华泰证券:国泰君安买入评级,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

华泰证券:国泰君安买入评级
2017-08-29

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  业绩表现好于行业平均, 证金公司新晋第五大股东

  公司 2017H1 归母净利润 47.6 亿元,同比-5.3%, 业绩好于行业平均;营收 111 亿元,同比-19%;半年度 EPS 为 0.56 元;半年度 ROE 为 4.66%,。公司营收与净利润均排行业第二,业绩下滑主要由于去年同期出售了海际证券股权而产生投资收益, 剔除此部分影响后,公司营收和归母净利润同比增长 1.35%和 19.87%,大幅高于行业平均。证金公司 Q2 大幅增持至3.34 亿股,占比 3.83%,新晋公司第五大股东、第三大流通股东。

  经纪推进财富管理转型,资本中介审慎积极发展

  公司持续推进零售经纪向财富管理的转型升级,建设智能化投顾平台,提升综合金融服务能力。 2017H1 代销金融产品日均保有规模 892 亿元,净收入排名行业第一; 股基交易量市占 6.27%,行业第二,较年初增长 1.18pct; 经纪业务净收入 26.6亿元,行业第一。君弘 APP 用户数达到 1650 万户,月活排行业第二。 融资融券业务加强机构客户及高净值客户服务,持续优化客户结构, 6 月末两融余额 535 亿元,市占 6.08%,行业第二。 股票质押业务继续坚持“审慎积极”发展策略, 待购回余额 845 亿元, 行业第三, 较年初+22%;其中融出资金行业第二。

  投行业务优化结构,大力拓宽 PB 业务需求

  受再融资新规与利率上行带来的影响, 2017H1 证券承销业务净收入 13 亿元,同比-16%。公司优化投行业务结构,加大对 IPO 项目的开发力度, 2017H1 证券承销业务完成主承销金额 1280 亿元,市场份额 6.51%,行业第三;股票主承销金额311 亿元,市场份额 8.06%,行业第二; ABS 承销金额 257 亿元,同比+113%。公司 PB业务充分挖掘客户的综合需求,2017H1 资产托管及外包业务规模为 5290亿元,较年初+35%,行业第三,其中托管公募基金规模 378 亿元,券商中第一。

  打造全能型资管机构, 创新业务独具特色

  国泰君安资管完善全产品线、全生命周期和全价值链业务体系, 6 月末管理规模8965 亿元,较年初+5.9%,行业第三;主动管理规模 3273 亿元,较年初+7%; 存续 ABS 类产品 20 只、存续规模 310 亿元,分别较年初+25%和 34%;跨境资管规模 26 亿元。 自营坚持向低风险、非方向性业务转型战略,上半年投资净收入 32亿元。公司 FICC 等创新业务走在行业前列, 以 FICC 为核心的综合金融交易业务链基本建立,业务功能基本具备,公司 7 月取得首批债券通做市商资格,上半年创新业务对收入贡献度达 42%,未来创新业务将成为公司独具特色的业务发展模式。

  资本充足风控领先,国际化布局助推业务发展

  公司今年成功完成 H 股与可转债的发行上市,建立并完善“ A+H”国际化资本构架, 严格风控使公司保持十年 AA 评级,充足资本实力助推各项业务规范发展。根据 2017H1 业绩表现调整盈利预测,根据市场可比公司当前 PE 及 PB 估值情况调整估值, 预计 2017-19 年 EPS 为 1.24 元、 1.43元和 1.66 元,对应 PE 为 17 倍、 14 倍和 12 倍, 维持目标价格区间 23-25元, 维持买入评级。

  风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。

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