行业研报精选:证券行业资本为王强者恒强,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

行业研报精选:证券行业资本为王强者恒强
2017-08-21

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  东方财富网每日为您精选行业研报,让您全方面把握各行业最新的机构观点,掌握投资机会。今日行业研报精选:券商龙头评级如期回升,资本为王强者恒强;增量配网第二批试点启动,市场空间进一步打开;汽车消费升级、重卡产销两旺,建议重点关注高端汽车板和钢板弹簧龙头企业。

  证券行业

  龙头评级如期回升,资本为王强者恒强

  2017 年龙头券商评级如期回升。参与评级的97 家券商中评级上升的券商有29 家,其中,去年降级较多的大型券商普遍回升至A 级以上。我们在此前的《券商分类评级前瞻》中曾对营业收入规模等8 项与经营相关的加分指标进行测算,发现大型券商普遍获得更多的加分,而中小型上市券商获得的加分偏低,而评级结果也印证了我们的测算结果。

  评级新规推动资本补充以及合规经营。新评级规则将“营业收入、海外业务收入、信息系统建设投入”等8 个排名指标列入券商新增加分项,并提升净资本加分门槛。我们认为评级新规推动资本补充以及合规经营,具体如下:(1)鼓励券商补充净资本,增强合规意识。净资本加分门槛的提高,有利于鼓励引证券公司通过各种途径补充资本、不断增强资本实力,提高企业核心竞争力。与此同时加大了全面风险管理的能力,完善了风险监控评价体系,促进整个市场健康化、合规化发展。评级下调其风险准备金规模要求、缴纳的投资者保护基金比例都将会有所提高。

  (2)鼓励券商回归主业,完善IT 建设。新规有利于引导券商聚焦主业,发展企业优势,经纪业务强调业务实力,投行业务强调服务质量。新增“新业务”、“信息系统建设投入”指标,体现了监管层对企业创新能力的重视,有利于激励券商不断开拓新兴业务领域、促进科技金融领域的发展,加大人才培养力度,增强企业综合竞争力。

  (3)鼓励券商发展海外业务。新规将“境外子公司收入占比”纳入新增加分项当中,鼓励券商走向国际。从2016 年券商的经营指标来看,满足20%的最低加分标准的券商仅有2 家,表明境外子公司收入占比还有很大的提升空间。

  业务资格可能将与评级结果挂钩。此前评级结果主要通过公司风险控制指标标准和风险资本准备计算比例等方面间接影响企业经营。证监会发布的《公司债承销业务规范(征求意见稿)》为券商公司债券主承销资格划定了两大新门槛(评级为A 级或公司债承销规模在前20 名),意味着分类评级的结果很可能与公司业务资格开始直接挂钩。从长期来看,新规将倒逼中小券商加强经营能力,对于行业整体健康发展是利好。

  行业或进一步集中,利好龙头券商。金融工作会议后,金融套利的空间减小,券商资管业务将回归本源。在当前监管环境下,净资本规模和风险管理能力对券商的重要性提升,评级结果对券商经营的重要性可能还将逐步加强,内部管理能力强,资本雄厚的龙头券商将获得更多业务扩张的机会,行业集中度可能进一步提升。

  评级回升的券商将获得机构资金青睐。2016 年大批券商遭到降级,机构投资者将部分评级下降的公司股票“投入”禁投池当中,部分基本面良好的券商个股股价缺少增量资金的支持。评级回升的券商个股有望重新获得机构投资者的青睐,带来交易性的机会。

  标的推荐:中信证券/长江证券/中国银河/宝硕股份

  风险提示:股债加速下行/交易量大幅萎缩/政策变化风险(安信证券)

  电力行业

  增量配网第二批试点启动,市场空间进一步打开

  近期,发改委、能源局发布报送第二批增量配电业务改革试点项目的通知。通知要求,各地于8 月11 日之前报送3-5 个增量配电试点项目。同时通知还指出,第一批试点须在9月底前确定项目业主,否则未完成的项目将不再保留试点资格。

  投资要点:

