长春高新:生长激素龙头 一路高歌猛进,热点题材,股票新闻,概念股,主力资金流入

长春高新:生长激素龙头 一路高歌猛进
2017-08-19

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  长春高新(000661)

  业绩大幅超预期, 制剂业务表现亮眼

  公司发布 2017 年中报,实现销售收入 16.0 亿元( +25.4% yoy); 归母净利润 2.8 亿元( +32.3% yoy), 房地产业务上半年亏损(去年同期实现 4330万利润), 除去房地产影响,制剂业务表现亮眼,收入同比增加 50%,净利润同比提升 73%, 增速大幅超预期。

  金赛: 生长激素全线发力, 成长空间可期

  金赛 1H17 实现营收 9.5 亿元,同比增长 50.8%;净利润 3.5 亿元,同比增加 56.7%( 1H 研发费用投入少). 生长激素全线产品增长强劲: 1) 水针增速>40%: 1Q 新患者大多在 2Q 延续使用, 诺和诺德水针尚未形成销售;2) 粉针显着提速:基层推广发力, 低价换量攫获市场份额; 3) 长效增速接近翻倍: IV 期临床近期完成,预计全年 1.7 亿元收入贡献。预计金赛全年收入及净利润增速 40%以上,空间来自处方医生数扩大( 目前仅 1000+),平均用药时间延长(今年指标增加 50 天),以及长效制剂的推广,下半年两个微球产品( 曲普瑞林、奥曲肽) 将启动临床, 延长管线梯队。

  疫苗: 量价齐升, 迈丰减亏添助力

  百克 1H17 实现收入 3.0 亿元,同比增加 127.1%;净利润 0.6 亿元,同比提升 60.6%。 净利增长大幅提速原因: 1)低开转高开, 痘苗提价净利润率大幅提升及两票制销售导入渠道利润; 2)痘苗稳健批签发稳健增长, 17年 1-7 月获批签发 2.8 百万人份, 占比跃至市场首位( 34.2%); 3) 狂苗销售上量, 迈丰显着减亏; 4) 印尼签发批准函。 18 年起, 冻干狂苗及鼻喷流感疫苗有望陆续上市, 带来增量业绩

  房地产: 集中下半年确认利润, 合并报表增速前低后高

  去年同期实现收入 2.3 亿元, 净利润 4330 万。对比 1H17 地产业务仅确认3 千万元收入且亏损 1232 万, 导致合并报表表观增速仅 32.3% yoy. 公司指引 3Q 进入集中结算期, 预计全年业绩贡献近亿元, 全年保持双位数增长。 合并报表利润增速将会呈现前低后高趋势。

  抢占优势细分的生物制药龙头,目标价 155-165 元, 继续推荐“买入”

  公司抢占高成长优势跑道( 生长激素), 龙头地位稳固。 考虑下半年新品放量 (长效生长素), 疫苗带来业绩弹性, 预计未来 3 年整体业绩继续上行( 上调 17-19 年 EPS 至 4.02/5.16/6.36 元, 3 年复合增速 30%)。公司作为基因制药龙头, 全年业绩有望持续超预期, 给予目标价格 155-165 元,对应18 年 PE 30-32 倍, 推荐买入。

  风险提示: 长效生长激素推广速度低于预期,重组需卵泡素 IVF 中心覆盖速度慢于预期,新品临床进展及效果不达预。

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