医药生物行业:继续看好估值切换 着重关注中报绩优股,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

医药生物行业:继续看好估值切换 着重关注中报绩优股
2017-08-30

  一、中期业绩分化较为明显

  截止2017年8月26号,医药行业已经有182家上市公司相继披露年报。其中,12家公司归母净利润增速超过100%;9家公司归母净利润增速在50%-90%之间;34家公司归母净利润增速在30%-50%之间;55家公司归母净利润增速在10%-30%之间;24家公司归母净利润增速在0-10%之间;48家公司的归母净利润出现不同程度的减少情况。各家公司业绩分化较为明显。

  二、景气细分行业龙头表现突出

  医药作为需求长期增长行业,增长态势十分稳定,2017年上半年我国药品终端市场销售额为8037亿元,同比增长7.8%,整体增速虽然不太高,但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速,主要体现在刚性用药升级(主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域),以及非刚性高端医疗需求的兴起(受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高,例如高端OTC产品、新兴二类疫苗、身高管理等),这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。典型的如生长激素行业的龙头药企长春高新,核心子公司金赛药业上半年实现收入9.46亿元,同比增长50.78%,实现净利润3.48亿元,同比增长56.73%,带来公司整体中报业绩的超预期表现。

  三、板块资金有望回流

  相比周期性板块明显的业绩增长,7月份以来血制品、部分中药消费品的业绩低预期担忧增强了医药板块的不确定性。而随着中报业绩的逐渐披露,业绩低预期的担忧逐步消化。7月随着周期股强势崛起,资金的分流更加明显,此后随着周期股的上涨,医药相对估值溢价率更低,资金配置跌入谷底后将带来配置上的改善。同时周期品投资,在钢协喊话事件后带来后续周期政策不确定性的担忧,部分资金有望回流消费品。

  四、下半年医药景气度有望提高

  国家在发布2017版新版目录以后,允许各省对乙类目录产品进行调整,调整的药品数量不得超过国家乙类药品数量的15%。按照经验而言,15%更多的是医保的调入,较少会有药品调出,各省新的医保目录需要在9月1号开始执行,到目前为止还剩不到2周的时间,下半年随着各产品在省医保目录的调入,带来部分企业下半年的投资机会。其次,上半年超过半数省份已经完成招标,部分企业产品招标降价比较明显,尤其是注射剂产品,这从上市公司的中报业绩可以体现,随着大部分省份新标的执行,下半年产品价格相比上半年更为稳定。所以整体上下半年医药景气度相比上半年有望提高。

  五、投资建议

  处方药重点推荐:长春高新华东医药丽珠集团亿帆医药信立泰人福医药;医药 OTC 重点推荐:云南白药东阿阿胶;医药商业重点推荐:中国医药瑞康医药嘉事堂;社会药房重点推荐:益丰药房

  风险提示。政策落地不及预期;药品研发进展低于预期;招标降价的压力;医保控费仍然是主旋律。

  六、个股分析

  信立泰(002294)

  潜力品种进入加速增长阶段

  公司潜力品种进入加速增长阶段,比伐芦定认可度高,临床应用不断增加;此次医保谈判,艾力沙坦降价25%进入医保目录,好于市场预期;艾力沙坦是目前唯一新的沙坦药物,符合医生的学术需求,市场潜力较大。报告期内,公司加快新产品研发项目及仿制药一致性评价进程,泰嘉25mg的一致性评价试验已经完成,75mg 剂型的一致性评价已完成申报和审查,进度领先。

  公司在研品种研发进展顺利,创新药信立他赛已获得临床批件,正进行I期临床研究的筹备工作;创新药苯甲酸复格列汀开展II、III 期临床研究;替格瑞洛已完成BE试验,正提交上市申请;PTH 注射液即将申报生产,此外其他在研品种进展顺利。

  长春高新(000661)

  金赛药业增长超预期

  公司上半年医药业务大幅增长,主要得益于子公司金赛药业业绩靓丽。上半年金赛实现收入9.46亿元,同比增长50.78%,实现净利润3.48亿元,同比增长56.73%。值得注意的是,三季度受益于暑假因素,历来是生长激素的销售旺季,所以收入增长有望超过前面两个季度,贡献更大增量。

  上半年,房地产业务结算收入3008万元,净利润亏损1232万元,而去年同期房地产收入2.3亿元,净利润为4330万元。今年房地产结算主要集中在3-4季度,全年房地产净利润与去年持平仍是大概率事件。

  云南白药(000538)

  核心业务增速良好

  核心白药产品和健康产品增速良好,2017年上半年,医药工业实现收入49.76亿元,同比增长9.50%,毛利率为66.02%,同比提升4.79pct。中央产品和透皮产品可以从母公司报表体现,上半年实现收入27.29亿元,同比增长18.39%,毛利率为50.53%,同比提升6.17pct,毛利率的明显提升主要来自较多产品的低开转高开,因此也能看到母公司销售费用同比增长45.29%,大幅提高。健康产品事业部中,健康产品和医药电子商务公司分别实现收入12.40亿元、22.73亿元,同比增长23.14%和17.65%,其中90%以上为牙膏,预计也保持近20%的增长。所以两块核心业务增速良好。

  瑞康医药(002589)

  渠道平台建设日趋完善

  中报显示,公司药品商业板块收入79.5亿元,同比增长38.1%,原有的药品配送业务目前已走出山东,实现了跨省复制,17年上半年省外药品直销业务覆盖全国12个省份,扩张速度略超市场预期。上半年器械配送业务实现营收24.1亿元,同比增长111.7%,目前业务覆盖版图已达全国30个省份。目前除山东本省,省外率先建设的山西省、北京等地营收体量也有明显提升。在器械两票制推进比较快的陕西省,公司平台建设亦取得了快速发展:平台于17年3月末在西安挂牌营业,平台联合体集中了贝克曼、罗氏、西门子等进口仪器和试剂产品,完全布局了两票制覆盖的全部产品线。

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