  配网投资亟待加强,能源局发令改造计划。我国配电网建设长期滞后于主网建设,近几年发展比较缓慢。根据发达国家经验,配网、输电网投资比例约在1.5 比1 左右,国内配网投资占比远低于此水平。2015 年7 月31 日,能源局公布了《配电网建设改造行动计划(2015-2020 年)》,根据该计划,2015-2020 年,配电网建设改造投资不低于2 万亿元,其中,2015 年投资不低于3000 亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7 万亿元,也即“十三五”期间配网投资年均不低于3400 亿元。

  存量配网投资提速,增量配网实质性推进。15、16 年配网投资落地有限,存量方面2017年上半年配网招标明显提速,故障指示器等产品招标量目前已超过2016 年全年,未来有望维持景气;增量方面2016 年12 月,国家发改委、能源局印发《关于规范开展增量配电业务改革试点的通知》,确定105 个项目为第一批增量配电业务改革试点项目,增量配网的资产梳理、资产改造、新增园区PPP 模式开启等步入实质性操作阶段。此次第二批试点征集代表增量配电网建设范围进一步加大。值得注意的是,政策明确第一批试点须在9 月底前确定项目业主,意味着项目的落实、投资的落地即将开始,千亿市场正在崛起。

  竞争机制逐步完善,PPP 模式有望推动投资。增量配电网是新一轮电改中“有序放开配售电业务”的重要一环,配电环节将在能源局的主导下向社会资本逐渐放开,引入竞争机制必将对原有电网垄断格局形成冲击。国家电网在试点项目刚刚落地的时点便提出以混合所有制方式参与增量配电,体现了对增量配网市场的高度关注,首先利好旗下具备配电网业务的平台公司。发改委通过自上而下的方式推进配网市场放开,社会资本可通过与电网企业股权合作等方式成立产权多元化公司,获取增量配电网的运营权,PPP 模式有望在配网投资建设中得到再一次推广。

  投资建议:

  第二批试点征集意味着增量配电网投资体量翻翻,第一批可能更多是已有项目甚至已建成项目,而第二批新增项目占比预计大幅提升,市场空间进一步打开。我们维持原有推荐逻辑,运营领域看好有园区、配电网或发电资源的配售电一体化公司,推荐关注桂东电力郴电国际文山电力;工程设备领域看好同时受益存量、增量配电网建设的天沃科技许继电气金智科技、红相电力、北京科锐合纵科技。(申万宏源)

  钢铁行业

  汽车消费升级、重卡产销两旺,建议重点关注高端汽车板和钢板弹簧龙头企业

  一、材料先行:汽车用钢广泛应用于汽车车身及四大系统,预计 2017 年需求超 6300 万吨, 2020 年超 7100 万吨

  汽车零部件制造是特钢下游的第一大应用领域,用量占特钢下游需求的 40%。 汽车钢质部件重量占比达55~50%,其中板材约占 52%,优特钢占 31%、带材、型材和管材占 16%; 汽车用钢涵盖普钢和特钢两大类,普钢包括汽车板、带钢、型材、钢管及其他金属制品,特钢包括弹簧钢、齿轮钢、轴承钢、 轴类用钢和冷镦钢等;汽车用钢主要用于车身和汽车四大系统,即发动机系统、变速系统及传动系统、悬架及转向系统和标准件系统;

  2016 年我国汽车用钢量达 6120 万吨,同比增长 9.29%, 2011 至 2016 年复合增速为 7.31%。 若假设 2020年前我国乘用车和商用车产量年均增速分别为 5%和 2%,预计 2017 年和 2020 年我国汽车用钢需求将分别达 6335万吨和 7148 万吨,其中板材需求将分别达 4447 万吨和 5038 万吨,特钢需求将分别达 1888 万吨和 2109 万吨。

