度收紧的风险、海外黑天鹅演绎为战争

  一周国内政策动态

  (政策主题表格汇总原件请联系我们索取)

  十九大时间确定,顶层设计发力改善营商环境

  8月31日政治局会议宣布十九大召开时间(10月18日),这次大会无疑将会是总书记思想成果的重要平台,为解决当前国内的种种矛盾(比如结构性问题、党内纪律问题、金融风险等)指明路径,更进一步,为解决全人类问题(以雄安新区解决大城市病和推进区域协作为典型)提供中国方案。

  此外,近期中小企业支持力度加大,顶层设计重视改善市场环境。本周国务院总理李克强主持国常会,决定将一批具备复制条件的创新举措推向全国、加大对中小微企业的支持;《中小企业促进法修订案》获全国人大通过,此次修订加大了对中小企业支持力度,比如分设财税支持和融资促进两章,首次将实践中针对中小企业的部分财税优惠政策纳入法律,加强金融机构对中小企业服务力度。发改委出台具体文件改善营商环境:制定《推进落实公平竞争审查制度2017年工作重点》提出2017年工作重点包括:出台公平竞争审查制度实施细则、印发 2017-2018 年清理存量政策措施工作方、开展排除限制竞争存量政策措施的清理工作等;发布进一步加强垄断行业价格监管的意见,意见提出到2020年,网络型自然垄断环节和重要公用事业、公益性服务行业定价办法、成本监审办法基本实现全覆盖,科学、规范、透明的垄断行业政府定价制度基本建立。

  多部监管新规出炉,强监管趋势延续

  监管动态方面,本周有多部新规出台:国务院法制办发布《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》,紧紧围绕防范风险和保护投资者合法权益的目标,以规范基金管理人、基金托管人、基金服务机构的行为为着力点,抓住资金募集、投资运作两个关键环节,作出有针对性的制度安排;证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,加强货币基金管控。具体内容包括:将货币市场基金规模与其风险准备金挂钩,控制规模无序增长;区分机构类和零售类货币市场基金,根据份额持有人的集中度实施产品分类监管;对货币市场基金设定比普通公募基金更为严格的流动性指标限制;银监会发布《信托登记管理办法》,自9月1日起建立全国统一的信托登记制度,施行设立3个月过渡期。同时,证监会、深交所持续发声加强监管,证监会召开《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会。会议部署了机构监管下半年重点工作任务:一是要构建有效合规风控体系;二是要着力回归本源,做大做优投行主业,提高资管业务主动管理能力;三是要加强风险防范;四是要加大投资者权益保护力度;五是强化行业党建工作;深交所就深市上市公司2017年半年报情况答记者问称,对于业绩预计修正存在违规的行为,后续将视情况采取相应的监管措施。对深市公司退市风险、重新上市风险、经营风险等重大风险情况进行全面梳理排查,并“一司一策”逐家制定风险处置预案。加强金融监管趋势延续。

  主题动态方面,三大政策主线稳步推进,关注9月苹果发布会主题机遇期

  三大政策主线方面,债转股再获强调:国资委召开中央企业降低杠杆工作视频会议表态高度重视中央企业债务风险管理,各企业要从加强高负债企业管控、严防债券兑付风险、加快资金融通、积极稳妥开展市场化债转股、着力加大股权融资力度、大力处置“僵尸企业”、发挥国有资本运营公司功能作用等方面认真抓好落实。环保督查、治理稳步推进:京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动巡查工作的通知印发,旨在督促京津冀及周边地区“2+26”城市大气污染防治强化督查发现问题整改落实到位,巡查时间为2017年9月15日至2018年1月4日;环保部发布《关于推进环境污染第三方治理的实施意见》,多政策支持、鼓励环境污染第三方治理。国企重组整合不断深化:国务院国资委向媒体通报十八大以来中央企业重组整合情况,下一步将重点抓好“五个聚焦”,聚焦深化供给侧结构性改革、聚焦突出精干主业、聚焦做强做优做大、聚焦行业健康发展、聚焦创新能力提升;国资委副秘书长彭华岗表示,将继续推动煤电、重型装备制造、钢铁等重组。混改方面,顺丰控股(50.780,0.00, 0.00%)表示将会认真研究并积极参与中国铁路总公司的改革。此外,苹果将于9月12日召开新品发布会,预计将有新款手机问世,苹果产业链整体三季度展望趋势向好,相关主题机遇期建议持续关注。

  表1:一周核心政策动态

  表2:下周行业主题事件

  风险提示:经济下行压力加大,政策落实不及预期。

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