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公募:9-10月开启做多窗口 3300点之上配置什么?
2017-09-02

  A股终于站在了3300点之上。

  2016年1月份以来,沪指3次冲刺3300点未果,在2016年11月29日和2017年8月2日都曾盘中冲上3300点,但最后均在3300点城墙下鸣金收兵。8月28日沪指终于在大金融等权重股的带动下站稳3300点,创下了2016年1月份以来的新高,攀升势头持续保持,9月1日,沪指报收于3367点。

  攻下3300点山头的A股,似乎飘散着浓郁的牛市味道?

  那么对于后市,A股是将迎来金九银十还是佯攻掉头?站上3300点之后的A股又该关注哪些潜在风险?主题配置上又该关注哪些?

  对此,《华夏时报》记者采访了广发基金、南方基金、大成基金、招商基金、上投摩根等多家公募机构的投研人士,把脉3300点后的A股走势。

  9-10月开启做多窗口

  大成基金认为,微观市场结构方面,市场整体强度和小盘相对活跃度均已脱离下行通道。“进入8月后,全A活力指数以及小盘相对活跃度都突破了持续一年的下行轨道。相对于市场在一二季度之交的结构分化,当前A股的整体强度已经从低迷的态势中扭转,从而具备更强的韧性和可持续性。”大成基金相关负责人告诉记者。

  事实上,2016年1月以来,上证综指3次试图突破3300点,但最后均未如愿,其中2016年11月29日和今年8月2日盘中均曾站上过3300点。那么此次A股连续多日站稳3300点,和此前又有什么不同呢?

  “和上两次盘中突破3300点不同的是,这次从结构上看得更清楚,之前两次都是周期股带动,但都是短逻辑(即补库存带来的价格上涨)。但这次部分投资者开始接受供给侧改革持续与产能周期触底的说法,因此认为周期股的盈利特性在中期有可能会维持。”广发基金首席策略分析师武幼辉分析称,当前行情仍然是结构性牛市,而非全面牛市。

  武幼辉认为,从历史经验来看,全面牛市的一个必要条件是流动性宽松,而在金融监管、资产价格和汇率的约束下,当前流动性仅边际改善。从市场结构上看,板块之前呈现跷跷板效应,显示资金约束明显。

  南方基金和广发基金持类似观点,认为A股站上3300点后,结构性牛市可期。“上证终于突破3300点,其表现为指数权重股彻底走出底部,进入慢牛行情。我们认为市场已经从快速下跌的熊市,经历结构性熊市,进入到结构性牛市的阶段,至于能否迎来全面牛市,市场分歧仍较大,外部环境如市场利率、汇率等并不支持牛市,增量资金入市并不显著。”南方基金公司基金经理罗安安分析称。

  在罗安安的分析框架里,支撑A股进入结构性牛市的因素主要有两方面,一是经济好于预期,企业盈利快速改善;第二是供给侧改革、环保督察等政策在传统周期行业强力执行,其表现为指数权重股、行业龙头股的持续上涨。

  目前来看,市场普遍认为9-10月是A股做多窗口,但大成基金相关负责人在接受记者采访时也提出需要注意3300点之后A股潜藏的风险。

  “年初对经济大幅下滑的预期、人民币汇率大幅贬值的预期即美元升值的预期,以及4月对监管和流动性大幅趋紧的预期当前已全部发生扭转。而完全逆转的预期又成为新的共识,我们需要时刻观察其中蕴含的风险。”大成基金相关负责人告诉记者,第一大风险是短期经济和盈利波动的风险仍未消失;第二是监管和流动性收紧的风险仍悬而未决;第三是美元超跌反弹,美国经济二季度的季节性弱势可能发生改变。

  3300点之上配置什么?

  目前来看,板块轮动非常快,3300点之上如何选择投资机会成为众多投资者心中的疑问。

  上投摩根认为,中短期内周期板块预计还能维持较强向上趋势。“自供给侧改革及加强环保督察以来,上游原材料的产能受到较大缩减,市场供求关系也发生变化,原材料价格经历了较大涨幅。但是未来9-10月又是传统的周期行业补库存旺季,新增需求叠加行业依然紧张的供求关系。”上投摩根相关负责人表示,由于上半年经济增长稳定,整个金融行业的利润增长也相对确定,而较低的估值水平则成为金融板块吸引市场关注的主要原因。

  《华夏时报》记者采访时获悉,多数机构热推银行和保险。

  “首推银行和保险(长期基础配置),次推周期。比起周期,银行对经济的敏感性稍弱,因此更为稳健,而保险同样具备长逻辑(平安的财报显示行业格局和产品结构向好)。阶段性继续看好周期股,因为高频数据与领先数据显示经济基本面稳健,而供给收缩的逻辑依然存在。”武幼辉表示。

  招商基金首席宏观策略分析师姚爽也看好银行和保险板块,银行是投资者普遍认为资质较为一般的品种,但是业绩层面他们看到不良率、不良余额、关注类贷款占比、逾期贷款占比等方面的资产质量都在改善;保险板块收入与新业务价值率好转,使得市场预期后续资质较好的金融股业绩情况或将超预期。

  对于金融股中的券商板块,机构分歧仍较大。

  “券商板块估值具有安全边际,但由于业务结构差异导致行业内业绩分化明显,叠加下半年强监管环境持续,但券商龙头可关注。”大成基金相关负责人表示。

  “增量资金入市并不明显,我们认为券商股还是超跌反弹,不能带动大盘持续上涨。指数上涨需要结合经济基本面能持续的龙头板块,目前看,更多在盈利改善较明显的行业中挖掘。”罗安安分析称,指数前期上涨的逻辑继续存在,看好指数权重股的表现,传统周期板块仍然存在较好投资机会,成长板块看好新能源汽车。

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