中金公司:化工板块未来盈利仍有上升空间 看好盈利扩张品种,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

中金公司:化工板块未来盈利仍有上升空间 看好盈利扩张品种
2017-08-30

  投资建议

  2016年下半年至今化工品价格快速上涨,市场担忧未来价格的上涨空间与成本向下游传导的能力有限。我们认为,目前化工整体价格指数处于历史区间的中位水平,价格上涨并不会过度压制下游需求,绝对价格上涨仍有空间,而供需的实质性好转是判断未来行业高景气持续的关键,看好盈利有望持续扩张的子行业龙头公司。

  理由

  化工行业价格指数处于合理水平,成本可顺利向下游传导。根据生意社化工指数,目前化工价格指数为834,相对年初下跌0.5%,相对近五年低点与高点的涨跌幅分别为+39%与-18%,处于历史价格区间的中位水平。分品种看绝对价格上涨仍有空间,除MDI等少数高景气品种创新高外,多数品种相对近五年的高点仍有30%的跌幅。2016~2017H1主要化工品的下游行业毛利率保持稳定,表明化工品涨价向下游行业的传导较顺畅。

  供应受固定资产投资连年负增长与环保趋严影响收缩,未来新增产能将持续不足。我们统计的近五年主要化工产能复合增速平均不超过10%,部分品种如PVC和纯碱等产能持续负增长。2016~2017H1国内化工行业固定资产投资额与上市公司在建工程总额均连续二年负增长。考虑到环保趋严对落后产能的约束力度加码,未来行业新增产能将持续不足。

  供需持续改善是盈利能力扩张的主要驱动力,看好盈利扩张品种:MDI、涤纶、粘胶、钛白粉等。我们预计,未来化工整体价格将受原料成本与库存扰动影响震荡上行,部分子行业持续高景气,下游需求领域的地产、家电、纺织服装与汽车等领域有望保持平稳增长,环保与旺季需求将推动企业盈利继续扩张。

  盈利预测与估值

  我们认为化工行业价格处于合理区间,未来板块盈利仍有上升空间,供需结构明确改善的子行业龙头公司将继续受益。

  风险

  油价大幅波动,行业供需恶化。

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