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股东人数增速超股价!茅台还能继续牛吗?
2017-09-01

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  私募大佬但斌口中“液体金山”的贵州茅台近期涨势遇阻,先是遭遇了逾2012年相似的禁酒令,虽然机构表示影响不大,但最新中报数据显示,前十大流通股股东中,4家减持,仅一家增持,同时茅台的股东户数也呈两位数增长。

  东方财富Choice数据显示,相较一季度,二季度持有茅台的总户数为80670户,与一季度相比增加18.57%;而茅台股价二季度末为464.82,相较一季度末380.61,增加22.12%。股东总户数增幅略低于股价涨幅。

  拉长时间看,相较2016年末,二季度茅台股东总户数80670相比增加54.99%;而股价464.82相较2月30日329.17增加41.20%。说明股价增速较股东总户数增速相对较慢,换而言之,股东人数比股价涨的还快。

  通常来说,上市公司股东户数的变化历来是投资者关注的焦点。股东户数作为追踪主力动向的重要指标之一,上市公司的筹码集中度在一定程度上反映了各种体量资金的博弈情况。

  有分析人士表示,股东户数增加,人均持股数下降,或许一定程度上表明,市场上可流通的股票逐渐派发向更多体量较小的投资者,筹码越分散,股价就越难维持上涨趋势,对投资者而言,或宜出局观望。

  而中报的前十大流通股股东变化,也在一定程度上体现了大资金对于贵州茅台股价的新态度,2017中报显示,前十大流通股股东新进无,增持1家,减持4家,不变5家,无退出。

  机构:禁酒令对茅台影响不大

  贵州茅台近期遭遇的烦恼,还不仅仅是投资者结构方面的变动,今年8月以来茅台还遭遇了2014年反腐风暴以来的最严禁酒令。

  不过对于本次禁酒令,机构观点认为,经过消费转型升级后,茅台对于公务酒的依赖大大降低,本次禁酒令对茅台的业绩影响不大。

  自今年8月初起,多地政府部门和事业机构陆续下发了《关于开展违规公款购买消费高档白酒问题集中排查整治工作的通知》,拟于8月底前对违规公款购买、消费高档白酒问题开展一次集中排查整治。

  白酒对政策变化有多敏感,2012年“八项规定”的出台,应该是近年来对白酒行业影响最为深远的一项政策,特别高端白酒市场一度低迷4年左右。

  受“八项规定”影响,从2012年7月中旬至2014年1月份贵州茅台连续下跌,跌幅超过50%,茅台酒价也一度在1000元以下徘徊良久。在相关时间段内,五粮液泸州老窖古井贡酒等众多白酒股跌幅也均超过50%。

  但综合机构研究观点看,经历2012年这次“阵痛”后,茅台开始通过丰富产品梯度、扩充经销商网络和尝试新营销方式,探索从“政务消费”转型商务和个人消费。

  茅台的转型基本是成功的。过去,茅台政务消费在高端白酒销售渠道中占比达到30%,但如今,商务、民间消费主导力增强,白酒市场受政策禁令的影响已经很小。

  今年3月,贵州茅台董事长袁仁国曾公开表示,目前茅台酒公务消费已降至1%,茅台目标消费群体已瞄准为庞大的中产阶级,持续推动消费转型。

  券商的数据相对更保守些,国泰君安表示,本轮白酒复苏靠大众消费驱动,三公消费只是“营业外收入”。即使之前政务消费占比在一半左右的贵州茅台,当前也基本完全是大众消费支撑,政务消费占比不足5%,从结果来看2015年茅台酒销量相比2012年接近翻倍。

  中泰证券表示,整治工作每年都在进行,相比近三年举措而言,今年整体排查力度有所加强,而金税三期的全面实施客观上为其提供了有力的技术支撑。但行业调整期以来,政府消费已大幅缩减,我们认为目前主流酒企务占比均在5%以下,且信息越来透明的时代,违规公款消费的风险成本大幅提高,因此整体影响有限。

  但是也有投资者表示,茅台属于典型的价值驱动型个股,看业绩,更看预期。假如业绩预期出现一点不确定性,就算估值业绩再合理,股价也会受影响。机构投资者对于这种抱团类型的股票一般要求比较高,一旦有风吹草动,就桃之夭夭,会形成所谓的多头踩踏。

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