本周机构A股策略:结构调整应该偏向周期还是成长?,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

本周机构A股策略:结构调整应该偏向周期还是成长?
2017-08-21

  上周市场出现反弹,其中上证综指本周上涨1.88%,收于3268.72,创业板指则大涨4.57%,收于1821.80。市场虽然反弹,且所有行业均取得正收益,但仍然是存量行情,上周市场成交金额较上周略有回落。具体来看,所有行业中,计算机(8.58%)、通信(4.80%)、电子(4.61%)、休闲服务(3.65%)和商业贸易(3.58%)涨幅居于前五位,涨幅后五的分别是有色(0.24%)、家电(0.57%)、钢铁(0.85%)、银行(0.96%)和食品饮料(1.07%)。主题上,涨价题材明显降温,但国改再次受到市场追逐。

  本周分析师们聚焦于分析结构调整应该偏向周期还是成长:安信证券指出,短期我们看淡指数机会,最关注主题,其次部分成长股,最后是周期股。但看中期,我们认为周期股与成长股会交替表现。

  但是中信证券则指出,周期依然优于成长。7月宏观数据不达预期是近期周期回调的主因,但未来基建的回暖依然能够提供明显的预期差,这需要等待9-10月份数据确认。因此,周期的问题不是空间,而是时间。

  此外,主题投资方面,分析师建议关注国企改革、雄安、一带一路等。

1、 海通证券:行情至此谁来接力?

  海通证券荀玉根团队指出:①6月4日提出的震荡市向上波段还没结束,8月初以来的回调性质类似16年6月底到11月底中的两次回撤。②资源股主要上涨阶段结束、创业板指仍是反弹,各板块轮涨一遍后,国企改革望接力,休整一段时间的金融和消费白马优势再凸显。③多头格局不变,无惧短期小波折。以金融(尤其是券商)、消费白马、周期中滞涨的建筑为基本配置,以国企改革为弹性进攻。

  应对策略上,荀玉根指出,综合来看家电、汽车、房地产、建筑、建材、银行估值盈利匹配度较好。建议均衡一些,重新重视消费白马股。金融板块在前期快速上涨后短期出现调整,但未来盈利有望整体改善,中期格局持续向好,重点关注滞涨低估低配的券商股。周期品中建议关注滞涨的品种如建筑等,建筑板块龙头作为低估值、滞涨的周期板块有较强的补涨需求。此外,前期滞涨的国改近期频现催化剂,加之十九大临近,政策类国改主题有望成为后市弹性较佳的板块。6月以来国企改革进入政策再次加速推进期,国资委、发改委动作频繁,神华、国电等央企停牌预示改革加速落地。整体看上半年市场对国改预期较低,下半年迎来十九大,国改尤其混改有望实现突破。8月16日联通混改方案公布,受此消息国改板块获提振,关注全国十大国改精选股,包括中国石化中国联通中煤能源、外运发展、中国巨石中航机电上海临港百联股份山西汾酒星网锐捷

2、 安信证券:指数偏淡,主题活跃

  安信证券陈果团队指出,注意近期期货强,周期股弱的现象。我们认为这背后逻辑是期货重在反映短期流动性、供给、需求预期逻辑,但股票需要关注中期流动性供给与需求的持续性。自2000年以来,钢价变动大致可以分为六段。仅第三轮行情(2006年1月-2006年6月)期间钢铁股价涨幅高于钢铁价格涨幅,为钢铁价格涨幅的1.3倍,其余五轮行情股价总体涨幅均低于钢铁价格涨幅,我们认为这验证了钢铁股价不仅反映短期供求,更要考虑中期均衡关系。而本轮行情中钢铁价格涨幅已达102%,同时钢铁股价涨幅达到钢铁价格涨幅的二分之一,我们认为看钢价做钢铁股需要注意这一点,从这个角度我们认为未来钢铁股将跑输于钢铁商品价格。

  我们对成长股的总体看法是,对成长股要增加战略性关注,相当多成长股可能随着盈利趋势的稳定,正在构筑中期底部,但创业板整体持续向上行情的基础还看不到。

  短期我们看淡指数机会,最关注主题,其次部分成长股,最后是周期股。但看中期,我们认为周期股与成长股会交替表现。

  首先,我们认为短期市场仍然是存量博弈。短期没有增量资金入市的背景下,市场的上涨往往是轮动形式,我们不认为短期能够出现市场的全面上涨。我们认为从逻辑上,周期与成长行情各有基础与制约。前期我们提出指数阶段见顶,周期调整,成长反弹,该逻辑与大众共识不同,但被市场表现所验证。

  其次,注意近期期货强,周期股弱的现象。我们认为这背后逻辑是期货重在反映短期流动性、供给、需求预期逻辑,但股票需要关注中期流动性供给与需求的持续性。

3、 中信证券:周期依然优于成长

  中信证券指出,周期依然优于成长。7月宏观数据不达预期是近期周期回调的主因,但未来基建的回暖依然能够提供明显的预期差,这需要等待9-10月份数据确认。因此,周期的问题不是空间,而是时间。另一方面,制度上对并购重组和定增的限制制约了成长板块的外延增长能力,而减持新规也降低了其大股东释放业绩的意愿,从这个角度看,长期的盈利和估值双杀的过程中,成长的主要问题不是时间,而是空间。

  投资策略上,周期逻辑量价并重,建议继续聚焦三条主线。一是市场关注相对不足的集装箱制造,建议短期密切关注。贸易复苏下航运港口的景气指标位于高位,叠加供给侧因素,海运板块已经反映盈利复苏,建议进一步关注集装箱制造,包括中集集团中远海发(全球第四大集装箱制造企业/全球第二大集装箱租赁企业),以及H股的胜狮货柜(全球第二大集装箱制造企业).