  二、前景广阔:汽车产量全球第一,千人汽车保有量远低于世界平均水平,长期看仍有提升空间

  我国 2009 年成为世界第一大汽车生产国,并连续 8 年汽车产销量居世界首位, 2016 年汽车制造业利润占同期规模以上工业利润总额的 9.71%。但我国千人汽车保有量与发达国家相比仍有较大差距, 2016 年我国千人汽车保有量仅为 141 台/千人,低于世界平均水平的 165 台/千人,仅为美国的 1/6,我国汽车需求量仍有较大提升空间; 汽车购置税优惠政策即将于年底到期,中期对汽车行业有负面影响,但长期汽车产、销量仍然看好。

  三、消费升级:居民可支配收入持续增长助推汽车消费向中高端升级,燃油经济性提升促进高强度汽车板发展

  2012 年以来我国城镇居民可支配收入年增长率维持在 7%以上,同期乘用车整体市场价格年增长率为-1.02%。2011~2016 年,我国 5 万元以下汽车销量占比逐年降低, 10~15 万汽车销量占比逐年提升,城镇居民可支配收入持续增长助我国汽车消费由低端为主向中高端升级。 中高价位汽车往往在燃油经济性、轻量化和环保性能等方面相比低价位汽车更为优秀, 2020 年我国车企燃油限值要从 2015 年的 6.9L/百公里降至 5.0L/百公里,倒逼汽车企业采用更高比例的高强度钢和超高强度钢以实现汽车轻量化,从而降低燃油消耗量。

  四、重卡崛起:固定资产投资高增速助中、重卡产销两旺, 货车用钢板弹簧需求量有望提升

  我国重型货车销量自 2016 年 2 月结束负增长并连续 17 个月实现正增长,平均月度同比增速分别达 52.91%;重卡销量与社会固定资产投资增速走势基本一致, 2017 年 1~6 月全国固定资产投资增速为 8.6%,基础设施建设保持较高水平提振重卡需求;我国公路货运量 2 月以来增速加快, 2~7 月月均公路货运量为 28.28 亿吨,较去年同期上升 10.00%,货物运输需求回升助重卡产销两旺;“治超”新规致重卡单车运力下降, 提高公路运输对重型卡车的需求。 中、重卡产销两旺, 或将驱动货车钢板弹簧以及制造钢板弹簧用的弹簧扁钢需求增长。

  五、投资建议:乘用车消费升级助力高强度汽车板发展,载重货车产销两旺提升钢板弹簧需求,建议重点关注高强度汽车板、弹簧钢领域龙头企业

  我国汽车产销量已连续 8 年位居全球首位,但我国千人汽车保有量仍低于世界平均水平,发展空间仍然广阔;受益于居民可支配收入的持续增长, 我国汽车消费逐步向中高端升级,驱动高强度汽车钢板应用与发展;在固定资产投资持续增长、公路货运路持续回升和“治超”新规支撑下, 2016 年年中以来我国中型、重型卡车产销两旺,提振货车用钢板弹簧需求; 建议重点关注汽车高强度汽车板、弹簧钢领域龙头企业——宝钢股份方大特钢

  六、风险提示: 宏观经济不及预期;消费升级不及预期;高端汽车板市场受进口冲击;载重汽车产销量不及预期(广发证券)

  机械行业

  强烈推荐神州高铁 受益千亿后市场

  轨交行业市场化,泛铁路后市场潜在需求达千亿

  我们预计,2017下半年轨交行业将有三项积极变化,包括铁总“混改”加快、高铁提速、雄安“智慧轨交”新规划制定,行业景气度和关注度有望逐渐上升。关注两个“市场化”的领域:1)投资权下放,轨交项目资金来源或趋向于多元化;2)车辆招标价格相关政策或将发生变化,影响动车组整车及配套企业的盈利能力。预计未来发展重心是城际铁路网及高铁与城市群的结合,国内铁路里程在一定规模上仍有增长空间。考虑到车辆数增加、车龄升高以及电气化程度上升,预计“十三五”轨交3.8万亿投资重心或向后端倾斜,铁路后市场年均需求有望达到千亿级别。

