言必称价值投资 但残酷的真相是这7年仅4只基金死磕低估值,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

言必称价值投资 但残酷的真相是这7年仅4只基金死磕低估值
2017-08-31

  声明:此文属于自媒体对相关事件的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,东方财富网不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。

  2017年以来,A股市场白马疯狂,市场人士言变称价值投资,但换做几年前,可不是这般光景。而且很残酷的是,坚持价值投资的机构可能远不及当下之百分之一。

  A股一向题材炒作盛行,即使是基本面一塌糊涂的股票只要蹭上了热炒的概念,那也会“鸡犬升天”。低估值的个股也被冠以股性差,上涨乏力等帽子,被投资者冷落一旁。这样的情况在中小创风光无限的2013-2015年最为显著,价值投资似乎成为了制约大家赚钱的教条,投资者弃之如敝履。

  牛熊交易室此前提到邱国鹭偏爱低市盈率股票,并且取得了10%超额收益。那么在公募基金领域坚持低市盈率策略的基金收益如何呢?

  短短5年间,A股又经历了一轮熊牛,投机宣泄后,价值投资又再次受到重视,经典又被奉为圭臬。然而,这过程中,能一直奉行价值投资,且在中小创当道的行情中还坚持这种风格的基金又有多少呢?

  答案是,非常少!但是,这些坚持下来的基金却收获了不俗的投资回报,全部战胜大盘,并且低波动性带来投资体验也是一流的。

  坚持价投的基金仅存4只,华夏旗下基金占两席

  价值投资有非常丰富的内涵,并不是估值这一个维度就能定义,但坚持低估值的投资者,则大多都是价值投资的拥趸。

  所以牛熊交易室对所有偏股型基金从2009年底开始统计至2017年二季度全部持股的加权平均PE进行了统计,并把它们与上证指数同期的PE值进行了对比,如果所有区间的PE均低于指数的,那我们就认为它是坚持价值投资的。

  经过我们统计,在312只2010年前成立的偏股型基金中,坚持坚持价值投资的基金仅4只!如下,其中华夏基金旗下的产品就占2席。

  从这些基金的历史PE值来看,低估值一直是他们坚持的策略,除了2009年以外,这些基金持仓的PE值就基本都控制在15倍以内。

图表1:坚持价投基金列表;来源:牛熊交易室,优矿

图表2:坚持价投基金历年持股平均PE情况;来源:牛熊交易室,优矿

  低PE策略长期表现不俗,最高者超额年化收益近10%

  那么,一直奉行低PE策略的这四只基金的长期表现如何呢?牛熊交易室统计了它们从2010年开始至2017年8月29日的净值走势,并与上证综指进行了比较。

  我们可以发现,这四只基金这7年多来的表现均大幅优于上证指数。在这期间,上证综指的年化收益率仅0.5%,而这四只基金中表现最弱的华宝兴业宝康灵活(240002.OF)也获得了4.2%的收益率,而表现最佳的南方成份精选(202005.OF)的年化收益率近10%。可见,价值投资在长期来看无疑能够产生可观的超额收益率。

图表3:坚持价投基金2010年以来净值走势与年化收益;来源:牛熊交易室,优矿

  坚持价投跑赢大盘概率达8成,反转行情处变不惊

  当然,对于基金持有人来说,光看基金的整体收益还是不够的,因为我们很可能在中间某段时间就会退出,如果逐年收益较好则我们在中间赎回时获得较好收益的概率更大。

  从逐年收益来看,虽然绝对收益最好的年份自然是2014年和2015年市场整体强势的行情,而2010年和2011年的表现则最糟糕。但对于这些偏股型基金来说,常在河边走哪有不湿鞋,我们真正看中的应该是它们战胜市场的能力。

  所以牛熊交易室统计了这7年来,这4只基金相对于大盘的表现。我们可以发现,2010年和2015年这4只基金的表现全部跑赢指数。2010年于2015年都是在年中经历了行情大变,只不过一个是先抑后扬,一个是先扬后抑。而在2014年这样的单边上涨行情中,这些基金反而有3只都跑输大盘。可见,坚持价投的基金在行情反转的情况下更能处变不惊,而在单边上涨的行情中却未必更具锋芒。

图表4:坚持价投基金2010年以来逐年收益情况;来源:牛熊交易室,优矿

  所以,正如许多信奉价投的大师们所言,买的便宜就是硬道理,只有买的便宜才能卖的便宜,在行情恶化的情况下付出更小的代价。但显然,能够不被短期高估值股行情诱惑的基金是非常稀有的,正因如此才更值得我们珍惜。

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