4、 兴业证券:精选结构,继续关注“红旗招展”

  兴业证券王德伦团队表示,上周市场反弹,短期内指数风险较小,继续寻找结构性机会。我们在8月13日指出,虽然指数在触及3300后一度快速调整,但由于“存量博弈格局尚未打破”,且“经济及流动性仍维持平稳”,因此“不需过度惊慌,反而应趁着调整窗口布局”。本周市场强势的反弹也验证了我们的判断,短期内指数风险较小,风险偏好提升,建议继续寻找性价比高的结构性机会。

  后续,政策性催化剂频出叠加风险偏好提升,“红旗”将继续“招展”。“红旗招展”是我们去年年度策略中归纳出的政策性主题投资机会。今年以来,我们在关键时刻成功提示了“一带一路”、“京津冀3.0”、“粤港澳大湾区”等机会。8月月报中我们再次将进攻矛头指向“红旗招展”并将国企改革作为首推,本周联通混改方案落地,带动板块如期大涨。后续,风险偏好升温叠加政策性催化剂频出,“红旗”将继续“招展”,除国企改革外,建议关注债转股、“一带一路”、“京津冀3.0”等板块。

  投资策略上,继续聚焦金融(银行/保险/券商)龙头公司:“金融供给侧改革”下龙头公司优势鲜明。最新公布的2017Q2银监会主要指标数据表明,无论从净息差还是不良角度看,大行的企稳更为明确。此外,我们在中期策略中提出的两项重要观察变量——政策和资金导向未发生实质变化前,白马消费价值股的资金迁徙有望持续,尤其龙头价值。依循我们在中期策略中梳理的三条线索,继续布局核心资产:1)制造业寻求全球竞争力;2)、消费品寻求国内市占率和品牌化;3)具备“硬资产”的公司。

5、 华泰证券:雄安王者归来,寻找下一个风口

  华泰证券戴康策略团队表示,雄安建设准备工作同步推进当中,后期新区建设推进或超市场预期。7月18日,雄安建设投资集团成立,注册资本一百亿;8月18日,发改委披露雄安新区规划编制正加紧推进,表明雄安建设将进入实质阶段。而根据我们的调研,雄安周边的中小企业已大面积停工;雄安管委会开始在容城办公,大量央企也在容城设置办事处。雄安配套的政策体系已经在同步研制当中,未来一部分央企或者央企的部分部门有望入驻雄安,传统产业将疏解。我们判断,9月底之前是雄安第二波行情的重要时间窗口,建议关注“金科启创”组合。

  具体配置上,戴康指出,我们推荐雄安四个方向:1)建筑建材这个方向受益确定性最高;2)不动产价值重估方向由雄安带动周边地区房价来体现;3)新型城市方向,雄安定位是未来城市,目前较确定的是地下雄安,包括地下管廊/轨交,雄安未来将建成国内最成熟的地下管廊,市场目前对雄安地下管廊认知不足,后续有可能是超预期的一个点,同时仅白洋淀水治理就能达到千亿级,还将单独出一个雄安生态环境规划,体现生态环境问题的重要性,环保也将大幅受益;4)规划相关的公司,同济科技旗下设计院与其他机构组成的联合体入围雄安规划候选机构,具有很高的稀缺性。

6、 招商证券:一致预期以外的风险点是什么?

  招商证券张夏团队指出,对于部分吸纳存款较弱的中小银行来说,同业负债以及理财产品是资金的重要来源,而通道及委外是重要的投资方向。银监会加强监管后,银行间同业负债以及理财产品规模明显下降,因此,部分中小银行更加依赖对非银行金融机构的负债以及同业存单。6月后,货币基金规模大幅扩张,同业存单规模发行继续放量。货币基金作为负债通道,最后大部分投向了协议存款和存单等金融工具。货币基金监管新规和同业存单纳入MPA考核将会进一步加剧中小银行负债压力。近期银行资金面较为紧张,需要纳入重点观察。目前,通道规模仍然有近26万亿,一旦资金成本上升甚至无法获得流动性,其中流动性较好的债券和股票仍然可能会被作为优先抛售的对象。