  强烈推荐神州高铁,轨交运维和智能化升级受益最大

  神州高铁是目前国内唯一涵盖全产业链的轨道交通运营维护平台,在轨交领域深耕二十年,现拥有机辆、线路、信号、供电、站场、大数据和工业服务七大业务,围绕“智能设备、产业大数据和工业服务”三大业务实施了专业集团分工。考虑到铁路后市场广阔市场空间,公司三大核心业务布局日渐完善以及资本实力增强叠加商业模式创新带来的订单潜力,上调公司盈利预测,2017~19年净利润分别为6.0、8.6、12亿元,对应EPS0.21、0.31、0.43元。

  世界机器人大会开幕在即,智能机器人产业蓄势待发

  高档数控机床与机器人是“中国制造2025”十大重点领域之一。上半年,国内工业机器人产量增长52%,库卡中国区收入同比增33%,安川与发那科4-6月在中国市场净销售额同比增32.1%、56.53%,突显国内制造业的“机器换人”需求旺盛。在“AI规划”的推动下,国内机器人产业有望改变“低端过剩、中端不足、高端缺位”的现状,并在企业、人才、技术、标准四大方面实现突破。国内机器人优质企业将享受更多的政策红利,以“核心本体+集成服务”为驱动,有望实现对国外品牌的进口替代。

  风险提示:宏观经济复苏不及预期;行业政策转向导致下游需求低于预期。(华泰证券)

  通信

  联通混改方案出台,深挖物联网数据价值

  联通公布混改初步方案,中报盈利能力明显改善

  8月16日,中国联通公布混改总体方案与中期报告,随后又三次撤回公告。上半年联通实现服务收入1381.6亿元,同比减少1.5%;净利润7.8亿元,同比增长了74.2%。此次联通混改采用非公开发行和老股转让结合的方式,涉及14家战投合计780亿元增发以及8.5亿元的员工股权激励计划,力度超出市场预期。引入战投覆盖面广,包括了互联网巨头、垂直行业领先公司、金融企业与产业基金,战投的选择表明了联通在大数据、物联网、数字内容等领域的布局思路。根据初步披露信息,此次募集资金将用于4G能力提升,5G组网技术验证、试商用建设。

  与以往不同的观点:5G传输网先行,光系统设备需求抬头

  目前,我国5G技术研发试验已进入第二阶段,预计年底将完成整体测试。现阶段,运营商均在提升4G能力同时积极发展5G网络,一方面4G的扩容需求持续存在,一方面为5G建设也在对传输网建设提出新的需求。按照光缆链路-系统设备-接入网的建设顺序,我们认为随着上半年设备商库存逐步出清,下半年运营商集采力度增加,传输网建设将迎来机遇,推荐烽火通信光迅科技烽火通信近年来牢牢掌控国内优势市场,凭借光系统+光纤光缆的全产业优势大举拓展海外市场,上半年在海外市场收入增速超过70%,同时大力扩充自有光棒产能,近期增发获得证监会批文。

  与市场不同的观点:物联网整体价值存低估,深挖数据经营市场

  目前市场仍然停留在,将物联网的估值按照连接量*ARPU来测算,而我们认为传统的“数人头”方式测算物联网价值将会低估物联网建网后的市场空间。我们认为物联网真实的价值在于其背后的数据,M2M通信的标准化数据将是比传统运营商网络中非标通信数据更加容易实现商业化,创造利润,物联网最终的估值将由网络中对每兆节数据的定价决定。近期关注窄带物联网产业链:(1)sim卡:东信和平天喻信息;(2)模组:移为通信广和通高新兴;(3)水电气表:三川智慧金卡智能新天科技先锋电子;(4)平台:宜通世纪;另外强烈关注宽带物联网标的四维图新

  近期重点推荐

  本周我们对重点推荐的组合做适当调整,继续推荐行业龙头地位突出的中兴通讯海能达,同时增加打通光通信全产业链的烽火通信。国企混改标的推荐中国联通,以及大唐电信;窄带物联网强烈关注金卡智能三川智慧,宽带物联网强烈关注四维图新

  风险提示:运营商资本开支下滑,监管政策变动。(华泰证券)

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