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A股投资者情绪有所提振
2017-08-30

  央行“削峰”维持紧平衡.R007延续7月以来高位,较此前一周上升5bp,10年期国债收益率上升4bp,反映资金面仍然偏紧。央行考虑月末财政支出、国库现金定存招标、金融机构法定准备金退缴等流动性释放因素,连续六天净回笼资金累计3500亿元。8月29日6000亿特别国债“靴子”正式落地,比照2007年央行“借道”金融机构认购模式,未对资本市场和银行体系流动性造成影响。

  外汇占款方面:人民币持续走高,但中长期贬值压力犹存。8月29日,人民币兑美元汇率创一年以来新高,突破6.61关口。人民币上行原因有三:一是通胀、特朗普新政不及预期,加之欧日经济复苏,美元指数持续走弱。二是金融去杠杆推动中美利差走阔,出口复苏进一步提振人民币需求。三是引入逆周期因子,分化人民币贬值预期。短期之内,人民币汇率双向波动机率增加,部分时段外汇占款有望转正,或改善国内流动性。但从中长期看,随着美国近期启动缩表,12月仍可能加息,欧央行酝酿退出QE,人民币贬值压力仍存。

  展望9月,债市资金面将延续紧平衡。一方面,展望9月,债市资金面将延续紧平衡。一方面,9月份有2.3万亿同业存单到期,2830亿MLF到期,银行也将面临MPA考核。但另一方面,三季末财政支出会释放5000亿以上流动性。央行在连续六天削峰之后,本周二净投放资金100亿,表明稳定中性的货币政策并未转向,“紧平衡”仍是主基调。9月份,央行仍有望采取与二季末相同的操作,超量续作MLF,也可能推出更长期限如28天以上逆回购产品,以舒缓市场压力。下行风险在于:央行对市场流动性的判断、决策和调整,客观上或存在时滞,短期波动或难避免。

  A股两融余额重返4月份水平,反映投资者情绪修复,回升至中位。截至8月28日,A股融资融券余额9343.2亿元,较4月高位水平仅相差63.4亿元,创4个月以来新高。个人投资者入市意愿仍偏谨慎,余额宝情绪指数上周有所回落,均值环比下降8.1%至938.2,接近5月中旬水平。

  近期金融/周期继续发力,在供给侧收缩情况下,上游资源品挤压中下游利润,利润再分配强于利润创造效应。周期/金融业绩改善或有望延续到三季度。当前处于周期/金融拉动的第3波行情中后段,下一阶段消费有望接力。建议以一线龙头白马打底仓,选择二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹。行业层面:看好家电、白酒二线龙头,乳制品、禽链、汽车、家居、免税细分领域龙头。主题层面:看好国改与雄安。

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