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从“上海路径”寻找重组股的投资机会
2017-08-20

  押大还是押小“?许多投资者近期面临艰难的选择。无论是大市值股票的强者恒强,还是小市值股票的否极泰来,不仅散户投资者众说纷纭,连机构投资者也是分歧巨大。而在笔者看来,在”押大押小的抉择之余,投资者不妨把眼光放到其他方面,比如重组股身上。

  超跌重组股有望崛起

  重组股在A股市场往往与“题材”、“炒作”等字眼相伴相生,被认为投机色彩较浓,在过去一年尤其是今年上半年以业绩为主线、内生性增长为动力的市场氛围下,重组股的表现一落千丈,成为市场的“冰点”。而正是在这样的“冰点”氛围下,重组股在不经意间迎来政策的春风。本周二(8月15日)证监会发文《上市公司并购重组服务实体经济转方式调结构取得明显成效》,文中列举了一系列数字和案例,包括吸收合并、资产收购、借壳上市的案例等,说明A股市场上并购重组在推动供给侧改革、技术升级、国企改革、服务国家战略等方面的重要作用,引发市场的瞩目。

  在笔者看来,证监会文章中列举的案例都是市场上已经公开发生,为投资者所熟知的案例,代表着一种为并购重组“正名”的风向。在过去半年多注重当期业绩和估值的氛围中,重组股无形中被视为“黑五类”。证监会此时专文谈上市公司在并购重组领域取得的成绩,说明“扩大直接融资”并不仅仅限于新股IPO,并购重组也是重要的一环。在此情形下,沉寂已久、超跌严重的重组股有望出现一波比较有力度的上升行情。

  挖掘“上海路径”

  在重组股当中,上海国企的重组动作尤其值得关注。近期,上海国企重组出现了三个重要消息,值得市场各方关注:

  一、浦东科投MBO,国资让出控股权。2014年浦东科投进行混改,由一家纯国有独资企业转变为一家混合所有制企业;而7月份浦东科投控制权发生变化,宏天元创投在股权转让之后持有51%的股份,浦东科投管理团队通过宏天元创投控制浦东科投,成为其实际控制人,并一举成为ST新梅万业企业上工申贝三家上市公司的实际控制人。从浦东科投股权变动导致实际控制权易主,表明上海国企混改思路出现重大突破,国资不追求绝对控股,对专业管理团队进一步放权,引入更多社会资本参与。

  二、*ST爱富三次修改重组方案,在停牌15个月之后成功复牌。如果重组完成,将形成文化教育和氟化工的双主业,大股东也将由上海华谊变更为中国文发集团。除了主业变化、央企重组地方国企之外,*ST爱富的重组方案中还包含了收购的公司奥威亚全体股东需要以获得的现金在18个月内买入不超过9%*ST爱富股份的方案,锁定期长达60个月。这一创新方案在历经三次修改之后被上交所放行,说明管理层对“真重组”、有利于上市公司发展的并购重组的扶持态度,也有望形成新的重组标杆,实现新老股东的共赢。

  三、海立股份控股股东拟公开转让其20.22%的持股。海立股份的控股股东上海电气集团旗下有上海电气上海机电两家A股上市公司,和*ST爱富的情况类似,因此将持股比例较低的公司拱手让出也是合情合理的选择。值得关注的是,海立股份控股权的变更除了采用市场化方式公开招标之外,控股股东也开出了13个严苛的条件,表明此举并不是卖壳,而是“嫁女儿”,让海立股份找到对其上下游产业链有帮助的新东家。这在某种程度上也提示我们,有助于产业整合、促进实体经济发展的并购重组,有望成为新一轮上海国企改革的新标准,也有利于上市公司的长久发展。

  从上海国企改革创新不断,再到证监会发文列举并购重组的成绩,被市场忽视已久的重组股有望再度崛起。和以往注重“讲故事”的重组不同,未来有助于上市公司长久发展的“真重组”,才会得到市场的青睐。在众多的重组股当中,投资者不妨多关注“上海路径”,也就是前述三个案例的要点:尊重人才、脱虚向实、股东共赢。

  “上海路径”已可成为投资者发掘重组股机会的快捷方式。从历史上来看,上海一直是国企改革的热区。1996年,上海本地上市公司业绩低迷,成为A股市场上的“死亡板块”,因此1997~1998年,上海便将上市公司重组列为重中之重,早年上市的上海本地股纷纷重组易名,甚至已经易名多次。

  在以往上海国改的过程中,上市公司在主营业务变更、资产质量提升、国有资产保值增值等方面都有长足进展。而新一轮的上海国改也有望进一步发挥排头兵的作用,为二级市场的投资者带来更多分享上市公司成长的机会。

  关注四类标的

  笔者建议,投资者对上海国改的关注,不妨从以下几方面着手:

  一、浦东科投控股的上市公司。此次浦东科投混改变更实际控制人,未来控股的三家上市公司势必会有进一步的重组动作,万业企业ST新梅上工申贝值得长线关注。

  二、上市多年,长期不改名的公司。有部分上海国企一直“行不更名坐不改姓”,说明其以往尚未进行实质性的重组,在新一轮的国改浪潮中成为重组代表的可能性极高,近期的*ST爱富便是其中一例。另外可重点关注的还有:氯碱化工上海建工浦东建设上海梅林飞乐音响耀皮玻璃等。

  三、第一大股东拥有多家上市公司,有望比照海立股份转让控股权的公司。如:第一医药上海物贸等。

  四、对于稳健型的投资者,也可以关注汇添富管理的上海国企ETF基金(510810)。该基金持股均为上海本地国企,重仓股多为业绩较好的大盘股,如上汽集团上港集团浦发银行等,表现相对稳健,上市一年以来呈现明显的箱体震荡,最高价1.048元和最低价0.926元,波动幅度12%左右,适合投资者在箱体内做高抛低吸。

  (文中涉及股票,只做举例,不做买入推荐。且作者承诺未持有文中提及股票)

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