  投资策略上,在中报公布的尾部,此前推动股票市场持续上涨的动力——业绩改善,影响已经充分在股价上体现,根据我们的模型,3季度开始,盈利增速将会放缓,业绩拐点可能出现。阶段性仍可关注锌锡镁钨等金属;维生素等环保压力较大的化工;品牌服饰等消费升级的补涨;以及受益国企改革预期的相关标的。

7、 国信证券:全市场流动性分析:资金回流北上、流动性中性趋缓

  国信证券燕翔、战迪团队指出,总体来看,我们认为当前全市场各个方面的流动性状况对A股市场较为有利。股票市场中IPO持续回落、产业资本减持趋缓、外资继续加速北上;货币市场短期利率均有所下行,持续缓解金融市场流动性紧张;实体经济中M2与社融增速继续背离,一方面M2增速再创新低显示金融去杠杆取得显著成果,另一方面信贷和社融增速回升显示实体经济需求回暖。全球来看,当前美元指数持续下跌,人民币汇率保持坚挺利好国内流动性环境,且发达国家总体利率均在回落过程中。

8、 天风证券:降低预期波动,珍惜Q3窗口期

  天风证券指出,726总书记对省部级领导干部的讲话,基本可以认为是十九大的序幕和未来一段时间的政策定调。十九大之后,新届领导班子将直接面对2020年第一个百年目标,意义非凡。而当次会议上总书记专门特别提到三大攻坚战,分别是防范风险,精准脱贫和污染防治。所以如果我们足够确信这一轮防风险去杠杆的力度,就没理由怀疑这一轮环保督查的决心。随着逐渐有地方官员因环保督查不利而落马,大家开始逐渐意识到,环保决不再是雷声雨点小,乌纱帽正在于环保挂钩,持续几年的环保风暴已经开始,万万不可低估。

  落到投资上,首先,环保风暴初期将提升重污染行业的集中度,龙头企业继续获益,关注细分周期行业产能去化的持续性。其次,随着环保风暴进入深水区,工业环保在环保第三方治理的推进下,空间有望打开。

9、 国金证券:证金、社保、 QF 二季度投资路线:增配绩优成长,持有大金融消费

  国金证券李立峰团队分析了中报证金、社保、 QF 二季度投资路线。截止2017年8月16日,共有622家上市公司披露了中报,其中主板320家(共1763家)、中小板168家(共872家)、创业板134家(共665家)。根据中报披露的十大股东和十大流通股,我们跟踪了证金公司(国家队)、社保基金和QFII等A股特殊机构的持仓情况。

  数据显示,证金公司二季度增加了“绩优成长股”配置,且增持了“大金融”。减持方面,二季度证金公司减持了8家公司。其中贵州茅台位列其中,持股比例下降-0.05%,但持股市值依然较大,达116.89亿。

  社保基金保持稳健的投资风格,偏好基本面良好的公司。二季度社保基金新进22家公司的十大股东之列,其中化工和电子行业公司居多,分别有5家和4家。从财务指标来看,今年上半年,这22家公司利润均实现正增长(除科森科技外),其中利润增速的中位数为33%,平均值为89.5%。

  社保基金调整“大消费”板块个股配置结构。在医药行业中,社保基金增持个股有:博雅生物迈克生物我武生物等,减持个股有:山东药玻浙江震元山大华特恩华药业通化东宝;在食品饮料行业中,社保基金增持了“双汇发展涪陵榨菜古越龙山、黑牛食品”,减持了“贵州茅台承德露露”;在家电行业中,社保基金增持了飞科电器,减持了小天鹅A.

  QFII:长线布局,偏好“大消费”。作为长线布局的价值投资者,QFII持股集中在大消费行业。以6月30日价格计算,二季度QFII持有大消费行业股票市值176.3亿元,占持股总市值的61.1%。同时,二季度QFII对部分重仓股进行了一定的减持。具体来说,对贵州茅台海康威视歌尔股份海天味业双汇发展的持股比例分别下降-0.01%、-1.07%、-0.11%、-0.04%、-0.04%。但是,QFII对这些个股的持股市值依然较高,均超过8亿元,其中对贵州茅台的持股市值高达111.8亿元。

10、 华创证券:你比想象中坚强——并购重组预期差带来的成长弹性

  华创证券王君团队指出,在经历过金融周期板块的调整后,各大指数均于本周收复失地,风格上开始明显向中小创和新兴成长倾斜,前期持续坚守的改革主线再次发力,印证了我们“波动放大难阻上行动力”的判断。在系统性梳理了并购重组的相关影响后,我们发现关于并购重组市场存在较大的预期差,尤其在重组高峰期后的负向冲击方面,不论是利润拖累还是商誉减值的实际情况都可能要好于市场预期。当前窗口期内,资本市场与改革创新良性互动的回归将继续助力市场结构向均衡深化演绎,而关于并购重组的预期差无疑对成长板块的估值修复构成利好,建议在均衡配置的基础上,围绕新型战略工业化内涵和产业发展趋势参与成长板块的投资机会。

  行业配置方面,继续看好周期板块调整后再出发。主题投资方面,改革主线如期渐入高点,继续关注三大改革下预期差较大的子方向——混改、军民融合、雄安。

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