券商期中考成绩出炉:拉开差距关键看自营,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

券商期中考成绩出炉:拉开差距关键看自营
2017-08-31

  8月渐近尾声,上市券商也悉数交卷,走出“期中考”考场。

  第一财经统计数据,截止到8月29日晚,33家A股券商上市公司,除中国银河外,32家已公布了中报,这32家合计实现营业收入1270.51亿元,同比微降0.8个百分点;归属上市公司净利润374.47亿元,同比下滑7.65%。

  从已公布业绩的券商来看,整体业绩欠佳,仅11家净利润正向增长。大券商业绩更为稳健,会赚钱,多数赚到钱的依然是大券商,中小券商业绩则持续出现分化。几大业务中,2017年上半年,自营、信用业务成为上市券商“期中考”的重要得分题。而另一传统的经纪业务,交易量和佣金率双双下滑,贡献萎缩。投行业务,上演“冰与火之歌”,IPO承销大增,但难抵再融资收缩,收入下滑。同样,资管业务因为监管从严,各大券商经历转型阵痛,表现欠佳。

  作为2016年上半年最亮眼业务,自营在券商业务营收中的占比正在超过经纪业务,成为多家券商最大收入来源,亦成为上市券商业绩分化的重要因素之一。

  自营拉差距

  相比去年同期的集体“炒股巨亏”,2017年上半年,自营业务,正在成为各大券商“期中考”最重要的得分题,营收占比正在超过传统的经纪业务。

  第一财经统计,今年上半年,营收在百亿元以上的A股上市券商有中信证券海通证券国泰君安广发证券四家。分别实现营业收入186.94亿元、128.04亿元、111.04亿元和100.50亿元,对应净利润49.27亿元、40.23亿元、47.56亿元以及43.01亿元。相对应的,第一创业中原证券锦龙股份太平洋、宝硕股份五家则营收不足10亿元。其中,宝硕股份以2.48亿元垫底。

  从净利润增长上来看,兴业证券东方证券山西证券以及华安证券等因在自营业务上得分,净利润增长率在三成左右。

  安信证券赵湘怀表示,从目前披露的券业中报来看,传统券商业务板块中的自营业务在营收中的占比已超过经纪业务,成为券商最大收入来源;自营业务同时也是券商业绩分化的主要因素。

  大券商投行业务稳健回暖,增厚业绩。去年炒股巨亏数十亿的中信证券,上半年自营实现收入31.47亿元,同比增长27.33%;利润17.26亿元,同比增长122.61%。广发证券,作为半年营收百亿级券商中,净利润增长率唯一为正的一家,上半年其自营投资收益收入42亿元,收入规模仅次于中信证券,同比增幅24%,且占营业收入42%,提升6个百分点。

  兴业证券今年上半年营收和净利双升,公司称,上半年该公司营业收入的增长主要系投资业务收入同比实现增长。其中,证券自营投资收益和公允价值变动合计17.06亿元,证券自营收入同比增长265.12%,毛利率同比增加超三成。

  小券商亦有靠自营拉动业绩者。山西证券在自营方面表现尤为出色,实现自营收入13.44亿元,占营收的比重达到了64.03%,同比增长1949%。自营成为山西证券最重要的营收来源。自营利润为3.2亿元,占比15.25%,同比增长620.39%。

  成也自营,败也自营。受自营拖累,太平洋西部证券东兴证券等券商业绩表现欠佳。以太平洋证券看,该公司中期净利润亏损1.13亿元,同比下滑达184.25%,在上市券商中表现垫底。主要原因系其自营收入-2.03亿元,同比下滑552.74%;该业务利润亏损2.04亿元,同比下滑234.43%。

  “我们(上半年)主要是权益类做得还可以,去年市场行情太差,自营都比较惨烈,今年风向转向了蓝筹,相对更为稳。”上海一券商自营人士认为,券商自营盘弹性回暖,主要受益于行情同比回温,而各大券商调整自营结构,在权益投资上更稳健。

  经纪萎缩投行下滑

  作为券商原本最大的收入来源,经纪业务上半年却面临交易量和佣金率双双下滑。

  此前8月17日,证券业协会披露的数据,未经审计财务报表显示,129家证券公司当期实现营业收入1436.96亿元。其中,代理买卖证券业务净收入388.54亿元。而2016年上半年同类数据显示,126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元,各主营业务收入为代理买卖证券业务净收入559.76亿元。

  也就是说,虽然证券公司增加了3家,但经纪业务下滑了超四成。收入贡献率也降低了近9个百分点。

  32家A股上市券商年报则显示,市场交易量萎缩之下,各大券商经纪业务收入占总营业收入比例同比大幅下滑,其中,占比下滑幅度最大超28个百分点。

  除了受市场行情与交投的冲击之外,持续下行的佣金率,造成业务毛利下降亦是抑制经纪业务的重要因素。2016年市场平均佣金率降至万分之3.8,部分券商佣金率已经低于万分之三。平安证券一非银分析师称,虽然今年一季度佣金率的下降幅度已经减缓,但未来仍然有下降空间;尤其是在信用账户和机构租用席位的佣金率方面,大资金客户的议价能力很强,佣金仍有可能继续下降,经纪业务转型压力难减。

  上半年券商投行业务亦表现不佳。从证券业协会公布数据来看,2017年上半年129家券商证券承销与保荐业务净收入169.23亿元,相比上年同期的241.16亿元,下滑近三成。上市券商中,大部分投行业务净利润同比出现下滑。

  大型券商的投行收入亦遭遇滑坡,第一财经统计,中信证券国泰君安华泰证券等龙头券商经纪业务收入均有所下滑,降幅几乎在两成以上。其中,中信证券承销业务实现收入人民币18.44亿元,同比下降37.80%。小券商中,中原证券投行同比下滑幅度最大,实现营业收入人民币0.23亿元,较上年同期下降75.20%。

  2017年上半年,严监管持续,尽管IPO发行加快,规模上升,但再融资受制市场以及监管因素,大幅收缩。东方证券数据显示,2017年以来,每月IPO数量约在30~40家,母子规模在200亿元左右,上半年IPO累计募资1254亿元,同比增长超3倍。但与之形成鲜明对比的是,再融资和债券发行显著萎缩。2017年上半年,公司债与企业债累计发行5029亿元,同比下滑71.5%;再融资规模6737亿元,同比下滑21.8%。

  “IPO发行加快,但整体费率也有所下降,我们粗测算已不足5%,部分公司费率降低至3%~4%,而过往行业平均费率维持在6%左右。”某华南券商人士对第一财经表示,投行业务亦面临竞争加剧的局面。

  同样,在“去杠杆、去通道、强监管”的监管环境下,券商资管业务得分不及市场预期,多家券商正经历主动管理模式的转型阵痛,新发行产品的规模与份额显著下降,增长动力不足。统计数据显示,华泰证券广发证券国泰君安东方证券招商证券5家券商资管业务上半年总营收共计40亿元,同比微增3%,创下了近年来最低增幅。

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