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三季报业绩分化 周期股“王者难归”?
2017-08-29

  经历了近三个月的大涨后,周期股又将何处去?这从行业演变,以及相关企业的盈利变化或许可以找到一些线索。

  随着半年报披露进入尾声,各家公司对三季度的业绩预测同时出炉。

  数据显示,截至8月28日,共有923家公司发布了业绩预告,水泥、有色、钢铁等周期性行业的高增长继续延续,如天山股份(000877.SZ)便预计前三季度利润为2.7亿元,公司中报利润尚不过0.26亿元。

  而煤炭产品价格去年同期利润基数较高,所以三季度利润增幅并不明显,部分化工股也面临着类似问题,甚至还会出现三季度同比下滑的情况。

  总体来看,进入三季度后,周期性行业盈利情况将出现较大差异,加上产品售价、市场环境的改变,进一步加剧了行业盈利能力的分化。

  工业品价格分化

  得益于钢价上涨,以及吨钢生产利润的提升,钢铁行业三季度的盈利能力继续得到强化。

  以三钢闽光(002110.SZ)为例,2016年和今年上半年盈利分别为9.2亿元、10.81亿元,而公司业绩预告则显示,今年前三季度盈利在给22.4亿元至25亿元。换言之,7-9月份单季度盈利便已超过了一、二季度。

  同样保持高增长的还有水泥行业,并呈现行业整体提升的局面。

  “水泥行业一季度盈利为65亿元,4月、5月、6月盈利分别为71亿元、101亿元和96亿元。”卓创资讯水泥行业分析师侯林林8月28日介绍称,考虑到7月份价格、产量同比出现下滑,所以7月份利润可能会与4月份持平。

  她指出,分区域来看,西部地区受重点工程带动,以及其自身市场结构等特点,使得区域内水泥企业盈利能力要高于同行。

  以地处新建的天山股份为例,一季度亏损1.34亿元,二季度盈利1.6亿元,按照业绩预告估算的三季度盈利则为2.44亿元。

  此外,基本金属8月份开始出现连续上涨,也将大概率带动相关企业盈利能力提升,其中较为典型的当数电解铝。

  而作为该行业龙头的中国铝业(601600.SH)将直接受益,对此公司中报已有所体现。

  数据显示,1-6月,公司实现净利润7.51亿元,同比增长10倍,相比于同期913.1亿元的营收来说,如果铝价继续上行,公司业绩显然还有很大的提升空间。

  实际上,上述周期股盈利大增都来自于产品步入涨价周期,若从此角度来看,部分商品三季度出现跌价,而这也会对企业利润产生影响。

  “三季度,钛白粉一直在降价,价格太高了,下游接受不了。同时,受环保督察影响,下游需求也不是很好,所以钛白粉生产企业的三季度利润整体不如二季度。”生意社钛白粉行业分析师杨逊8月28日指出。

  同样的情况也存在其他细分行业。“仅就化工行业而言,8月中旬内部已分化,即使同属于聚氨酯行业的两家公司,由于产品差异,业绩变动趋势也会不同,同时高价能否延续也是疑问。”成都一位化工行业人士指出。

  周期股何处去?

  既然周期性行业已出现分化,未来也就很难再出现普涨的局面,更多还是需要从9月份,以及四季度的行业表现着手,那么上述行业未来又将如何运行?

  21世纪经济报道记者采访后发现,各行业的关注点都集中在即将到来的消费旺季“金九银十”,所带来的需求增量,以及去产能、环保督察带来的供给缩减上。

  卓创电解铝行业分析师朱珊珊8月28日便指出,魏桥等企业减产已经落实,对铝价形成了比较好的提振,“国内对电解铝去产能的态度还是比较坚决的,这也是下半年供给侧改革的重点行业,预计中长期还是震荡上行。”

  短期来看,受到环保督察影响,山东、河南等地再生铝企业已经停产,加上采暖季北方“26+2”城市将面临限产30%,供给上可能会出现一定缺口。

  “8月、9月的水泥价格比7月份要高,因为7月份价格回落比较集中,到9月份山东、浙江环保督察暂告段落,再叠加北方地区错峰生产的影响,价格还会继续上涨。”侯林林表示。

  她预计,水泥行业三季度利润会与二季度持平,而四季度进入消费旺季,价格上行空间也会比较大,“9月份可视为过渡阶段,价格只是刚刚启动”。

  如果上述行业盈利继续提升,是否也会抬高对应公司的估值中枢,周期股是否还会再次演绎疯狂上涨的走势?

  深圳私募潽润基金人士8月28日指出,经过前期的大幅上涨后,周期股短期内难有较好表现,相对强势的行业还会继续上攻,但更可能以“进二退一”式的方式进行,部分基本面转弱的行业则面临下跌风险。

  “周期行业的集中度都在提升,比如近期每个板块的龙头,走势都要远远强于其他标的,就是因为资源、利润都在向这类企业集中。”他认为。

  这亦与今年A股行情的演变保持一致,核心逻辑还是“业绩为王”,从上半年白马股到周期股大涨,再到率先反弹的部分中小盘个股,绝大部分均为“绩优股”。

  只是,如今周期股步入高位,中小盘又无法承接过多资金,市场热点将切换至何处?

  “从这两天表现来看,资金可能会转移到大金融板块,前期保险股已积累了相当涨幅,而今天盘面多只券商股涨停,银行板块还未启动。”上述私募人士表示,如果指数继续上攻,很可能将成为金融股的天下。

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