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后四个月行情新风口在哪里?
2017-08-19

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  今年以来,市场先后出现过4个风口,引领了4波行情:年初的“一带一路”行情、4月的雄安概念股行情、5月至7月的“漂亮50”行情、7月至8月的以钢铁、煤炭、有色为代表的涨价概念股行情。那么,后四个月行情的新风口在哪里?从本周的走势看,国资改革股行情似已显现。

  1、政策风向向国资国企改革倾斜

  早在今年年初,中央深改组会议、国务院常务会、国家发改委和国资委的负责人讲话,都明确指出:“2017年是国资改革落地年、大见成效年”。

  4月2日,中央深改组成员刘鹤组织召开国家发改委座谈会,指出“要把握进度,倒排时间表,争取做到5、6月份央企改革方案全部报出、党的十九大之前出台实施”,“要加快探索‘僵尸企业’债务有效处置方式,按照市场化法治化原则,通过依法破产、企业注销、市场化兼并重组、债务重组等方式推动‘僵尸企业’债务处置”。

  6月17日,证监会主席刘士余对券商提出“不要只盯着IPO,更要在并购重组、盘活存量上做文章”,“鼓励市场机构能够在盘活存量、体现创新意义的并购重组业务上发挥更多作用”。

  6月28日,李克强总理在会见夏季达沃斯论坛企业家代表时说:“我们欢迎外国企业到中国参与企业兼并重组”。

  8月15日,证监会罕见通过新华社发文《并购重组已成为资本市场支持实体发展的重要方式》。

  8月16日,国务院又发布引进外资的重磅政策——鼓励外资参与国企重组。

  8月17日,停牌了近5个月的中国联通混改方案终于亮相,国内四大互联网巨头BATJ均入股,引起市场强烈关注。

  8月18日,国家发改委宣布,第三批央企混改方案现正在报批中,很快会宣布。

  由此可见,今年下半年,国企混改既是政府的头等大事,也是股市最大的风口。

  2、大盘的轮涨也指向了国资改革板块

  由于监管层一年来打击忽悠式重组,并且从严审批,使得市场将国资改革股和并购重组股与“忽悠”划等号,纷纷避之不及,致使绝大多数的国资改革股的股价都被腰斩。

  如今,国资改革和并购重组又获得了政策的大力扶持,国务院国资委把国资改革的审批权下放到各省市国资委,证监会再次重申,除了需要定增以外的90%的并购重组,不需要经过证监会的审批。于是,各省市的地方国资改革正在加快扩围,投资者又重新燃起了对国资改革股的投资热情。

  而一旦政策、市场达成了契合点,国资改革就自然成了市场的新风口,显示其巨大威力。例如,上海国资改革股海立股份,由于公开挂牌转让国有第一大股东股权,仅本周5天,股价就从9.94元涨至13.32元,涨幅34%。

  3、国资改革新风口的两个管道

  一是央企混改。中国联通混改的最大亮点,是按现代企业制度的要求,重置了上市公司的股权结构。混改后,中国联通集团持有A股的股份将由62.7%下降至36.7%,新引进的战略投资者的持股将上升到35.2%,公众股东25.4%,员工激励持股占2.7%。新投资者与员工持股之和为37.9%,超越了联通集团。这是比较符合现代企业制度要求的股份公司股权结构。

  中国联通的混改,可视为央企改革的升级版。其方案不仅优于南车与北车、宝钢与武钢、中国远洋和中国海运这六个央企的“大大合并”,而且大大超越了央企混改第一枪——中石化混改。2014年9月,中石化最先搞混改,25家境内外投资机构以1070亿元现金,认购了中石化销售公司29.99%的股权,但中石化则持有70.01%的股权。由于央企的一股独大,这样的股权结构很难形成“去行政化”的突破,致使国企混改陷入长达3年的沉寂。

  人们从历史的对比中,应当为中国联通的混改点赞,相信它复牌后会引领大盘有良好的表现。

  管道之二是上海国资改革。在长达3年的上海国资改革过程中,由于顶层设计没有完成,“指导意见”出台较晚,上海国资改革在摸索中缓慢前行。为稳妥起见,主要停留在集团向上市公司注入优质资产,合并或分拆,定向增发购买资产等层面上,因而市场认为力度不大,普遍不看好。

  但是,自今年3月上海国资委定出了“创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批”的国资改革三原则之后,上海国资改革进入了加速期。

  先是连续亏损2年的ST爱富的国改。以高于市场价47%的高价转让大股东20%股权,控股股东由地方国企转为央企,实际控制人由上海市国资委转为国务院国资委。当然,其改革的效果需要用时间和由市场来证明。

  接着是优质企业海立股份的国改。由于上海电气实现了整体上市,为避免同业竞争,上海电气集团不得不忍痛割爱,将靓女先嫁,把第一大股东20.22%的股权公开挂牌,拍卖转让,引来了国内许多著名企业的激烈竞购。

  海立股权拍卖的时间还剩下周的5天,最终由哪家大企业受让股权?拍卖价是多少?充满着悬念。但对照亏损股ST爱富20.26元的转让价,相信海立股份的转让价也不会低。

  这种公开转让第一大股东的行为,在国外就叫借壳上市了。但按新规定,只需上海国资委批准即可。这种充分市场化的转让和定价模式,无疑是上海国资改革的又一创新,是引进战略投资者,优化资源配置,打通上下游产业链,把上市公司做大做强的有益尝试,将会对各地国资改革起到示范作用。

  人们有理由相信,上海国资改革还将会创造更多的新模式。如引进国外企业参与上海国资改革、混改或借壳上市。

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